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公司年报点评 恒生电子（600570）：公允价值变动损失及投资收益下降拖累公司净利润增长 中性 （维持） 软件及服务 当前股价：13.26 元 报告日期：2009 年3 月13日 2008 年年报显示，报告期内公司实现营业总收入 6.69 亿元， 同比增长 16.81%；实现营业利润 1.02 亿元，同比下降 主要财务指标 （单位：百万元） 13.58%；实现归属母公司所有者的净利润 1.34 亿元，同比 增长 6.07%；每股收益为 0.45 元；分配预案为每 10 股送红 2007A 2008A 2009E 2010E 股 2.5 股并转增 2.5 股，派现金 1元（含税）。 营业收入 572 669 745 835 （+/-） 65.51% 16.81% 11.36% 12.20% 营业收入平稳增长，综合毛利大幅提高。公司主要从事金融 营业利润 118 102 133 148 行业应用软件开发、系统集成、硬件分销等业务，涉及证券、 （+/-） 143.88% -13.58% 31.08% 10.74% 基金、银行、期货等多个领域。报告期内，公司银行事业部、 归属于母公司 基金与机构理财事业部、呼叫中心事业部等业务部门金融IT 126 134 152 169 的净利润 业务均获得了快速发展，带动公司金融相关业务收入同比增 （+/-） 131.41% 6.07% 13.51% 10.83% 长7.38%至3.83亿元，其他业务收入为2.81亿元，同比增长 每股收益（元） 0.68 0.45 0.51 0.57 32.92%。毛利率方面，由于毛利率较低的硬件分销业务收入 市盈率（倍） 20 29 26 23 占比下降，使得公司综合毛利率同比提高9.69个百分点至 64.68%。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 期间费用率略有提高。报告期内，由于技术研发投入及员工 总股本/非限售流通股（万股） 29,702/29,702 工资支出大幅增加，使得公司费用增速高于营业收入增速， 非限售流通市值（亿元） 39.39 公司期间费用率同比上升3.33个百分点至45.39%。其中，管 每股净资产（元） 2.13 理费用率为29.96%，同比上升4.35个百分点；销售费用率为 资产负债率（%） 27.54 15.51%，同比下降0.52个百分点，基本保持稳定。