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宏观数据解读 投资增速仍然面临下滑风险 宏观数据解读 2008 年 11 月 17 日 石磊 010 08年10月份主要宏观数据公告提示（08年11月14日数据） 预计公布时间 公布数据 上月数据 本月市场预期数据 本月实际值 11月11日 外贸顺差（当月） 293亿美元 300亿美元 352.4亿美元 11月11日 外贸出口增速（当月） 21.50% 18.10% 19.20% 11月11日 外贸进口增速（当月） 21.30% 19.00% 15.60% 11月12日 货币供应M2增速（累计） 15.29% 15.20% 15.02% 11月10日 工业品出厂价格涨幅（当月） 9.10% 8.00% 6.60% 11月11日 居民消费价格涨幅（当月） 4.60% 4.20% 4.00% 11月12日 社会消费品零售总额增速（当月） 23.20% 22.00% 22.00% 11月13日 工业增加值增速（当月） 11.40% 11.10% 8.20% 11月14日 城镇固定资产投资增速（累计） 27.60% 27.40% 27.20% 信息来源：彭博资讯、国家统计局、海关总署、中国人民银行 要点：1、1-10 月，城镇固定资产投资 113189 亿元，同比增长 27.2%，比上月下降 0.4 个百分点。其中，房地 产开发完成投资同比增长 24.6%，增速连续四个月回落。从当月增速来看，房地产开发投资从 6 月的 37.5%大 幅回落到 10 月的 11.0%。房地产开发投资增速的下滑反映了房地产市场风险的低迷。10 月居民户贷款仅新增 40 亿元，同比少增 642 亿元。 2、房地产开发投资增速大幅下滑目前并没有明显拖累城镇固定资产增速下滑的主要原因是，电力投资和铁路 运输业投资加快增长，同时煤炭、石油和天然气、非金属、有色等行业投资增速保持在高位。从另一个角度看， 中央项目投资增速的提高在一定程度上稳定了城镇固定资产投资的增长。 3、1-10 月电力、热力的生产与供应业投资 6979 亿元，增长 16.0%，增速比 1-9 月提高 1.3 个百分点，比 1-8 月提高 5.8 个百分点；铁路运输业投资 2222 亿元，增长 39.8%，增速比上月提高 4.6 个百分点。尽管 4 万亿的 刺激经济方案是 11 月 5 日提出的，但事实上中央项目投资早在今年 4 月起就开始加速增长了。1-10 月中央项 目投资 11365 亿元，同比增长 28.7%，增速比 1-9 月提高 1.5 个百分点，比 1-3 月提高 14.7 个百分点。 4、尽管房地产开发投资增速目前还没有拖累城镇固定资产投资名义增速明显下滑，但是随着黑色金属和有色 金属产能过剩，这两个行业投资增速可能下滑，从而加大城镇固定资产投资增速大幅下滑的风险。 5、从施工和新开工项目情况看，施工项目计划总投资 275175 亿元，同比增长 19.2%，增速比上月小幅提高 1.1 个百分点；新开工项目计划总投资 68807 亿元，同比增长 3.2%，增速比上月提高 2.5 个百分点。 6、从到位资金情况看，城镇投资到位资金 122459 亿元，同比增长 22.3%。其中，国内贷款增长 14.5%，利用 外资增长 5.8%，自筹资金增长 33.2%。关注近期外商直接投资增速下滑对投资增速的负面影响。 分析师力求报告内容及引用资料客观与公正.文中任何观点与建议仅供参考,据此投资引致的任何后果,概与天相投资顾问有限公司及分析师无 关。本报告为非公开资料，仅供天相投资顾问有限公司客户使用