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全球资本市场 投资策略转向适度积极 全球市场动态 报告日期：2008年12 月29日 上周数据回顾： 上周美国公布了不少重要经济数据，这些数据涵盖的范围包括领先指标、产 全球资本市场研究组： 出、就业、通胀、房屋市场和个人收支等方面。这些主要经济数据表明，美国经 济目前仍处于下降通道之中，并且短期内还将快速下滑，不过部分经济指标也给 汤云飞 CFA 市场带来了信心。 王小军 领先指标方面，由于劳动力市场疲软，美国 11 月经济活动指数再度下滑。 11 月份 CFNAI 大幅下降至-2.47，三个月移动平均值也下滑至-2.49，为 1982 年 1 月来的最低点，这意味着经济已经陷入较深程度的衰退。产出方面，12 月里士 服务热线： 满联储制造业指数大幅下滑，再创新低。11 月耐用品订单和扣除运输类后耐用 消费品订单均有所下滑，不过好于市场预期，耐用品订单进一步下滑意味着未来 010 几个月内制造业产出将进一步下滑。劳动力市场方面，上周公布的首次失业人数 为 58.6 万，高出市场预期，表明市场状况仍在持续恶化。虽然持续领取失业救 济人数小幅降为 437 万，但由于经济继续萎靡，短期内就业市场不容乐观。考虑 服务邮箱： 到近期经济下滑速度超过预期，奥巴马可能将经济刺激计划规模提升至 8500 亿 service@ 美元，同时将创造或保持 250 万个就业岗位的目标提升至 300 万个。 经济的快速下滑导致通胀压力持续缓解，美国 11 月 PCE 平减指数年比为 1.40%，低于上月的 3.20%， 11 月核心 PCE 平减指数年比为 1.90%，我们预计未 通讯地址北京市西城区金 来三月内通胀数据仍将保持低位。11 月份现房销售和新建住宅销售均低于 10 月 融大街 5 号新盛大厦 B 座 份数据，也低于市场预期，10 月份住宅价格指数环比同样保持下滑态势。不过， 4 层 天相投资顾问有限公 受美联储超预降息和一系列提振消费的信贷政策刺激，上周的 MBA 抵押贷款申请 司 指数飙升 48.0%，表明信贷紧缩状况有所舒缓，我们预计房屋市场明年一季度将 触底反弹。11 月的个人收入和支出均小幅下滑，与市场预期接近，我们预计个 邮编：100034 人收支短期内将继续下滑。 重要免责声明： 本周关注： 本研究报告仅代表本 美国，本周将公布 12 月 ISM 制造业指数和芝加哥 PMI 指数，我们预计这些 公司研究人员在发表 时的个人观点， 不作 指标较上月仍将有所下滑。周二将公布消费者信心，预计仍将保持低位。此 为对特定客户的投资 外，本周还将公布劳动力市场数据，预计首次失业人数较上周略有减少，持 建议。 据此投资引致 续领取失业救济人数则将有所扩大。房屋市场方面，预计 MBA抵押贷款申请 的任何后果,概与天相 指数将保持上升趋势。 投资顾问有限公司及 分析师无关。 本报告 欧元区，本周欧元区公布的数据较少，周五将公布 12 月 PMI 制造业指数终 为非公开资料， 仅供 值，预计会略微减小为 34；此外还将公布季调后的 11 月份 M