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MDamp;A中年度经营计划信息披露状况及其市场效应研究 探索论坛ModemAccounting 于信息不对称导致的逆向选择和高昂的代理戚本，最好了反应。的办法就是信息传递。MDamp;A由于是上市公司管理层因此，本文提出假设3:上市公司MDamp;A中年度经负责编写的，不需要审计，以文字信息为主，灵活性大营计划信息披露具有市场效应。等特点成为管理层进行信息传递的最佳媒介之一。一方二、研究设计面，管理层可以通过选择性的披露MDamp;A中的自愿性信(一)模型建立息获取股东和投资者的信任，达到降低代理成本和吸引#0046991.模型#0046991。对于假设#0046991，每项计划披露的充分性通过投资的目的;另一方面，投资者通过公开的MDamp;A信息披露比例来衡量。披露比例的计算方法为:抽取一定的帮助自己更好地了解公司的现状、预测公司的未来。Kim样本，进行人工阅读进行记录，如果披露某项计划则记and Verrecchia ( #0046991994 )、Barronet al. ( #0046991999 )的研究，都为#0046991，否则为0，每项计划的总得分占样本数的百分比即证实了MDamp;A信息披露降低了信息不对称程度。MDamp;A为它的披露比例。中包含着大量的前瞻性信息，根据有效市场理论，投资2叫者将充分利用这些前瞻性信息对公司未来的业绩作出预C= ~xlOO%(i = #0046991, 4) i 测，或者对管理层披露的未来的预测的可靠性进行分n 析，作出更为有利的投资决策。体现在证券市场上的情其中，Cj表示i计划的披露比例。当i=l，2, 3, 4 况是，股票价格、股票超额收益率、股票流动性等的波时分别表示收入、成本、费用、盈利计划;句第j个样动。Bryan( #0046991997 )、Coleand Jones (2004)、Carolynand 本公司i计划是否披露，如果披露则叫=#0046991，否则何=0;Rodney et al. (2005)的研究都表明MDamp;A不但具有良好n为样本数。的预测能力，而且具有显著的市场效应。根据上述理论2.模型2。我国证监会在2007修订的《公开发行证分析，MDamp;A 信息披露应该具有市场效应。券的公司信息披露内容与格式准则第2号一一年度报告(二)研究假设的内容与格式》规定，若公司实际经营业绩较曾公开披在实务中，很多上市公司在对新一年度的经营计划露过的本年度盈利预测或经营计划低20%以上或高20%进行披露时，不仅披露了年报准则强制要求披露的收入以上，应详细说明造成差异的原因。本文参考年报准计划，费用计划，成本计划，还对年报准则中没有要求则的规定，对每项计划的披露的误差利用绝对计划误差披露的下一年度可能实现的盈利情况进行了披露。但由( Absolute Plan Error, APE)这个指标来衡量。于这些预期的盈利数并没有经过具有证券期货相关业务/P, -A,,/ APE=#0046991丁f|x#004699100%(iElf-4;j=#0046991，…n)资格的会计师事务所审核并发表意见，不能称之为严格ij 意义上的盈利预测，因此，本文称之为盈利计划。#0046991.MDamp;A中年度经营计划信息披露充分性的假设。其中APE表示i计划第j个样本的绝对计划误差。jj由于收入计划，费用计划，戚本计划是年报准则强制性i=l, 2, 3, 4时分别表示收入、成本、费用、盈利计划;要求披露的，而盈利计划是自愿性披露的，因此收入计划，马表示i计划第j个样本本年度对下一年度的计划数Aj费用计划，成本计划应该比盈利计划披露得更充分。表示i计划第j个样本下一年度的实际数;当0~APEjj~20%因此，本文提出假设#0046991:MDamp;A中年度经营计划披露时，认为第j个样本公司披露的i计划是准确的;当APEjj的各计划的充分性存在差异;收入计划、费用计划、成本gt;20%时，认为第j个样本公司披露的i计划是不准确的。计划、费用成本计划披露的充分性要远高于盈利计划。3.模型3。对于假设3，本文设置代表MDamp;A信息2.MDamp;A中年度经营计划信息披露准确性的假设。披露的变量MDamp;A，构建以MDamp;A为自变量，以代表市由于每家公司的主营业务具有一定的稳定性，而盈利却场反应的股票累计超额收益率作为因变量，考虑影响股受多方面的影响。因此，相比预测盈利，公司管理层在票累计超额收益率的相关变量股票贝塔系数、公司规模、预测下一年度的收入、成本、费用时要更为准确。净资产收益率，构建多元回归方程来验证MDamp;A信息披因此，本文提出假设2:MDamp;A中年度经营计划披露是否具有市场反应。回归方程如下:露的各计划的准确性存在差异;收入计划、费用计划和C