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从中小企业融资角度对私募基金思考 　　一、引言 　　中小企业作为国家经济体的重要组成部分，对国民经济的发展有着不可磨灭的作用。中小企业是最具活力、最具创新能力、最具发展潜力的群体，中小企业的发展关系到整个经济体的运行。为了加强中小企业的发展，解决中小企业的融资问题，国家已采取了一系列的措施。目前，国家采取了宽松的财政政策，放宽中小企业的信用条件，鼓励银行向中小企业贷款。这种方式在一定程度上缓解了中小企业贷款问题，但是仅仅通过向银行贷款，不仅难以满足众多中小企业的资金需求，同时也会大大增加银行的风险，影响金融体系的安全。为了满足中小企业的资金需求，民间出现大量的投融资公司。由于向这种公司融资，不仅手续简单，而且还不需要什么担保，在民间发展相当迅速。但由于国家并未对民间投融资公司的贷款利率进行规范，因此，向这种公司贷款的利率相当高。如何才能有效的解决中小企业的融资问题？这已成为一个世界性难题。本文通过对私募基金的投资模式进行分析，认为私募基金对解决中小企业的融资问题促进中小企业的发展具有独特的优势。中小企业在融资渠道的选择上可以考虑私募股权基金。 　　二、私募基金的概述 　　“私募股权投资基金，在我国也被称为私募股权投资或产业投资基金，是指通过私募形式，获得较大规模投资基金，形成基金资产，交由基金托管人和基金管理人管理，基金管理人以‘专家理财’方式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。从投资阶段上来看，私募股权投资基金有广义与狭义之分。广义的私募股权投资基金涵盖了企业首次公开发行前所有阶段的权益投资，包括从种子期到成熟期的各个阶段。狭义的私募股权投资基金是指对己经形成规模并产生稳定现金流的成熟企业的投资。”本文所说的私募股权投资指的是广义私募股权投资基金概念。私募基金的基金依据所投资的对象不同可以分为风险投资基金的基金（Venture FOF）、收购基金的基金（Buyout FOF）以及二级投资基金的基金（Secondary FOF）。 将75%以上资金投资到风险投资基金的称为风险投资基金的基金；将75%以上资金投资到收购基金的称为收购基金的基金；主要专注于在二级投资市场寻找机会，购买其他有限合伙人（Limited Partner，LP）转让的私募基金权益的称为二级投资基金的基金。有利于解决中小企业融资问题的私募基金主要是指风险投资基金。 　　私募于上世纪40年代最早出现在美国，而我国的私募基金产生于上世纪90年代，产生较晚。2006年12月30日，国内首支以人民币募集的私募股权基金—渤海产业投资基金成立。渤海产业基金成立标志着我国产业投资基金的正式启动，标志着私募股权基金从创业风险投资基金开始向其他类型私募股权基金扩展，标志着我国私募股权基金进入了规范化的发展轨道。目前我国私募基金已帮助了多家中小企业成功上市，相信随着私募基金的不断发展，在不久的将来更多的中小企业能够利用私募基金求得更多更大的发展。 　　三、中小企业选择私募股权融资的SWOT分析 　　（一）中小企业选择私募股权融资的优势分析（strength） 　　1．投资期限较长，能有效减少企业财务危机 　　私募基金的投资期限一般在3-7年甚至更长的时间，与向银行贷款或民间的投融资公司贷款相比，投资期限较长。特别是民间贷款，贷款期限一般为几天、一周、一个月、或几个月，期限非常短，只能暂时解决企业的燃眉之急，而不能真正的从长远角度帮助企业。如果企业获得私募基金投资，企业可以放心地把筹集到的资金花在具有一定盈利能力投资回收期较长的项目中如研发项目，而且财务风险较低，从而有效促进中小企业的长远发展。 　　2．不影响企业的控制权 　　私募基金投资的目的不是为了获得企业的控制权而是为了获得高额的投资回报，而投资回报的实现，只有在资金安全退出企业时才能实现，因此，私募基金关注的是资金如何退出企业。在私募基金退出企业后，企业的控制权依然不变。因此，中小企业家不用担心控制权丧失的问题。 　　3．私募资金实力较强，能有效满足企业的资金需求 　　2010年全年披露PE投资案例375起，投资总额约为1300亿元，由于私募基金本身投资针对性较强加上雄厚的资金实力，一旦哪个项目成为私募基金的投资对象，私募基金会尽可能满足该项目的投资需求，使项目得以顺利开展下去。因此，一方面，中小企业中的一些投资回报较高，资金需求较大的项目，可以适当吸引私募基金的进入。另一方面，一些规模较大、财务状况、信用状况都比较良好的中小企业可以选择私募基金中的风险投资基金进行上市，上市后中小企业可以通过证券市场进行融资。从而从根本上解决中小企业的融资问题。 　　（二）中小企业选择私募股权融资的