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基于供应链融资销售商采购决策分析 　　内容摘要：本文以销售商作为中小企业的代表，运用单一采购决策模型，分析其在资金短缺的情况下，以一定的融资利率获得供应链融资，并在一个销售期结束时一次性还本付息的过程。考察资金在时间价值条件下，销售商如何根据市场环境作出自己的最优采购决策，从而使自身利润最大化。研究发现：销售商订货数量与资本市场的融资利率呈负相关关系，与平均投资回报率呈正相关关系；销售商的自有资金规模通过影响其在资本市场的融资利率，而间接影响订货数量。 　　关键词：供应链融资 融资利率 采购决策 　　引言 　　供应链融资是指贯穿在供应链网状链条中的融资活动，是一种“基于供应链上的核心企业和上下游企业之间的长期贸易合作关系，主要由商业银行或物流公司主导，其他金融机构参与协调的一种新的融资模式”（庄晋财、覃仁智、庄永香，2011）。近年来，中小企业的蓬勃发展已使其成为我国产业结构中最具活力的企业形态，但融资难问题一直是困扰中小企业发展的首要瓶颈。供应链融资业务成功找到了有效的资金运作机制。合理的资金配给方式，能够缓解中小企业的经济压力，从而有效整合供应链上的资源，实现物流、信息流与资金流“三流合一”的完美境界。鉴于供应链融资的诸多优势，许多金融机构和企业都对此表现出极大的热情。与传统的商业银行授信业务相比，供应链融资中银行对中小企业的信用评级不再强调企业所处的行业、规模、固定资产价值、财务指标和担保方式、单笔贸易真实背景和供应链核心企业的信用水平（白少布、刘洪、陶厚勇，2008）。因此，中小企业通过融资业务获得资金，满足自己的经营需求，确保企业的成功运作已经成为大势所趋。 　　销售商单一采购决策模型 　　（一）模型的提出和假设 　　假设一个二级供应链（即只包含一个供应商和一个销售商）围绕货源充足的单一商品运作一个周期，期间商品均匀销售，在销售周期末，未被销售出的商品残值为零；该产品的市场需求D是不确定的，其密度函数为f（D），累计分布函数为F（D），其中F（D）连续可导且严格递增，F（D）=1-F（D）。 　　在销售周期初始之际，销售商因为资金不足需要在竞争的资本市场取得融资服务，其融资规模为： 　　L0=cQ-B 　　其中，c为单位平均成本，Q为销售商的订货数量，B为销售商自有资金规模。在销售周期末，销售商以销售收入向提供融资服务的金融机构归还融资本息。销售收入是受市场需求D以及销售商的采购量Q影响的随机变量。当销售商的销售收入R不小于融资资金的本息合计时，提供融资的金融机构将获得融资服务的本金和利息。假设金融机构给供应链企业提供的融资利率为re，则在销售周期末，金融机构可获得本息： 　　L1=min[min（D，Q）*p；（cQ-B）（1+re）] 　　其中，p为零售市场上单位商品的销售价格。 　　假设提供融资服务的金融机构是追求风险的中性投资者，其对不同投资项目的风险偏好无差异，即其提供的融资服务满足期望收益与资本市场的平均投资回报相等，可表示为： 　　E（L）=（cQ-B）（1+ri） 　　其中，ri为资本市场的平均投资回报率。 　　金融机构为了获得融资收益，将按下式决定融资利率re： 　　（1） 　　命题：当资本市场中存在市场竞争时，销售商取得供应链融资时的融资利率 将随自有资金 的增加而减少。 　　证明：由式（1），令 　　（2） 　　由式（2）分别对供应链融资时的融资利率re以及销售商自有资金规模B求导后可得： 　　由式（1）可知： 　　则， 　　从而命题得证。 　　这说明，当商品的销售价格P和销售商的采购量Q确定，以及销售商销售单位商品的平均成本一定时，提供融资服务的金融机构所决策的融资利率re将随着销售商自有资金规模B的增加而减少。这也可以解释为：在现实经济行为中，当销售商自有资金规模B越大时，所需的融资规模减少，从而使提供融资服务的金融机构的融资风险减少，因此，相应的融资利率也就会随之减少。 　　（二）销售商采购决策分析 　　1.销售商预期利润分析。销售商在销售周期初始之际，在市场零售价为p时，其期望销售量为S（Q），则： 　　销售商订购商品的总成本由持有成本、货款和融资费用三部分组成，即：总成本=持有成本+货款+融资费用。其中，持有成本即销售商订购商品后在一个销售周期内的库存成本，显然其是销售周期的函数， 表示单位持有成本，由于商品均匀销售，则： 　　持有成本 　　货款为批发价格与采购量的乘积，用 表示销售商从供应商处订购商品时的批发价格，则： 　　货款= wQ 　　融资费用为所需融资金额与融资利率的乘积，即： 　　融资费用= 　　因此，采购商的采购总成本 　　销售商将销售商品后所得的销售货款存入可获得资本市场的平均投资回报率 的账户，则销售商销售收入函数由两部分组成，即：总收入=销售收入+销售收入利息。