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发达国家(地区)外汇干预制度安排与借鉴 　　【摘要】 随着我国经济的发展、金融改革的不断推进、人民币汇率形成机制改革的不断深化、我国经济与世界的联系日益密切、汇率制度的日趋完善和灵活、资本账户开放程度的逐渐提高、外汇市场的完善和发展，发达国家的外汇干预制度安排对我国很有指导意义。本文介绍了美国、欧盟和日本三个有代表性的发达国家（地区）外汇干预制度的安排并进行了比较，希望为我国的外汇干预制度安排提供借鉴。 　　【关键词】 外汇干预 制度 借鉴 　　一、美国外汇干预制度的安排——财政部和美联储的联合干预 　　1913年的《联邦储备法》和1944年的《布雷顿森林协议法》分别赋予美联储和美国财政部干预外汇市场的权利，规定美联储负责进行外汇干预，财政部负责制定美元汇率政策，包括外汇市场干预政策。美联储对外汇市场的干预是通过由一个12家联储银行共同组成的系统账户进行，财政部主要是通过外汇平准基金来进行外汇干预。 　　外汇平准基金设立于1934年，主要是为了保持汇率的稳定和应对外汇市场出现的无序状况，该法授权财政部长在总统的同意下，使用外汇平准基金进行黄金、外汇、证券和信贷等方面的交易，当财政部长决定干预外汇市场时，财政部则通过美联储的外汇交易室买卖外汇平准基金的资金。 　　外汇平准基金管理着外汇、黄金和特别提款权。1962年《布雷顿森林协议法》修正法案规定美国从国际货币基金组织购买的外汇和黄金可以从财政部的一般账户转移到外汇平准基金，从而进行持有和管理。1968年《特别提款权方案》将国际货币基金组织分配给美国的特别提款权及美国从其他途径获得的特别提款权都纳入外汇平准基金。 　　实际上，美国政府在外汇市场上的所有操作都是通过美联储的外汇交易室具体执行。美联储公开市场委员制定了以下三项指引以指导并监督美联储外汇交易室的操作：一是外汇操作授权——规定了外汇操作的大致框架，并对这类操作中允许持有的外币敞口头寸规模限制了范围。二是外汇指引——明确外汇操作应遵循“维护市场有序运行”的目的；应与美国财政部维持密切的联系与合作，并与美国在国际货币基金组织的义务相当。三是程序说明——规定了外汇交易室从公开市场委员会及其下设外汇分委会就某类交易的重要性获得了解的程序安排。这三项指引既保证公开市场委员会对外汇操作的指导和监督，又赋予外汇交易室一定的灵活性以及时应对市场的变化。 　　此外，美联储还可以自主开展与外汇平准基金之间的临时性货币掉期交易，以美元换取一定等额的外币资金，为外汇平准基金提供短期美元融资，财政部承担所有汇率风险。 　　二、欧盟外汇干预的制度安排——第一汇率机制和第二汇率机制并存 　　1972年，欧共体开始实行联合浮动汇率制度，联合浮动汇率制度是指参与国货币相互之间保持稳定的汇率，对外则实行集体浮动汇率。参与联合浮动的欧洲六国货币汇率对美元的波动幅度不得超过±1.125%。 　　从1979年欧洲货币体系成立到欧元启动前，欧洲货币体系实行的是对内可调整盯住，对外自由浮动的汇率制度。该汇率机制又被称为欧洲第一汇率机制，它与联合浮动汇率制度的差别在于欧洲第一汇率机制主要通过平价网体系和货币篮子体系两种汇率干预体系来稳定汇率。“平价网体系”要求成员国货币之间必须确定中心汇率，各成员国相互之间的汇率不能超过中心汇率的±2.25%。如果一国货币相对中心汇率的浮动幅度超过规定的幅度，则该国政府有义务采取干预行动使汇率回到规定的幅度内。“货币篮子体系”先确定各成员国货币对篮子货币（埃居）的中心汇率，再计算每种货币对这一中心汇率所容许的最大浮动幅度，如果一国货币偏离对埃居的中心汇率的幅度超过所容许的最大浮动幅度时，该国政府必须进行干预。 　　1997年6月阿姆斯特丹高峰会议上，欧盟十五国首脑决定从1999年1月1日起实行新的汇率机制，即欧洲第二汇率机制。该机制以欧元为记账单位，欧元与尚未加入欧元区的欧盟成员国货币间的汇率称为中心汇率，其波动幅度在±15%以内，尚未加入欧元区的欧盟成员国同样有权干预外汇市场。根据《马斯特里赫特条约》以及《欧洲中央银行法》，欧盟理事会有权缔结汇率体系方面的协定及制定汇率政策，欧洲中央银行具有实施外汇业务的全部权力，具体负责欧元与非欧盟国家货币间及欧洲第二汇率机制下欧盟内货币间的外汇市场操作。欧洲中央银行拥有500亿欧元的外汇储备，可自由支配，必要时还可以动用成员国中央银行的外汇储备。欧元区成员国中央银行在使用外汇储备时，必须经过欧洲中央银行的同意，防止成员国中央银行进行外汇干预时与欧元区汇率政策相矛盾。欧盟理事会可以指示欧洲中央银行对欧元与美元、日元以及其他货币的汇率进行外汇干预。而外汇市场操作的外汇资金来自各成员国央行上缴的外汇储备。 　　三、日本外汇干预的制度安排——财务省负责汇率政策和主导外汇市场操