保险行业2018半年度策略报告：业务持续改善，价值长期看好.docxVIP

??投资建议：在保障型业务增速加快、利率高位加速利润释放的 背景下，我们看好保险公司长期价值增长，“业务改善、投资 受益、价值提升”三驾马车，保险股下半年迎估值修复良机， 我们维持保险行业“强于大市”评级。??风险提示：规模人力大幅下降、保障型业务销售不及预期、综 合成本攀升、权益市场大幅大跌目录1、一图看懂保险公司经营逻辑51.1 寿险公司：业务+投资+价值51.2 财险公司：承保+投资62、业务：寿险人力增速放缓，保障型业务有望较快增长，财险车险增长承压，盈利难度加大82.1 保险保障需求远未充分释放，寿险保费逐月改善趋势将延续82.2 人力增速将进一步放缓，队伍留存和效能提升是关键92.3 寿险新单期交增长承压，但保障型业务有望实现较快增长102.4 非车险增速加快，财险保费增速触底回升112.5 保源增速放缓，费改持续导致车均保费下降，车险保费增长继续承压112.6 市场竞争激烈导致费用率高企，费改持续推进赔付率可能走高，车险盈利难度加大123、投资：利率高位震荡有利于净投资收益，折现率上行释放准备金143.1 行业投资资产增速放缓，大类资产配置将保持稳定143.2 利率高位震荡有利于固定收益类投资，折现率上行促进寿险公司短期利润释放144、价值：寿险新业务价值增速下降，但内含价值仍将保持中高速增长，大型财险公司盈利能力稳健164.1 新业务价值结束高增长，但内含价值将保持