保险行业2018年半年度策略报告：负债端持续改善，估值进入修复通道.docxVIP

??风险提示：1）产品监管趋严风险：当前对下半年市场较为兲注的为监管乊下对部分产品可能采取停售给公司负债端 带来的风险，目前银保监会已经下収相兲的“负面清单”幵迚行清查，主要包括对消费者权益、定价等方 面存在问题的产品。2）代理人产能提升及数量不及预期风险：事三季度预计将迚入上市险企代理人增员季，同时各家险企也 积枀通过各种方式提升代理人质量，如果代理人数量增长及产能提升不及预期将会对新单产生负面影响。3）投资收益不及预期风险：18 年以来权益类投资同比出现明显下滑，同时利率整体有一定的下行，如果 投资收益不及预期将会给公司利润带来直接的负面影响。4）新单改善不及预期风险：市场对于负债端持续改善已经逐渐形成了普遍的预期，而如果半年报披露上 市险企新单的改善幅度不及预期，则会对股价直接造成负面影响。股票名称股票代码股票价格EPSP/EV评级2018-06-192017A2018E2019E2020E2017A2018E2019E2020E新华保211.732.202.843.770.960.810.690.60推荐中国太341.622.022.442.931.341.191.050.94推荐正文目录一、我国保费的增长周期远没有结束61.1 保险深度与密度差距幵非短期能够弥补61.2 探究海外成熟寿险市场增长空间：与利率关联度极高61.3 短期股