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信用评级视角下地方政府特征及其影响 　　摘要：随着我国自行发债试点范围的扩大，地方政府或将成为我国债券市场的主要发行主体。本文基于信用评级的视角，阐述了地方政府所具有的存续特征、财务特征及外部关系特征，分析了上述特征对其信用评级的影响，并结合美国市政债的信用表现，提出其对我国地方政府债券评级的借鉴意义。 　　关键词：信用评级 地方政府特征 偿债能力 　　2013年7月4日，财政部发布《2013年地方政府自行发债试点办法》，扩大了自行发债试点范围，在上海市、浙江省、广东省、深圳市之外增加江苏省、山东省作为试点地区。随着地方政府自行发债试点的稳步推进，我国必将逐步允许更多地方政府自行发债，从而规范地方政府融资行为，减少“城投债”混乱生长所带来的系统性金融风险；而地方政府在建立自行发债规则和获得自行发债经验之后，也将更多地以政府本身名义发行债券、筹措财政收入。可以预见，地方政府将成为我国债券市场的主要发行主体。从信用评级的视角看，地方政府是一类较为特殊的受评主体，其特征与企业有诸多不同。因此，研究地方政府的特征，对于理清地方政府信用评级的思路不无裨益。 　　信用评级视角下的地方政府特征 　　地方政府与企业的根本区别在于：企业仅仅是经济组织，而地方政府既是政治组织，又是经济组织。因此，地方政府具有政治与经济的双重属性，其中政治属性是地方政府的首要属性，经济属性是地方政府的次要属性。 　　地方政府首先是一个政治组织，其使命是为了履行政治上的权利与义务；同时，地方政府也是一个经济组织，具有进行各种经济活动、形成各种经济关系的能力，因此也就具有经济上的各种权利与义务1。经济属性是地方政府与企业的共同属性，构成了评级机构对地方政府进行信用评级并实现与企业评级可比性的基础；而政治属性则赋予了地方政府不同于企业的特征。具体而言，地方政府的政治属性使其存续特征、财务特征和外部关系特征与企业不同。 　　（一）地方政府的存续特征 　　作为中央政府或上级政府的派出机构，地方政府的存续具有公共性、唯一性和永续性等特征。 　　1.地方政府在职能与目的上具有公共性 　　地方政府的职能与目的是提供社会所需的公共产品和服务，维持社会秩序，实现社会管理；而企业的职能与目的则是提供市场所需的商品和服务，获得营业利润，实现资产增值。 　　2.地方政府在空间上具有唯一性 　　政府的唯一性是指在某个地方政府所管辖的行政区域内，不存在另外一个同一层级的政府。地方政府的唯一性是由于政治权力天然的排他性。从经济学角度解释，地方政府所提供的公共产品与服务具有自然垄断的属性。比较而言，在市场经济条件下，尤其是实行反垄断法的国家，绝大部分的企业并不能够垄断某个区域或行业，因而必须面对同类企业的竞争。 　　3.地方政府在时间上具有永续性 　　在国家政权稳定且中央政府没有依据法律对地方政府进行合并、撤销等变更的情况下，地方政府会持续存在。与地方政府不同，企业则必须面对同类企业的竞争和市场的考验，其生存由其盈利能力或者外部支持决定，因而不具永续性。尽管地方政府与企业一样，也存在财务上的破产概念，但与企业破产的根本区别在于：企业破产的后果通常是资产清算和企业解体，而地方政府破产的后果仅仅是进入债务重组程序，并不意味着政府的解体或消失2。地方政府在破产后仍将存续，并保留其基本职能以及法定税收权力。 　　（二）地方政府的财务特征 　　地方政府的政治属性使其在财务上也体现出与企业不同的特征。 　　1.地方政府的收入具有法定、稳定与永续的特征 　　首先，地方政府的收入由法律确定，同时其收入权利也受法律约束；企业则必须以合理的价格提供市场所需的产品或服务，其收入并不受法律保障。其次，地方政府的收入来自不同的行业、企业和个人，收入来源多元化，因而对冲了大量的非系统性风险，具有较强的稳定性；企业的收入则一般难以如政府收入多元化，因而经常出现较大的波动。再次，地方政府的永续存在与收入的法定性质使其收入具有永续的特征。除非国家政权被推翻或替代，地方政府将一直享有法定的财政收入；企业则不然，其收入的持续性在很大程度上受经济周期、企业生命周期等因素影响。 　　2.地方政府支出具有法定、刚性的特征 　　地方政府的多数支出如教育、医疗、养老金等均由法律确定，必须通过繁杂的立法、司法程序才能够进行更改。即使在面临债务困境的情况下，地方政府首先作为一个政治主体，也必须维持其法定的支出，提供基本的公共服务，因此其支出具有法定、刚性的特征。 　　3.地方政府的资产具有可变现范围模糊、变现阻力大的特征 　　由于承担着提供公共产品与服务的职能，地方政府在陷入债务困境之后，其所拥有的资产并不能全部用来变现偿债。即使在有地方政府破产法律的国家，对于哪些资产是政府维持其基本公共服务职能所必须