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青海电信企业债券初探 青海省电信公司财务部楚永芳 企业的融资渠道和方式有多种，债券作为其中的一种融资方式，在资本市场上进行筹集资金，运用于企业的经营发展，是一种较好的融资途径。本文就青海电信企业如何通过债券资本市场进行融资做一探讨。 青海电信资金状况 中国电信集团作为国有大中型企业之一，企业的资产属国家所有，企业的建设发展资金主要靠企业自筹、政府贷款、银行贷款等方式来筹集。青海电信作为中国电信集团的全资子公司，其企业资金主要来源于上级拨入、企业自筹、银行贷款等。 从98年7月起，青海省电信公司（前身为青海省邮电管理局）按照国家对中国通信业的体制改革方案，首先进行了寻呼业务的剥离，其次，98年12月进行了邮政、电信的分营，99年7月进行了移动业务的剥离，2000年7月进行了政企分家，成立了中国电信集团青海省电信公司，2000年12月组建青海省电信实业公司，在短短的三年时间里，几经剥离、分营、重组，原青海电信的最优良的资产被剥离，存量资金被划分，留存给青海电信的资金日趋减少。 与此同时，随着剥离、分营、重组的实施，大量的高端用户在分营、剥离、重组后流失，竞争日益激烈，日前青海通信市场已有中国电信、中国移动、中国联通、中国网通、中国铁通等五家电信运营商，中国电信独家垄断的局面被打破，加之资费调整和政府非对称管制因素，中国电信市场份额正逐步“萎缩”，拉动增长的空间变得很窄，导致增量不增收，再加上我省前几年的快速发展，以至于近两年业务收入的增长有所下滑，造成直接资金来源减少。 在这种严峻的市场经济环境下，青海电信要走出困境和持续发展，就必须面对市场，在市场竞争中寻求业务的增长点和突破口。从香港电信市场与我省的电信市场比较来看，香港电信固定网的电话普及率超过50%，其固定网的电话渗透率为亚洲地区之最，移动电话的普及率为61—75%，而青海电信固定电话的普及率2000年为7.64部/百人，可见固定电话还有一定的市场空间，还有市场潜力可挖，但这需要大量的资金投入，来解决交换机扩容、机线配套等问题。同时，我省数据业务的发展正处于导入期，投入产出占业务总量比重极小，宽带网建设耗资较大，网络建设中的机线投资、光纤化改造及公司在履行普遍服务等“赔本”差事，资金需求量之大是可想而知的；无论在新旧技术更替、电信网络的改造和升级换代，或者在新技术的引进、新市场的培育等方面也都需要资金。而2002年5月16日原中国电信又被拆分为南北两大公司，重组后的中国电信集团也受到资金不足的严重困扰，依靠上级集团公司在资金上给予补助也是有限的。 二、青海电信的财务状况： 相关财务指标：（2001年的数据资料） 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100% ＝－16.35% 一般认为，企业的净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的利益保证程度越高。 总资产报酬率＝息税前利润总额÷平均资产总额×100% ＝－1.18% 总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映企业的获利能力和投入产出状况。一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 总资产周转率＝通信业务收入÷平均资产总额 ＝0.25 一般情况下，该指标数值越高，周转速度越快，资产利用效率越高。 流动资产周转率＝通信业务收入÷平均流动资产总额 ＝0.82 一般情况下，该指标数值越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。 资产负债率＝负债总额÷资产总额×100% ＝24.82% 资产负债率是国际公认的衡量企业债务偿还能力和财务风险的指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般认为60%比较好。 业务收入增长率＝本年业务收入增长额÷上年业务收入总额 ＝9.59% 业务收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。该指标若大于0，表示企业本年的主营业务收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；指标若小于0，则反之。 资金积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100% ＝13.54% 资本积累率体现了企业资本的积累情况，是企业发展强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力。 从以上财务效益、资产运营、偿债能力、发展能力等财务指标来看，我省资金的整体运行效果不佳，资金的周转速度较慢，但负债率不高。其主要原因：青海省幅员辽阔，有72万平方公里，500万人口，经济不发达，人均收入水平较低，2001年城市人均收入为12900元，每月人均使用电信业务费用约10元 ，特别是青南地区，人口稀少，多为少数民族，对电信业务的需求更低。而中国电信作