钢铁行业5月份核心数据点评：信贷紧缩周期延续而微观需求景气回升，建议把握朱格拉周期抬升的逻辑.docxVIP

目录索引一、经济数据简评：信贷紧缩周期延续而微观需求景气回升，建议把握朱格拉 周期抬升的逻辑4（一）5 月份核心经济数据偏弱但宏微观景气呈现背离，从总量数据来看当前终端投 资活动景气整体不差4（二）信贷紧缩周期延续而微观需求景气回升，地产端或隐含超预期边际但不确定 性仍强，建议把握朱格拉周期抬升的逻辑4（三）行业供给继续维持高位扩张态势，警惕钢铁供给反弹下的供给过剩风险5二、宏观经济：固定资产投资延续温和回落态势，M1、M2 剪刀差持续走扩， 社融规模继续收缩7（一）宏观基本面：固定资产投资累计同比增速边际趋缓，工业增加值累计同比增 速边际持平7（二）宏观资金面：货币供应量同比增速边际趋缓，社会融资规模同比增速边际趋 缓8三、行业供需：建筑工程端地产与基建投资走弱、地产新开工与销售超预期回升，工业制造端机械稳健增长、汽车景气复苏，供给端高位扩张10（一）需求端：地产投资、基建投资累计增速边际趋缓，制造业固定资产投资累计 增速边际趋强10（二）供给端：生铁、粗钢、钢材累计同比增速边际趋强16四、投资建议：环保高压抑制产量释放，淡季不淡促钢价稳中有升20五、风险提示21图表索引图 1：固定资产投资累计同比、季调环比与民间固定资产投资累计同比8图 2：工业增加值累计同比与季调环比8图 3：发电量当月及累计同比8图 4：货币供应量（M1、M2）同比增速9图 5：社会融资规模当月及累计同比增