贵州高速公路集团有限公司主体及相关债项2018年度跟踪评级报告.docx

贵州高速公路集团有限公司及其发行的 14 贵州高速 MTN001、16 贵州高速 MTN001、17 贵州高速 MTN001 与 17 贵州高速 MTN002跟踪评级报告上海新世纪资信评估投资服务有限公司Shanghai Brilliance Credit Rating Investors Service Co., Ltd.11 新世纪评级跟踪评级概述Brilliance Ratings跟踪评级概述编号：【新世纪跟踪(2018)100291】评级对象：贵州高速公路集团有限公司及其发行的 14 贵州高速 MTN001、16 贵州高速 MTN001、17 贵州高速 MTN001 与 17 贵州高速 MTN002本次跟踪前次跟踪首次评级主体/展望/债项/评级时间主体/展望/债项/评级时间主体/展望/债项/评级时间14 贵州高速 MTN001AAA/稳定/AAA/2018 年 6 月 22 日AAA/稳定/AAA/2017 年 5 月 23 日AA+/稳定/AA+/2014 年 8 月 22 日16 贵州高速 MTN001AAA/稳定/AAA/2018 年 6 月 22 日AAA/稳定/AAA/2017 年 5 月 23 日AA+/稳定/AA+/2015 年 10 月 15 日17 贵州高速 MTN001AAA/稳定/AAA/2018 年 6 月 22 日--AAA/稳定/AAA/2017 年 6 月 23 日17 贵州高速 MTN002AAA/稳定/AAA/2018 年 6 月 22 日--AAA/稳定/AAA/2017 年 11 月 15 日主要财务数据及指标注：根据贵州高速经审计的 2015～2017 年及未经审计的 2018 年第一季度财务数据整理、计算。（2016 年数据为 2017 年追溯调整数据）分析师张 佳 zhang HYPERLINK mailto:zr@ jia@林贇婧 ly HYPERLINK mailto:zr@ j@Tel：(021)Fax: (021海市汉口路 398 号华盛大厦 14F HYPERLINK / 跟踪评级观点项 目2015 年2016 年2017 年2018 年第一季度金额单位：人民币亿元母公司口径数据：货币资金251.75181.16202.81项 目2015 年2016 年2017 年2018 年第一季度金额单位：人民币亿元母公司口径数据：货币资金251.75181.16202.81202.11刚性债务1795.691885.452055.562112.34所有者权益606.29711.26793.15794.13经营性现金净流入量32.7081.8380.7315.32合并口径数据及指标：总资产2871.593132.453431.123500.84总负债2139.332253.392465.032533.36刚性债务1953.642094.122270.572328.46所有者权益732.26879.06966.09967.49营业收入82.99106.88145.9128.73净利润2.1616.094.230.16经营性现金净流入量66.9788.96100.427.37EBITDA79.8574.0977.38－资产负债率[%]74.5071.9471.8472.36权益资本与刚性债务比率[%]37.4841.9842.5541.55流动比率[%]66.5492.73125.28121.80现金比率[%]38.8349.6368.0361.94利息保障倍数[倍]0.470.700.64－净资产收益率[%]0.322.000.46－经营性现金净流入量与流动负债比率[%]10.6413.8521.46－非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%]-8.55-7.84-4.49－EBITDA/利息支出[倍]0.680.730.67－EBITDA/刚性债务[倍]0.040.040.04－MTN001 与17 贵州高速MTN002 的跟踪评级反映了 2017 年以来贵州高速在外部发展环境、政府支持力度、区域垄断、路产效益释放、主业现金回笼能力及融资渠道等方面继续保持优势，同时也反映了公司在主业经营、政府支持依赖度、债务负担、资本支出及房地产业务等方面继续面临压力。主要优势：外部发展环境较好。贵州省是中国西南部重要的陆路交通枢纽之一，快速发展的区域经济和优越的交通位置为省内高速公路的运营发展起到促进作用。此外，我国收费公路行业拥有相对透明、较为稳定收入来源和较充沛现金流，行业整体发展较稳健。政府支持力度较大。贵州高速作为贵州省高速公路建设、投融资及运营的重要主体，在资金筹措、财政补贴、税费减免和政府定向债置换等方面持续得到了贵州省政府、交通运输