18象屿Y1厦门象屿集团有限公司2018年面向合格投资者可续期公司债券（第一期）跟踪评级报告.docx

PAGE 10厦门象屿集团有限公司 PAGE 10厦门象屿集团有限公司 2018 年面向合格投资者可续期公司债券（第一期）跟踪评级报告（2018）度 1,224.73 亿元，未使用授信余额合计为 590.31 亿元。同时，控股子公司厦门象屿股份有限公司（以下简称“象屿股份”，股票代码 600057.SH）作为上市公司，融资渠道较为畅通，为公司流动性提供了较好支撑。关 注外部环境变化影响。供应链运营及房地产业务易受经济波动和政治环境变化影响，近年来宏观经济增速放缓、大宗商品价格波动明显以及国内房地产市场调整政策波动较大使得公司业务发展前景的不确定性增加。负债率水平较高，债务负担较重。受物流供应链业务采购及房地产业务开发投入对资金需求增大的影响，截至 2018 年 3 月末，公司债务规模大幅攀升至 506.69 亿元，资产负债率上升至72.24%，其中短期债务为 324.21 亿元，长短期债务比为 1.78。公司负债率水平较高，且短期偿债压力较大。资产减值损失较大。2017 年，公司资产减值损失为 4.91 亿元，同比减少 24.18%，其中应收账款坏账损失和存货跌价损失分别为 1.50 亿元和3.39 亿元，规模相对较大，侵蚀部分经营利润。信用评级报告声明中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告， 特此如下声明：1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关联关系。2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定， 依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（ HYPERLINK / ）公开披露。4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供， 其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。6、本评级报告所示信用等级自本评级报告出具之日起至本期债券到期兑付日有效；同时， 在本期债券存续期内，中诚信证评将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定是否调整信用等级，并按照相关法律、法规对外公布。募集资金用途经中国证券监督管理委员会证监许可[2018]97 号文核准，公司获准面向合格投资者公开发行面值总额不超过人民币 20 亿元（含 20 亿元）的可续期公司债券，采用分期发行方式。厦门象屿集团有限公司 2018 年面向合格投资者公开发行可续期公司债券（第一期）（以下简称“本期债券”）为本次债券的首期发行。本期债券的期限为 3+N 年，即以 3 年为基础期限，在基础期限末及每个续期的周期末， 公司有权行使续期选择权，每次续期的周期不超过基础期限；在公司不行使续期选择权全额兑付时到期。本期债券发行工作已于 2018 年 4 月 26 日结束，实际发行金额 12 亿元，扣除发行费用后进入专项偿债账户。截至本报告出具日，本期债券募集资金扣除发行费用后，已全部用于补充物流供应链等非房地产业务板块的流动资金，本次债券募集资金的使用与发行时募集说明书的相关承诺一致。行业概况2017 年以来，全球经济持续温和复苏，国内经济稳中向好，“一带一路”战略稳步推进， 外贸转型升级政策效应显现，推动我国外贸进出口结束两年负增长的态势，实现恢复性增长。2017 年，全球经济延续复苏态势，经济持续扩张，通胀总体温和，国际市场需求总体继续增长， 但贸易保护主义加剧威胁全球贸易增长。随着供给侧结构性改革不断深化，国内经济稳中向好，推动全年我国外贸进出口持续增长。2017 年，我国进出口总额 4.10 万亿美元，同比增长 11.37%，扭转了连续两年下降的局面。其中，出口 2.26 万亿美元，同比增长 7.9%，创自 2014 年以来新高；进口 1.84万亿美元，同比增长 15.9%，创自 2012 年以来新高。2017 年，我国实现贸易顺差 0.42 万亿美元，较上年度收窄 0.