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江苏船舶出口企业金融错配问题研究 　　【摘 要】本文选定江苏地区优势出口产业――船舶产业为出发点，以ABC民营船厂与中船重工为样本比较。从我国利率、汇率管制现状、银行自身管理的角度、两类企业融资结果对比、预付款保函等多角度分析，阐述了我国目前存在着金融错配问题带来的负面影响。最后，笔者按照国务院金融改革、“克强经济学”的相关要求，对上述原因提出了相应的建议。 　　【关键词】金融管制；预付款保函；金融错配；克强经济学 　　一、江苏省船舶行业发展现状与问题 　　2012年江苏省船舶行业努力保持稳定发展，依然保持全国第一造船大省地位，具体数据如下。 　　表1 2012年江苏三大造船指标一览表 　　表2 近4年江苏三大造船指标占全国市场份额情况表 　　据江苏省经信委最新统计，2013年1-6月，该省造船完工量663.1万载重吨，同比下降-32.9%；手持船舶订单量4010.6万载重吨，同比下降-17.5%，新承接船舶订单量680万载重吨，同比增长189.7%。“接单难、交船难、融资难”三大难题尚在继续加剧。江苏省省船舶工业在全国领先。而其中民营船企与中央企业平分秋色，是我省船舶工业的两大推手。 　　03年-04年期间，由于航运市场暴涨的预期，造船利润一度达到50%以上，中小民企纷纷举债拿地进入船舶制造领域，银行看中船舶企业贷款、结汇、开票、存货质押等业务范围广、融资规模大、利润高，纷纷介入船舶行业，给予超额信贷资源。而超额信贷资源进一步推动了民营企业的投资信心，由于船舶制造技术含量不高，民企纷纷进入，甚至有些船企将信贷资源转移到了房地产投资领域寻求高额资金回报。而随着金融危机的蔓延，船舶市场急剧下降，目前利润很低，船厂纳税毛利仅为3%-5%。与此同时，船厂的贷款银行特别是股份制银行的总行将该公司列为关注类项目或限制类项目，纷纷准备收贷。不仅如此，大部分船舶企业的流动资金来源于船东的预付款，相应的我国银行要开具预付款保函给船东才能实现该笔资金到账。而船市低迷、船东弃船，我国银行已经不乐意为船厂开具保函，承担风险。综上所述，正是金融错配造成了信贷资源超额扩张引发了行业的超供给发展，而行业风险一旦暴露银行就立即收贷造成了船厂的资金链危机。 　　二、江苏船舶企业金融错配的原因分析 　　（一）利率管制引起了增发超额货币，借道金融机构大量的超额货币进入投资领域或者变为准货币状态。 　　1、中国转型时期最大表现就是利率和汇率被管制。这两个用于度量货币对内的机会成本和对外的价格因素在中国转型市场经济条件被管制，必定使得货币需求表现不一样。利率管制影响货币需求的手段主要是导致了利率的低估。利率是持有货币成本的最直接度量。从船舶企业持有货币角度来分析，名义利率高使得货币不会滞留于企业的手上而不断服务于生产业务循环，可以使得社会货币流通速度保持不变。如果利率的管制使得利率低于竞争性市场下的均衡水平，那么船厂的持币成本将会变低，因而船厂会持有更多的货币，从而即使从银行贷款额度超过自身需求导致船厂滞留货币也不会导致大的损失。这会增加货币需求，继而降低货币的流通速度。 　　2、过低的利率导致了大量的投资，由此间接地影响船舶企业的持币行为。我国投资占GDP的比率从92年36%上升到09年的48%，期间上升了十个百分点多。与同等程度的发展中国家或发达国家相比，高投资带来的每年10%的GDP增长率显然是资金利用率较低。利率低估导致的投资结构失衡对货币需求间接影响机制为：利率的管制压低船舶企业的贷款和投资成本，由此导致了船舶企业的投资冲动，使得许多资金利用率低的船厂可以上线，高涨的投资需要大量货币来支撑其顺利运行。 　　（二）汇率管制引起了基础货币的发放引起了货币流通速度的降低。船舶企业作为我国的主要出口结汇企业，由于产品单价高一般按美元、欧元签订合同。于是银行乐此不疲地为船厂服务办理结汇业务，同时完成了存款指标。所以，船市高涨期间，信贷资源蜂拥进入船厂项目为了争取高利润的资源。 　　1、按我国的外汇管理制度，流入的外汇首先通过商业银行的结汇业务，形成人民币存款，增加了国内货币供应量，相当于将对外需求转化成国内购买力；商业银行在买进外汇、形成人民币存款后，再将这部分外汇转卖给中央银行，形成央行的国际储备，从而导致央行的高基础货币投放，形成了银行体系的超额货币供给。相对于货币供求关系而言，过剩的流动性造成了银行信用扩张，刺激了银行的信贷投放。而船舶行业正好符合银行信贷的需求，贷款体量大便于控制，又能通过结售汇完成存款考核任务。 　　2、一方面，信贷资源超供给进入了船舶产业。另一方面，潜在的通货膨胀压力使得船厂的材料采购成本和人力成本不断攀升。船厂为了追求边际贡献，只有不断提升规模水平才能摊薄固定成本，抢占市场份额。结果导致了，船价利润不断走