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区域性股权交易市场发展问题研究 　　[摘要]区域性股权交易市场是助推广大中小企业发展的服务平台，也是金融产品和服务的创新平台。作为场外市场的重要组成部分，其发展对于构建多层次资本市场体系起到了不可或缺的作用。我国区域性股权交易市场正处于起步阶段，发展过程中暴露出政策制度不完善、市场服务效率较低、平台建设速度较慢，以及区域市场定位不明确等问题。对此，政府应该明确区盘性股权交易市场定位，给予地方政府―定的自主权，引入做市商制度，完善摘牌制度，完善市场环境，市场应该放宽准入政策并且提供差异化服务，共同促进我国新四板市场更好地发展。 中国论文网 /4/viewhtm　　[关键词]区域性股权交易市场；齐鲁股权交易中心；场外市场 　　[中图分类号]F830.91 [文献标识码]A [文章编号]1671-8372（2015）04-0043-05 　　一、区域性股权交易市场设立背景及定位 　　（一）区域性股权交易市场设立背景 　　我国当前资本市场的结构正在由单层次向多层次发展。所谓多层次的资本市场，是指能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，满足不同性质的投资者与融资者的金融需求的分层次资本市场体系。稳固的多层次资本市场结构应呈现金字塔状：主板市场针对国内优质企业，是为其提供融资和上市的平台，位于金字塔顶层；中小板和创业板作为中间层，针对不能满足在主板上市的企业，是金字塔的中间层；新三板和新四板作为资本市场的基层结构，面向广大的中小企业，是金字塔的基座部分。 　　当前，多层次资本市场的构架已经基本形成，但是各层次的发展呈倒金字塔型，为中小企业提供服务的基层融资平台发展刚刚起步。我国中小企业数量众多，对经济发展具有不可或缺的作用。然而，融资难、企业管理水平低、市场竞争能力弱等问题，严重制约着中小企业发展。新三板市场虽然进入门槛较主板市场低很多，但由于其主要面向高新技术企业，大部分中小企业仍被挡在其外，并不能全面解决中小企业面临的融资问题。发展区域性股权市场，也就是俗称的新四板市场，不仅有利于解决中小企业存在的以上问题，也是完善我国多层次资本市场的需要。 　　区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债权的转让和融资服务的私募市场，对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。目前，在国家政策的鼓励和支持下，区域性股权交易市场发展迅速。除了黑龙江股权交易中心尚在筹建中，其余省均在其主要地市开设了区域性股权交易市场（其中西藏与四川共建成都股权交易中心），部分省设有多个区域性股权交易市场，如福建省分别在厦门和泉州设立了厦门两岸股权交易中心和海峡股权交易中心，山东省有位于淄博市的齐鲁股权交易中心和位于青岛市的蓝海股权交易中心等，基本实现国内的全部覆盖，区域性股权交易市场的主要构架已经形成。 　　（二）区域性股权交易市场定位 　　1.广大中小企业发展的服务平台 　　区域性股权交易市场的设立意义在于服务于广大的中小企业。与侧重于培育高新技术企业的新三板市场相比，新四板市场的准入门槛更低，主要服务于广大中小型及具备成长性、有价值的企业。由于我国地域辽阔，各地区发展差异较大，不同地区的企业发展也有明显的地域特色，因此，区域性股权交易市场可以根据当地的政策环境、资本基础、历史人文等因素，营造方便当地中小企业发展和融资的环境，为中小企业提供融资、宣传、规范等方面的服务。同时，各地政府积极制定相关的政策，对在区域性股权交易市场挂牌或托管的企业给予政策上的优惠和支持，能够更好地完善多层次资本市场的构建，促进当地中小企业的发展。 　　2.金融产品和服务的创新平台 　　作为中小企业金融综合服务平台，区域性股权交易市场能够吸引大量金融要素资源和企业资源，可以开发多种产品和服务，帮助中小企业发展。例如齐鲁股权交易中心推出的“众创板”，旨在引导社会资本、投资基金、天使投资等通过市场互联网众筹平台，优先对接山东高新技术同区和创业孵化同区的种子期、成长期的科技创新型企业；其股权质押融资新模式、普惠种子基金，对接齐鲁天使投资基金等创新性产品和服务，在帮助中小企业解决融资问题上提供了许多新的思路和创新点。 　　二、齐鲁股权交易中心发展调查 　　为系统了解区域股权交易市场发展过程中存在的问题，本文以齐鲁股权交易中心为例，对在齐鲁股权交易中心挂牌的企业进行相关数据统计和问卷调查。 　　（一）调查对象 　　目前，国内区域性股权市场的发展有较大差距，山东省淄博市的齐鲁股权交易中心是我国新四板市场中规模较大、运作较为成功的代表。截至2014年12月31日，该中心挂牌企业450家，托管企业570家，展示企业5000余家，注册中介服务机构337家，股权投资机构180家，挂牌企业