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国际金融学 第四章 汇率制度及其选择 第一节 汇率制度的演变和主要类型 一、汇率制度的概念与内容 汇率制度（Exchange Rate Regime or System) , 又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement)，是指各国对于确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构所作出的系统安排与规定。 具体内容包括： （1）确定汇率的原则和依据 （2）汇率波动的界限 （3）维持与调整汇率的方法 （4）确定、维持和管理汇率的机构 二、汇率制度的演变和主要分类 从历史上看，汇率制度主要有两大类型。 （一）固定汇率制（Fixed Exchange Rate Regime) 所谓固定汇率制就是以本位货币的含金量作为确定汇率的基础，汇率围绕平价在很小的范围内上下波动，汇率基本稳定的一种汇率制度。 1、金本位货币制度下的固定汇率制 金币本位制下固定汇率制的主要特点： （1）汇率的决定基础是铸币平价，汇率围绕着铸币平价上下波动。 （2）汇率波动的幅度很小，汇率能保持基本稳定。 （3）汇率波动幅度是自动的而非靠人为措施来维持。 这是一种比较健全和稳定的汇率制度。 2、纸币流通制度下的固定汇率制，又称布雷顿森林体系下以美元为中心的固定汇率制或可调整的订住汇率制（Adjustable Pegging System) （1）以美元为中心的固定汇率制的基本内容 “双挂钩”制 （2）以美元为中心的固定汇率制的主要特点 ①汇率的决定基础是黄金平价，汇率围绕着平价上下波动，但货币的发行与黄金没有关系。 ②汇率的波动幅度小，为黄金平价±1%。 ③各国政府有义务干预汇率，使汇率在规定的幅度内波动，以维持汇率的稳定。 ④当一国发生国际收支“根本性失衡”时，该国政府可以调整货币平价，但IMF有具体规定。 （3）以美元为中心的固定汇率制的作用 该制度对二战后资本主义世界经济贸易的高速发展起了一定的促进作用。 该制度对美国十分有利。 （4）以美元为中心的固定汇率制的崩溃 该制度崩溃的内在原因—“特里芬难题”(Triffin Dilemma) 该制度是建立在美国一国经济基础上的，以美元作为主要的国际储备和支付货币。 要维持这一制度，美国有两个基本责任： ①美国持有足够的黄金储备，能满足有关国家以美元向美国兑换黄金的需求，保持各国对美元的信心。 ②美国要为世界经济贸易发展提供足够的国际清偿力，即美元。 这两方面要同时实现是有矛盾的，使美国处于两难处境。 （二）浮动汇率制（Floating Exchange Rate Regime) 1、浮动汇率制的概念和特点 所谓浮动汇率制是指一国政府不再规定本国货币与外国货币的货币平价和汇率波动的上下限，其央行对汇率也不再承担维持其波动界限的义务，而是听任汇率随外汇市场供求变化而上下浮动的一种汇率制度。 该制度的主要特点： （1）不存在货币平价。 （2）不存在汇率波动界限。 （3）政府原则上不干预市场。 （4）汇率制度本身多样化，但其主流是浮动汇率制。 2、浮动汇率制的主要分类 （1）按政府是否干预来划分 ①自由浮动（Free Floating)，清洁浮动（Clean Floating） ②管理浮动(Managed Floating)，肮脏浮动（Dirty Floating） （2）按汇率浮动的方式来划分 ①单独浮动(Separate Floating)，独立浮动（Independent Floating） ②联合浮动(Joint Floating)，蛇形浮动(Snake Floating) 这是一种介于固定和浮动之间的汇率制度。参加联合浮动的经济集团各成员国之间货币实行固定汇率制，而对成员国以外的其他国家货币则实行浮动汇率制。典型的是欧元启用以前，原欧洲货币体系成员国货币之间的联合浮动。 ③钉住浮动(Pegging Floating) A.钉住单一货币浮动 B.钉住“一篮子”货币浮动 与可调整钉住汇率制的主要区别 ④其他浮动 A.爬行钉住(Crawling Peg)，蠕动钉住，滑动平价（Sliding Parity） 它是指一国货币钉住某种货币（有规定平价），汇率围绕平价小幅波动，该国货币当局可根据自己的政策目标或根据国内外一组选定的指标，以固定的事先公布的百分比，对汇率平价进行经常的、小幅度的调整，以避免汇率剧烈变动对经济的 不利影响。 与可调整钉住汇率制的主要区别 B.汇率目标区制(Target Zone Regime) 广义的汇率目标区，又称为汇率波动幅度，泛指将一定时期内的汇率浮动限制在一定的区域内的汇率制度。 狭义的汇率目标区是特指美国学者威廉姆森于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包