2018年下半年我国证 券行业形式分析.docxVIP

若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版正文目录 HYPERLINK \l _bookmark0 一、政策环境：新周期开启 4 HYPERLINK \l _bookmark1 1、本轮新周期必然性更胜从前 4 HYPERLINK \l _bookmark3 2、本轮创新方向和重点已经明确 5 HYPERLINK \l _bookmark4 CDR 超预期推出 5 HYPERLINK \l _bookmark5 场外期权规范发展、龙头先行 6 HYPERLINK \l _bookmark6 二、行业趋势：业务升级，龙头机遇 6 HYPERLINK \l _bookmark7 1、“看天吃饭”的牌照生意成过去 7 HYPERLINK \l _bookmark13 2、机构化和财富管理并行是未来 9 HYPERLINK \l _bookmark22 3、龙头券商优势更加凸显 11 HYPERLINK \l _bookmark26 三、当期业绩：半年承压，静待全年反转 13 HYPERLINK \l _bookmark27 1、经纪业务：看佣金率更看收入和利润率 13 HYPERLINK \l _bookmark30 2、投行业务：CDR 重磅推出 14 HYPERLINK \l _bookmark34 3、自营业务：基数压力山大，直投布局期待开花 15 HYPERLINK \l _bookmark37 4、信用业务：股质承压新规，两融弱周期 16 HYPERLINK \l _bookmark38 股票质押业务承压新规 16 HYPERLINK \l _bookmark41 两融超预期弱周期 17 HYPERLINK \l _bookmark43 5、资管业务：回归主动，蓬勃发展 18 HYPERLINK \l _bookmark44 四、盈利预测与估值 18图表目录 HYPERLINK \l _bookmark8 图 1 证券行业收入结构 7 HYPERLINK \l _bookmark9 图 2 经纪业务佣金率 7 HYPERLINK \l _bookmark10 图 3 日均股基交易量与换手率 7 HYPERLINK \l _bookmark11 图 4 2010 年上市券商收入结构 8 HYPERLINK \l _bookmark12 图 5 2017 年上市券商收入结构 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 6 投资者结构变化 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 7 此处录入标题 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 8 高盛历年ROE 水平 10 HYPERLINK \l _bookmark17 图 9 高盛历年收入结构 10 HYPERLINK \l _bookmark18 图 10 高盛杠杆倍数 11 HYPERLINK \l _bookmark19 图 11 高盛资产结构 11 HYPERLINK \l _bookmark20 图 12 嘉信理财收入和净利润 11 HYPERLINK \l _bookmark21 图 13 嘉信理财 ROE 水平 11 HYPERLINK \l _bookmark23 图 14 中国证券行业营收集中度 12 HYPERLINK \l _bookmark24 图 15 中国证券行业净利润集中度 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图 16 月度日均成交额与换手率 13 HYPERLINK \l _bookmark31 图 17 IPO 与再融资规模 14 HYPERLINK \l _bookmark32 图 17 IPO 过会率 14 HYPERLINK \l _bookmark35 图 19 证券行业自营业务收入 16 HYPERLINK \l _bookmark36 图 19 期权初始名义本金月度新增 16 HYPERLINK \l _bookmark39 图 18 股票质押场内、场外市值 17 HYPERLINK \l _bookmark40 图 19 场内股票质押平均履约保障比例 17 HYPERLINK \l _bookmark42 图 20 两融平均余额 18 HYPERLINK \l _bookmark46 图 1：证券行业历史PEBand 20 HYPERLINK \l _bookmark47 图 2：证券行业历史PBBand 20 HYPERLINK \l _bookmark2 表 1：两轮创新周期比较 4 HYPERLINK \l _bookmark25 表 2：上市券商ROE 12 HYPERLINK \l _bookmark29