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出版业整体上市整合带厨房餐厅 　　2007年12月13日，辽宁出版传媒股份公司IPO完成路演并于14日开始接受申购，成为国内第一家编辑业务和经营业务整体上市的新闻出版企业。相对于北青集团的分拆上市被研究人士形容为“一家没有厨房的餐厅”，出版传媒集团在这个方面所做的探索不仅对出版业，而且对其他产业性质的媒体都有重要的示范意义――不仅“使厨房配上了餐厅”，还拉开了出版业整体上市的帷幕。 　　 　　作为我国传媒行业整体上市概念第一股，辽宁出版传媒上市首日即受到资本市场的热烈追捧，股价涨幅巨大，超过300%，而整体上市第一股带给国内出版行业的震动远远不止如此，仅以北京地区为例，占国内出版行业40%江山的北京出版行业看上去依然是波澜不惊，其实早已暗流涌动。据业内人士透露，已经有一些出版社积极筹备整体上市。 　　在采访中记者发现，当问及“整体上市”的相关话题时，这个行业的很多人都显得很沉默，连称此话题“目前还是敏感话题，不应该被炒得很热”。话虽如此，据记者调查发现，已经有一些出版企业闻风而动，正在积极做上市前的各种准备。“现在政策上已经放开，出版业发展将迎来又一个高峰”，一位不愿意透露姓名的业内人士告诉记者。据该人士介绍，辽宁出版传媒集团是国内第一家将编辑业务与经营业务合并打包上市的出版企业，相对于此前北青传媒的分拆上市，出版业的改革开放又上了一个新的台阶。 　　 　　出版业更适合整体上市 　　国家发改委经济体制与管理研究所研究员齐勇锋在接受本刊记者采访时认为，随着出版业改革的不断深化，其整体上市，利用资本市场的投融资平台加快发展是一个必然的趋势。他认为之前出版业只允许广告、发行等经营性资产上市虽然已经在利用资本市场方面迈出了一步，但存在着人为地割裂产业、产品链的弊端，也不符合证监会对于上市公司“业务流程比较完整”的基本要求。出版业最优价值的部分就是编辑业务，广告、发行等经营性资产在很大程度上要依附于编辑业务。简单地把内容剥离后上市，一方面难以对投资者产生足够的吸引力，另一方面也影响到上市公司建立透明、公开的现代企业制度，因此，中国的出版业应该探索整体上市。 　　但是，即使是国外传媒巨头，其辖下也有采用“编辑业务独立化”的例子。如《华尔街日报》、《纽约时报》等都奉行“编辑业务独立”原则，甚至为了保证编辑业务不受经营、广告等商业化影响而有失公正性，设置了编辑人员与经营人员分开使用电梯的制度。 　　研究机构认为，对于报纸、出版社等传媒机构来说，仅将经营性资产打包上市，造成的结果必然是核心业务不归属上市公司管理。而上市公司在很大程度上又依赖于报社或出版社，影响上市公司在股票市场的表现，并且增加两者之间发生关联交易的可能性。以北青传媒为例，中银国际在发表研究报告时就曾以“一家没有厨房的餐厅”来形容：北青传媒将一个企业剖成两半，将最大收入来源和最小成本组合的资产拿来上市，其生命力难免受到影响。实际上，投资者对于北青传媒一直存在着质疑，因为一张报纸能吸引到广告的主要是采编内容，但这部分业务不在上市公司部分，投资人无从判断企业收入和开支是否合理。因此有评论认为北青传媒既非报纸出版商，也不是广告代理商，而是一家不完整的媒体企业。 　　而在实际操作过程中，内容与经营分离的方式也存在很多问题亟待解决。例如内容部门追求的是读者的满意度，经营部门的目标则是利润最大化；内容部门是事业编制，经营部门则是市场化运作。两者之间的矛盾不可避免，协调起来难度也比较大。出版企业上市当然也要面对类似的问题。 　　由于历史的原因，在证券市场发展的早期，当时占市场主体的国有文化企业经营状况较差，其发行上市时只能选择一部分优质业务打包上市。但是，现在普遍认为此种方式存在较大弊病。比如上市公司与存续公司之间的关联交易，上市公司业务不完整等等。这些问题影响上市公司提高经营绩效。随着实施整体上市方式的上市公司逐渐增多，目前整体上市已被广大投资者特别是机构投资者所认可。另外，因为整体上市后，公司业务清晰度高，投资者对其内在价值会给予更高评价，有利于企业降低上市融资成本。 　　齐勇锋认为，辽宁出版集团上市方式的变化，也体现了政府主管部门对促进出版业发展的新思路。目前中央已经明确了利用资本市场发展文化产业的指导思想，但是由于传媒文化产业关系到国家的文化安全，影响舆论导向，有别于其他行业，需要我们在积极探索中不断改进和完善。” 　　 　　建立规范的出版业上市体系 　　2007年10月，国家新闻出版署柳斌杰署长发表讲话，他认为整体上市将令报业企业对投资者更具吸引力，如果报纸的商业和出版部门完全分开，不利于出版企业正常运营。证券市场的实践表明整体上市对于出版业的发展更有利。柳斌杰此次的官方表态显得意义非凡，这意味着中国传媒业的体制改革由此进入一个全新阶段。这不仅对新闻传媒业本身是一大利好，吸纳社会资