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创业板投资者教育 国盛证券昌洪城营业部 一、认识创业板 什么是创业板市场？ 创业板市场是为了适应创业和创新的需要而设立的新市场。与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市不同，创业板以成长型创业企业为服务对象，重点支持具有自主创新能力的企业上市，具有上市门槛相对较低，信息披露监管严格等特点，它的市场风险要高于主板。 创业板的指导思想 设立创业板市场，是落实自主创新国家战略和多渠道提高直接融资比重的重要举措。在中小板之外建立独立的创业板，有利于突出对高成长型创业企业的吸引力，实行更加适应创业企业投融资需求和风险管理要求的制度安排，形成创业板市场特色 。 创业板定位于服务成长型创业企业，重点支持具有自主创新能力的企业。针对创业型公司自主创新能力强、业务模式新、规模较小、业绩不确定性大、经营风险高等特点。 我国为什么要设立创业板市场？ 创业板是服务于自主创新企业及其他成长型创业企业的市场，是多层次资本市场的重要组成部分。 首先，推出创业板意义重大，是完善我国资本市场层次与结构，拓展资本市场深度与广度的重要举措，能够为数量众多的成长型创业企业提供资本市场服务与示范效应，发挥拉动民间投资，推动产业结构调整，以创业板促就业的重要作用。 其次，推出创业板是为了满足企业需求多元化和投资需求多元化的必要之举，是资本市场发展的必然结果，创业板体现了对中小企业整体的支持，是构建中小企业金融支持体系的关键环节。同时，创业板的推出，能够为市场引入成长性好、创新能力强的上市公司，为投资者提供更多的投资选择，为活跃市场，丰富市场层次带来新的活力。 创业板的定位 主板、中小板、创业板、场外转让市场都是我国多层次资本市场的重要组成部分，由于服务对象的不同，各层次市场在发行标准、制度设计、风险特征、估值水平等方面都有所区别。 四个层次的市场共同构成我国的多层次市场体系，服务于处于不同时期、不同成长阶段的企业，创业板在其中处于承上启下的关键位置。待时机成熟后，多层次市场体系内部将研究建立通畅的转板机制。 创业板与中小板在功能定位上有何区别？ 总体上看，创业板企业的发行条件比中小板要更为宽松，两个板块的功能定位各有侧重，不能简单地把创业板理解为“小小板”。中小板主要服务于即将或已进入成熟期、盈利能力强但规模较主板小的中小企业；而创业板以成长型创业企业为服务对象，重点支持自主创新企业，这些企业的成长性特点突出，开始具备一定的规模和盈利能力，在技术创新、经营模式创新方面非常活跃。 创业板与中小企业板在风险特征上主要有哪些区别？ 与中小企业板相比，创业板市场是一个风险相对较高的市场，主要区别如下： （1）上市公司经营风险不同。中小板企业已相对成熟，规模上都已符合主板标准，有些已处于细分行业的领先地位，经营稳定，盈利能力较强，因而风险程度相对较低；创业板企业尚处于成长期，普遍规模较小，经营稳定性较低，其发展潜力虽然可能巨大，但新技术的先进性与可靠性、新模式的适用面与成熟度、新行业的市场容量与成长空间等都往往具有较大不确定性。 （2）创业板上市企业由于股本规模较小，面临的市场炒作和市场操纵风险可能会较高。 （3）上市公司估值风险不同。由于创业板上市公司经营历史往往较短，未来业绩增长具有较大不确定性，加之新经济、新模式企业的发展往往具有非线性特征，运用传统的估值方法可能很难对这些企业作出准确的价值判断，由此带来投资上的价值估值风险将会高于中小板企业。 创业板与主板、中小板发行上市标准对比表 二、创业板市场的制度设计特点 特点一：切实保护投资者利益（1） 发行上市标准宽严适度，符合中国资本市场实际情况 发行上市的量化标准比主板及中小企业板有所降低，但相比主要海外创业板市场更加严格。 针对不同类型创业企业的实际需求，设立了更为灵活的两套业绩标准。 一套主要适用盈利水平较高的创业企业 一套主要适用高成长性的创业企业 特点一：切实保护投资者利益（2） 提高信息披露的及时性、充分性与公平性 临时报告实行实时披露。 不能在会计年度结束之日起两个月内披露年度报告的公司，应当在会计年度结束后两个月内披露业绩快报。 建立适应创业板上市公司特点的临时公告披露标准。 接待机构投资者、分析师、新闻媒体等特定对象参观、座谈时，上市公司应妥善安排，避免特定对象有机会接触未公开信息。 要求上市公司在每年年度报告披露后一个月内举行年度报告说明会。 特点一：切实保护投资者利益（3）　 考虑投资者的风险承受能力，建立了投资者适当性管理制度 具有两年以上(含两年)股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。 尚未具备两年交易经验的自然人投资者，如要求开通创业板市场交易，除应当签署《创业板市场投资风险揭示书》外，还应当就自愿承担市场风险抄录“特别声明”，让投资者充分了解创业板市场风险。 特点二