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EVA在国企绩效考核中问题与改进建议 　　2010年起，国务院国资委对所有中央企业采用EVA指标进行考核。实施近8年以来，EVA发挥的作用如何，成为众多学者探讨的热点话题。EVA是一把双刃剑，既有其优势也存在着一定的问题。本文对现有文献进行了梳理，通过文献梳理，提出将EVA运用到国有企业绩效考核的优势和存在的问题。针对存在的问题，提出财务指标和非财务指标的融合使用、注重EVA绩效考核的灵活性以及提高EVA绩效考核的执行效力等几点建议。 　　一、EVA简介及其计算 　　EVA，即经济增加值，由美国学者Stewart在20世纪80年代首次提出，于2001年引入我国。2010年国有资产监督管理委员会开始对所有中央企业采用EVA指标进行绩效考核，旨在注重资本运营效率，提高资本回报，提高价值创造能力。与传统会计指标有所区别，EVA考查的是企业的“剩余盈利”，即企业税后净利润减去资本成本后的余额，这里的资本成本不仅包括债务资本成本还包括权益资本成本。当前，国有企业改革从“管资产”转变为“管资本”，采用EVA绩效考核能对国有企业各种资本成本进行有效的约束和管理。国资委采用EVA指标对国有企业进行考核的目的就是为了促使国有企业聚焦主业，规范投资行为，优化投资决策，增加国有企业价值。国务院国资委给出了EVA的计算公式： 　　经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率； 　　税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）； 　　整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。 　　根据计算公式，EVA的临界值为0；EVA0，即?f明企业价值增加；EVA0，即说明企业价值减少。 　　二、EVA绩效考核的优势 　　1.有效抑制过度投资问题。国有企业普遍存在过度投资的现象。为应对2008年金融危机，中国政府出台了一揽子的经济刺激计划，效果显著。但也使得国有企业过度投资问题进一步加剧。在2010年，国资委在中央企业全面推进EVA绩效考核，考核的比重占到40%，国资委采用EVA绩效考核的目标之一就是为了规范和引导中央企业投资行为，抑制中央企业投资冲动。由于EVA是税后净利润减去全部资本成本后的差额，即不仅要考虑债务成本还要考虑权益成本，使得管理者不得不认真考虑那些净现值小于零的投资行为，这在很大程度上抑制了国有企业过度投资问题（李德明，2012；张先治、李琦，2012；刘凤委、李琦，2013；池国华，2016）。 　　2.降低代理成本，增加企业价值。由于所有权与经营权的分离，代理问题日益突出。国有企业所有者缺位，国有企业管理经营者兼具双重身份即政府官员和职业经理人，具有谋求政治升迁的动机（张维迎，2014），管理经营者为了自身的利益，做出不利于企业自身发展的经营决策，可能会有损企业价值。EVA能够减少所有者与经营管理者的利益矛盾，真正实现企业价值增值（池国华，2013）。这也正是EVA核心理念所要求的。同时，采用EVA进行绩效考核也能对经营管理者起到激励作用，Joel Stern（2004）研究指出，不管是在私企还是国企，将EVA运用于经理人绩效激励能够有效增加企业价值。EVA指数反映了高管的努力水平（Yongjian Shen，LeiZou，DonghuaChen；2015），将考核结果与经营管理者利益相关联，能引导其做出科学决策。采用EVA绩效考核能够明显缓解代理问题，降低企业代理成本，有效遏制管理经营者短期行为、偏离主业等现象，保护投资者利益。 　　3.实现良性循环，促进企业长远发展。EVA绩效考核不仅要求考虑债务资本也要求考虑权益成本，同时要求企业聚焦主业，注重长远发展。EVA关注股东的投资回报，将EVA运用于绩效考核不仅能够为股东增加价值，也能为投资者投资提供良好的依据。相比于传统会计指标，EVA指标能够更有效地反映股票的内在价值（刘振元、徐瑞芳，2011；肖辉，2003）。良好的EVA能够真实反映上市公司的内在价值，吸引投资者，为其选择股票提供可靠信息（刘小冬、杜欢、陈俊，2015）。从而降低企业资本成本，促使企业实现良性循环，更有利于企业的长远发展。 　　三、EVA绩效考核存在的问题 　　1.EVA指标难以衡量且资本成本率比较单一。尽管国资委在制定EVA考核标准指标时已经尽可能简化，EVA计算公式看似直接，但在实际操作起来却还存在一定的困难。目前，国内关于EVA绩效考核的标准尚未达成一致。国资委在考核初期，规定中央企业资本成本率统一为5.5%，对军工企业和一些其他特殊企业规定了上下浮动比率。但在实际中，不同企业因为所处的不同行业，5.5%的资本成本率并不能反映企业真实的债权资本成本和股权资本成本。比如