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EVA业绩评价指标在我国企业运用探讨 　　[摘 要]相对于传统的业绩评价指标，EVA指标是从股东角度来考虑公司价值。在对（EVA）的理论内涵理解的基础上，分析EVA在我国运用的现状，探讨推进EVA应用的对策。采用EVA指标可以改变完全以利润来衡量企业经营业绩的传统思维方式，对于企业可持续发展及建立健全资本市场具有重要的意义。 　　[关键词]EVA 评价指标 运用 探讨 　　作者简介：芮莹心，女，南京工业大学硕士研究生，研究方向：企业财务管理与会计。 　　 　　一、引言 　　任何理论的产生发展都是为了满足实践的需要，当传统的财务指标业绩评价体系不能满足股东及其他利益相关者的需求时，以股东财富最大化为导向的业绩评价指标而不断改进，最终产生了业绩评价的价值模式。后来发展较成熟并得到广泛使用的一种方法就是经济增加值。经过多年的推广，EVA逐渐被资本市场投资者接受，全球有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。对EVA进行审视和思考，必然成为我国企业面临的一个重要课题。 　　对传统的财务指标成为主要的业绩评价指标的批评，大致可分为两个方面：一方面来自外部，资本市场和股东认为以会计报表为基础得到的传统财务指标无法真实反应企业的现实状况和未来价值创造；另一方面来自内部，管理者认为传统的财务指标并不能全面反应企业的业绩。主要表现为（1）无法评价真正为股东创造的价值。（2）评价指标容易被管理者操纵。随着我国市场经济体制的不断完善，进行企业业绩评价体制改革，建立立足于中国现实，适应社会主义市场经济体制的企业业绩评价已势在必行。 　　 　　二、经济增加值（EVA）的理论内涵 　　（一）EVA的核心思想 　　EVA源自传统的剩余收益思想，是指在扣除资本成本之后剩余的利润，也就是经济学家长期称之为经济利润的概念。EVA不仅要按传统指标那样要扣除债务资本成本，最重要的是还要扣除股东资本的机会成本，它是所有资本成本被扣除后的剩余收入，是真正的“经济利润”，能真正评价了企业为股东创造了多少价值。管理学之父彼得?德鲁克认为，EVA是衡量全员劳动生产率的一个重要标准，它反映了管理人员能够创造和提高价值的所有方面。 　　EVA的基本理念是收益至少要能补偿投资者承担的风险，也就是说，股东必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。如果EVA＞0，则表示企业获得的收益高于获得此项收益而投人的资本成本，即企业为股东创造了新价值。如果EVA＜0，则表示股东的财富在减少，企业的价值在毁损。如果EVA＝0，则说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益，投资者的财富既未增加也未减少。 　　（二）EVA的计算 　　EVA是指企业资本收益与资本成本的差额，即企业税后营业净利润与全部资本(借入资本和自有资本之和)成本的差额。计算公式为：EVA=税后经营业利润-资本总额加权平均资本成本。其中：税后营业净利润和资本总额是在对资产负债表的有关数据进行相应调整后得出的结果；加权平均资本成本率＝债务资本成本率（债务资本／资本总额）＋股本资本成本率（股本资本／资本总额）。说明，债务资本成本率是扣除所得税后的成本率，因为企业支付的债务利息是可以税前扣除的；股权成本的确定要复杂得多，国外常用的是资本资产定价模型(CAPM)，即股本资本成本率=无风险收益率＋β市场风险溢价，这里的无风险收益率可用中长期国债年收益率替代，而市场风险溢价等于市场期望回报率减去无风险收益率，β系数是投资或投资组合相对总体市场波动的一种风险评估。 　　 　　三、经济增加值（EVA）在我国运用的现状及分析 　　EVA在国外许多公司，如可口可乐、宝洁、联邦速递、索尼、西门子等400多家著名公司得到广泛应用，并逐渐成为一种全球通用的衡量标准。早在2001年3月，思腾思特公司也在中国成立了思腾思特(中国)分公司(Stern Stewart China)，试图推行EVA管理系统，但是在2003年9月，思腾思特公司在中国推广EVA管理系统失败。国内学者也没停止过对EVA的探讨研究，但EVA的在我国运用仍处于探索试验阶段，将其作为业绩考核指标的企业为数不多，典型应用的有国家开发投资公司、中国建设银行、中化国际、复星实业、青岛啤酒等。然而，由于国内独特的经济环境以及对EVA的理解不深入，这些先行者在用EVA进行经营业绩考核的过程中发现了多种亟待解决的问题。 　　（一）企业财务数据的可信度不高。虽然计算EVA指标时在传统的会计利润指标体系的基础上进行了多项调整，但其数据仍来源于财务报表，仍依赖于信息披露的可信度，会计报表的信息失真会导致绩效评价的效果大打折扣。 　　（二）对税后经营业利润的调整存在很大的争议。对哪些项目该调整，哪些项目不该调整，仍然是没有一个统一的答案