FDI对我国货币金融环境影响格兰杰分析.docVIP

FDI对我国货币金融环境影响格兰杰分析 　　摘 要：外商直接投资（FDI）对我国经济发展具有重大的影响。外商直接投资和货物出口增加使我国外汇储备加快增长，进而影响我国的货币基础，并最终对货币金融环境产生影响。利用2001-2013年的外商投资、货物出口和货币供应量的月度数据，首先通过格兰杰因果检验模型检验FDI与货币供应量之间的因果关系，其次利用贡献度和拉动度两个函数分析FDI对货币供给的贡献和拉动作用，以此来观察外商直接投资对我国货币金融环境的影响。检验结果表明外商直接投资是引起货币供应量变化的格兰杰原因，外商直接投资对我国货币供给具有明显的贡献和拉动作用。FDI是引起我国货币金融环境变化的因素。 　　关键词：FDI；货币金融环境；格兰杰检验；拉动度与贡献度 　　中图分类号：F2 　　文献标识码：A 　　文章编号：1672-3198（2014）11-0003-04 　　1 问题的提出 　　改革开放以来，大量外商直接投资（FDI）的流入对我国经济高速增长发挥了重要作用。2012年实际使用外商直接投资金额达到1117.2亿美元，2013年为1175.86亿美元，同比增长5.25%。随着FDI规模和数量的扩大，FDI对资金流入国的影响也越来越突出，其对东道国货币金融环境的影响也成为社会广泛关注的热点。目前普遍认为的观点是只有间接投资会对货币金融环境产生影响，直接投资对金融环境的影响极为细小。例如，孙娜（2013）的研究以汽车行业为例，分析FDI对该产业的影响，指出FDI有利于提高产出数量和水平；赖明勇、包群（2003）的研究考察了我国1979～2000年的样本数据，证明FDI对国内技术进步具有较大的技术外溢效应；杨海生，贾佳（2005）等人的研究考察了外商直接投资对我国环境污染的影响，认为外商直接投资已经对我国环境保护产生了一定的负面影响；叶劲松、林娜（2009）的研究以宁波为例，分析了FDI与GDP之间的关系，发现FDI与GDP之间存在长期稳定的相关关系，且双方互为Granger意义上的因果关系；邵锋祥、袁晓玲（2010）研究发现FDI与经济增长、国内资本之间并不存在长期均衡关系，而与劳动力就业方面存在长期稳定的均衡关系，认为劳动力有利于吸引外商直接投资。曾慧（2010）研究基于东道国的金融市场分析了FDI对经济增长的促进作用，发现国内金融市场可以通过技术创新实现效应、人力资本转移效应、产业关联效应和增强投资效率效应，并能推动FDI促进东道国的经济增长；刘一欧、苏红莉（2012）运用格兰杰因果检验发现FDI促进了经济增长，但经济增长对吸引更多的外资作用不显著；李卫东、莫亚琳（2012）发现在控制了人口规模、人力资本、基础设施和城市化进程之后，广西外商直接投资对促进经济增长具有显著作用；叶莉、郭继鸣（2004），尹贤淑（2008），刘珊（2012）等人的研究都发现FDI对经济增长具有一定的贡献作用。 　　上述研究主要集中在FDI促进经济增长、技术溢出、环境保护、劳动就业的影响以及传导机制等方面，除此之外，也有一部分学者分析了FDI与东道国金融环境之间的关系。李建伟（2007）认为外商直接投资对东道国经济增长促进作用的实现受到资金流入国金融市场的影响；倪克勤（2002）认为外商直接投资深度和广度的扩展将有利于推动国内金融创新；赵奇伟（2010）考察发现随着外资规模的增加，金融发展水平对资本配置效率的积极作用也得以强化；孙力军（2008）认为金融发展通过吸引外商直接投资，为外资企业提供金融服务，将潜在的溢出效应转化为生产力，有利于促进经济增长。但这些研究在探讨FDI和金融环境关系时，主要集中在讨论金融环境对外商直接投资单方面的作用，很少有学者从直接投资入手，用计量方法分析直接投资对我国货币金融环境的影响。 　　在开放经济并实施资本市场封闭的条件下，长达十几年的外商直接投资政策的实施已经严重影响到了我国的货币金融环境。从图1的趋势图可知，外商直接投资、货物出口和货币供应量之间存在相近的增长趋势，因此我们猜测外商直接投资、货物出口和货币供应量之间存在一定的逻辑关系。 　　许多发展中国家的经验也表明，在理想状态下，FDI的引进将直接转化为东道国的进口，并以贸易逆差的形式抵消了资本项目下形成的顺差，从而不会引起外汇储备的大幅变动，也因此不会对货币金融环境产生影响。但是在我国，FDI的流入并未造成巨额的贸易逆差，相反，我国经常性账户一直处于顺差状态，而且在FDI流入的同时我国外汇储备也在逐年增加，而外汇储备又是开放性经济下一国的货币基础，外汇储备的增加导致货币基础的变化势必会对一国的货币金融环境产生影响。鉴于此，文章利用计量模型的方法来考察外商直接投资和货币金融环境之间的关系，为进一步考察FDI的作用提供参考。 　　2