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QFII持股对企业社会责任影响研究 　　摘要：本文以2014年沪深两市A股2259家企业的数据为依据，通过OLS回归分析研究了QFII持股对企业社会责任的影响。研究发现，QFII持股比例与企业社会责任得分显著相关，并具有正向影响。建议我国可以逐步放宽对QFII的政策限制，以提高QFII在我国上市公司的持股比例，促进上市公司积极承担社会责任。 　　关键词：QFII持股；企业社会责任 　　一、引言 　　Qualified Foreign Institutional Investors，中文全称为合格境外机构投资者，简称为QFII，指的是由我国证监会与外汇管理总局批准的，在我国法律法规限定额度内对国内证券市场进行投资的境外机构投资者。QFII投资相比整个资本市场而言规模不大仍处于起步阶段，自2003年截止2015年11月，QFII制度经历了十二年的发展，获得我国QFII资格的合格境外机构投资者数量增加到294家，获得批准的QFII投资额度超过790亿美元，创下历年新高。QFII持有中国上市公司股权不仅已成为外资进入中国市场的一种主要形式，也改变了上市公司的股权架构与性质，这必然会对其公司治理产生重要的影响。 　　企业作为社会经济市场的主要参与者，不仅具有经济组织的盈利性，也应当承担起社会公民义务，积极履行社会责任。根据高汉祥与郑济孝的相关研究，企业外部环境的变迁发展为公司治理与企业社会责任的融合提供了条件，改变了最初二者分流的发展趋势。随着利益相关者理论的提出，企业社会责任作为公司治理中新的组成部分，越来越多的学者开始对企业社会责任进行关注与研究。故研究QFII持股对我国企业履行社会责任的影响具有重要的现实意义。 　　二、文献回顾 　　一方面，带有外资性质的股权对企业履行社会责任的影响研究。如李培林，张翼（2000）通过合资企业中外资股权对社会责任的影响研究，得出合资企业比其他类企业上缴更多的利税。井润田、张远（2009）采用全国经济普查数据并利用社会责任评价模型，得出合资企业中的外资比率越高越能有效的保障其股东与员工的利益的结论。王海妹、卢晓静、林晚发（2014）等通过2010至2012共3年的上市公司数据进行研究，得出企业中外资持股比例越高越容易承担社会责任行为。但是逯梦寒（2014）研究外资持股对不可再生能源公司履行企业社会责任的影响结果却与上述研究结论相反：外资持股对不可再生能源类上市公司履行社会责任未能产生正面影响甚至会损害不可再生能源类企业的价值。故外资性质的股权对企业社会责任的影响研究结论也并不一致，而QFII持股介入企业，使得企业股权具有外资性质，故研究QFII持股对企业社会责任的影响，有利于进一步论证外资性质的股权对企业社会责任的影响关系。 　　另一方面，机构投资者对企业公司治理或是企业社会履行责任的影响研究。如李维安、李滨（2008）采用沪深两市3470家企业数据作为样本进行实证，得出机构投资者会通过买卖股票的间接监督方式积极介入到公司治理中。梁雯（2010）从机构投资者角度分析了机构投资者对公司治理的积极正面效应；邱丽燕（2014）通过股利政策视角揭示了QFII对公司治理的作用。虽然毛磊、王宗军、王玲玲（2012）以2005至2009年中国上市公司为为研究对象，考察机构投资者与企业社会绩效的关系，得出机构投资者在制定持股策略的时候会考虑企业的社会绩效，但是也指出由于QFII在国内市场发展还处于初始阶段，故QFII对企业社会绩效的关注并无体现。而QFII作为众多机构投资者一员，相比个人投资者更能介入企业公司治理中，影响企业积极履行社会责任，但现阶段的研究结论并不完全一致，仍需进一步进行相关的论证。 　　综上所述，与QFII持股对企业社会责任履行的相关研究主要涉及到外资性质的股权、机构投资者、公司治理等关键的相关因素。本文以QFII持股对企业履行社会责任的影响为主要研究内容，结合外资股权的性质与机构投资者两方面要点对公司治理中的企业社会责任的影响进行研究，通过2014年的上市企业数据计量，论证QFII持股对企业社会责任的影响。 　　三、理论分析与假设 　　首先，利益相关者理论的提出对企业社会责任的研究提供了理论框架。在利益相关者理论发展进程中，Freeman提出的利益相关者理论概念范畴受到广泛认同，其认为利益相关者是能与组织产生交互影响的群体。例如股东投入资本与企业建立正向联系，而企业需要为股东分配利润；客户吸收企业终端商品与企业建立正向联系，而企业需要为客户提供优质的商品从而进行反向影响。故本文认为，企业作为一个社会公民的角色，在制定公司战略，执行公司计划过程中应该充分考虑利益相关者的利益，积极履行社会责任。利益相关者范围的界定并无统一明确说明，在本文中包含了以下七个方面，即股东责任、员工