上市公司内控缺陷披露及对资本成本影响研究分析.docVIP

上市公司内控缺陷披露及对资本成本影响的研究分析 　　摘要：近年来，由于上市公司内部控制管理不完善、内部控制质量低下等因素导致的财务丑闻、造假案件、破产案件频繁发生。使内部控制信息披露成为全球各国政府、学者与专家们广为关注的焦点问题。我国自2011年起实施的《企业内部控制基本规范》以及相关的配套指引，标志着我国已经将内部控制信息的披露列为法律的范畴，并转变成强制披露的阶段。本文将针对我国上市公司内部控制缺陷披露动机不足的问题，对内部控制缺陷披露对资本成本的影响进行分析。 　　关键词：上市公司 内部控制 缺陷披露 资本成本 影响 　　各国的专家从不同的角度与层面对上市公司的内部控制进行了研究，内容涉及广泛，包括上市公司内部控制在财务信息质量、公司治理、企业价值等方面的内容。但是，内部控制中的信息是上市公司的内部信息，如果有的上市公司不进行对外披露，那么，上市公司信息的外部使用者将无从得知这些相关信息。正是由于存在这些内部、外部信息使用者之间的信息不对称，最终引发了全球范围内的严重的代理问题。例如：2012年，在发布的《中国100大企业信用观察报告》中明确指出，目前中国的很多大企业都存在着严重的财务风险。天津泰达投资控股、中国远洋、河北钢铁、首钢集团等17家企业单位被测评为财务风险极大的企业。在这一百多家企业中，只有中石油、中国移动被认定的财务风险较低。再例如：广东中恒信公司操纵的股票交易金额高达571.76亿元人民币、中航油在石油衍生品交易中损失达45亿元。这些都表明在我国资本市场上内部控制存在严重缺陷，信息不对称现象极为普遍，而带来的负面影响力更是超过了预料。 　　一、我国上市公司内部控制信息披露现状分析 　　2008年和 2010年我国财政部、证监会、银监会、审计署、保监会等五部委联合签发《企业内部控制基本规范》和《企业内部控制配套指引》，要求“自2011年元月1 日起，境内外同步上市公司”及“自2012年元月1日起，境内上市国有控股公司”，进行内控自评报告和内控审计报告披露。这一规定表示国内审计领域已经与上市公司的信息披露制度间建立起有效连接，并逐步达到国际要求水平，信息披露也有自愿方式转变为强制方式。但近年来，进行内部控制自评报告披露的部分上市公司，为了敷衍而采取的形式化的披露，承认存在重大缺陷的公司数量少，没有涉及实质，避重就轻多数自评报告没有明确指出具体的内控缺陷，而是以未发生重大变化、后续整改有待改进等隐晦信息替代，大大降低了内部控制自评报告的真实性、可信度、科学性。 　　二、内控缺陷披露的外部影响因素 　　上市公司的内控缺陷披露行为主要是以委托代理理论、信号传递理论作为支撑的，并最终对权益成本造成影响。 　　基于委托代理理论， 委托人的目标是自己的财富最大化，若代理人如实披露企业内控信息所花费的成本小于其发现内控缺陷所获得的收益时（主要为因发现内控缺陷而减少盲目投资造成的损失），委托人得到利益，有披露缺陷的欲望。 　　从代理人角度，代理人的目标是增加报酬、闲暇时间和避免风险。若其积极披露内控缺陷的成本（包括两部分：为披露内控缺陷而发生的相关成本；如实披露了企业内控缺陷而增加了来自企业外部的质疑和调查以及受到委托人的处罚和解雇等）小于其假定不主动披露内控缺陷而且没有被委托人获知代理人所得到的收益时，代理人得到利益，没有披露缺陷的欲望。 　　可见，企业内部经营者如实披露内控缺陷还受到企业外部投资者审查企业真实内控状况所花费的成本和获得收益的间接影响。 　　三、内部控制缺陷披露对资本成本的影响分析 　　（一）内部控制缺陷披露对权益成本的影响 　　从短期看，作为对企业的一种外部监督手段，上市公司的内控审计具有一定的权威性、独立性，能够在很大程度上增强上市公司外部信息使用者对公司未来发展前的信心。而正是基于公司外部信息使用者们的这种信心，从而对公司未来风险的估计产生了正面影响，降低了公司的风险溢价、权益成本。当上市公司的内部控制存在缺陷，尤其是重大缺陷披露时，将会向企业的投资者传递一个信息――上市公司存在的会计信息质量较差，而作为风险的补偿，只有当拥有更高的投资回报率时，投资者才会考虑进行投资，这必然会导致上市公司的权益资本上升。 　　从长期看，上市公司披露其存在的内控缺陷，一方面意味着上市公司内控质量有问题，另一方面说明其内控信息披露质量高。上市公司的内部审计报告将帮助上市公司的管理层能够及时识别上市公司在内部控制、管理、制度建设等方面存在的问题，提高企业业绩，从而进一步降低公司的权益成本，进一步促进上市公司内部控制质量的全面提升。 　　因此，笔者认为内控缺陷的披露并不会显著改变权益资本成本，但从企业长远发展来看，更应关注企业是否有实际行动整改其内控缺陷，若上市公司既愿披露其存在的内部缺陷，