中国主权财富基金国家主权豁免可行性分析.docVIP

中国主权财富基金国家主权豁免的可行性分析 　　【摘要】中国主权财富基金设立的主要目的是通过向海外投资,使得我国的外汇储备实现保值增值。在这个过程中,中投公司面临着矛盾:一方面国家主权豁免制度可以保证对外投资的安全,另一方面,随着经济利益因素在国家主权豁免的问题上发挥着越来越重要的作用,在国际投资中不应享有国家主权豁免已成为惯例。从《公约》的角度看,中投公司处在国家主权豁免的“边缘地带”,然而根据目前的投资环境,若要保证投资的顺畅,中投公司并不适宜拥有国家主权豁免。 　　【关键字】国家豁免;绝对豁免;相对豁免;主权财富基金 　　 　　一、 中国主权财富基金综述 　　 　　中国人民银行发布的《2007年国际金融市场报告》将主权财富定义为一种“与私人财富相对应的,一国政府通过特定税收与预算分配、可再生自然资源收入和国际收支盈余等方式积累形成的,由政府控制与支配的,一般以外币形式持有的公共财富” 。而主权财富基金是指一国政府主要利用外汇储备资产创立的,在全球范围内进行投资以提升本国经济和居民福利的机构投资者。它的资金来源主要有三个途径:一是外汇储备盈余,如新加坡、马来西亚、韩国和中国的主权财富基金;二是依靠自然资源出口所得的外汇储备,这种类型的主权财富基金常见于中东、拉美等自然资源丰富的国家;三是依靠国际援助所获得的基金,如乌干达的贫困援助基金。 　　主权财富基金是近些年比较“热门”的一种国际投资方式,同时也是各国热议的话题。在2007年华盛顿召开的西方财长和中央银行行长会议上,主权财富基金作为一项重要议题被与会各国广泛讨论。以美国为代表的西方国家一度主张应对主权全财富基金加以约束,或者应针对其制定有关的行为准则,然而这一动议被设立主权财富基金的国家所否决。2008年彻底爆发的全球金融危机,暴露了主权财富基金在运作中的一些复杂问题。 　　个人认为,这种复杂性可以归咎于主权财富基金的特点,即主权财富基金通常被认为是一种政府投资,其行为至少不完全遵从市场化的规则,同时其数额巨大,动辄上百亿美元,上千亿美元的也不再少数。如此大额资金流入任何一国市场或某个行业,被投资国完全不担心几乎是不可能的。 　　而在中国这样一个社会主义国家,主权财富基金的问题可能更为敏感。实践中,如同我们仍需要孜孜不倦向西方国家“解释”我们奉行“市场经济”一般,我国的主权财富基金也需要在各种场合被“强调”为一种完全市场化、商业化的投资行为。这不免让人觉得迷惑和担心:对外,我们会迷惑为何我国主权财富基金的市场化属性为何会引致被投资国的不信任,对内我们则担心这种来源于国家财产的主权财富基金在进行市场化、商业化运作的过程中风险几何。而后一个问题的本质在于,将我国主权财富基金视为一个完全的市场主体,其行为被视作完全的商业行为,从而使其罹于国家主权豁免制度,是否是必要或明智的抉择。 　　1.中国主权财富基金成立的背景及目的 　　中国的主权财富基金――中国投资有限责任公司(以下简称中投公司),成立于2007年9月29日,注册资本为2000亿美元。其成立的背景主要是因为近年来我国资本项目和经常项目出现了持续的双顺差,同时我国的外汇储备由于中国人民银行为保持人民币汇率的相对稳定而进行的公开市场操作而出现了大幅飙升,如此巨额外汇储备的风险是巨大的:一是汇率风险。外汇储备中美元占了相当大比重,若其贬值,我国外汇储备经蒙受巨大损失。二是积余的外汇储备造成央行冲销压力过大、流动性过剩,资产价格泡沫趋势已经出现。因此,实现外汇储备的保值增值便成为当务之急,于是中投公司应运而生,其目的在于“以境外的金融组合产品为主,实现外汇资产的长期收益最大化,同时继续向国内金融机构注资,依法履行出资人代表资格” 。 　　2.中投公司的组织形式和资金来源 　　首先,中投公司是根据我国《公司法》设立的有限责任公司,准确一些,它是一家国有独资公司。采用这一封闭性公司形式是多数国家主权财富基金运作的惯例。性质上,中投公司是一个具备商业目的的商业机构,至少它不是纯粹的政府机构或部门。而有限责任公司的组织形式将股东数量限制在了一个较小的范围之内,相对于股份有限公司来说,其股东间人合因素更强,可以凸现国家作为股东在公司中的意志。 　　其次,中投公司所拥有的2000亿注册资本,并非财政盈余的直接注入,而是通过财政部发行1.55亿元特别国债,用融资所得款项购买了外汇储备后成为注册资本的。 　　3.中投公司的治理结构及投资策略 　　同世界上大部分主权财富基金一样,中投公司采用一种“三层”运作模式,我国称之为“一拖三”结构:中投公司作为母公司全资控股中央汇金投资公司、中国建银投资公司和境外投资子公司。具体地,中央汇金投资公司代表国家行使股东权利,集中管理境内银行、券商、信托等金融资产;建银公司负责处