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中日相互直接投资的特点及未来走势研究 　　摘 要：中日两国都是资本输出大国，但两国的相互直接投资却呈现出规模相差悬殊、行业分布各有侧重、投资方式迥异等特点。这些特点的形成与中日两国各自的比较优势、经济发展阶段以及引资政策差异等因素密切相关。随着这些影响因素的改变，未来日本对华直接投资将在稳步增长中进行结构调整，由低端制造业向中高端制造业以及非制造业转移。而中国对日直接投资则将进一步释放增长潜力，在增加对旅游、房地产等非制造业投资的同时，对制造业的投资也将呈增长之势。长久以来两国相互直接投资规模严重失衡的局面将得到一定的改观，两国间的相互直接投资或将迎来良性互动的新局面。 　　关键词：日本对华投资；中国对日投资；投资失衡 　　中图分类号：F1 文献标识码：A 文章编号：1004-2458（2017）04-0017-08 　　DOI：10.14156/ki.rbwtyj.2017.04.003 　　中日双向直接投资在中日关系发展中扮演着“压舱石”的重要角色。长期以来，在两国间的资本流动中，主要以日本对华直接投资的单向流动为主。近年来随着中国经济的崛起，中国企业“走出去”步伐的加快，中国企业对日直接投资日趋活跃，由此中日间资本单向流动的格局开始向双向互动转变。如何看待中日双向直接投资的若干特点，如何分析这些特点的形成原因，如何研判两国双向直接投资的未来走势，文章拟对上述问题进行考察和探讨。 　　一、 中日相互直接投资的特点 　　日本的对华直接投资起步较早。1972年中日恢复邦交后，随着1979年7月《中华人民共和国中外合资经营企业法》的颁布，开启了日本对华直接投资的大门。30多年来，日本对华直接投资为中国经济发展提供了重要的资金来源，成为推动中日关系稳定发展的助推器。中国对日直接投资起步较晚，规模较小，但其增量发展迅速。总体而言，两国的相互直接投资呈现以下特点： 　　（一） 中日相互直接投资规模相差悬殊 　　从投资存量上看，中日相互直接投资的规模相差悬殊。截至2015年末，中国企业对日非金融类直接投资累计30.38亿美元，且仅占日本吸引外资总额的0.5%。而日本对华投资实际到位金额为1 018.2亿美元，在中国累计利用外资国别（地区） 　　中排名第3，排在香港和英属维尔京群岛之后，占中国吸引外资的6.2%[1]，日本对华投资额是中国对日直接投?Y额的33.5倍。如图1所示，相比于日本对华直接投资的存量规模，中国对日投资的存量规模还比较小，但投资的增长趋势显著，存在巨大的提升空间。 　　从投资流量上看，根据中国商务部统计，日本对华直接投资30多年来经历了3次扩张期（见图2）。第1次扩张期为1979年-1997年，投资流量缓慢增长，投资增长率波动幅度较大。投资额由1979年的0.14亿美元增长到1997年的43.26亿美元，年均增长率达到37.5%。1998年-2005年为第2次扩张期，在经过1997年亚洲金融危机的短暂调整后，日本对华直接投资稳步增长，2005年投资额突破60亿美元达到65.3亿美元，创历史新高。第3次扩张期为2009年金融危机之后，2009年日本对华直接投资为41.17亿美元，比上年增加12.7%，2010年投资额稳步增长，达到42.4亿美元。2011年和2012年更是大幅增加，2011年的增长率达到49.8%，2012年日本对华投资额创历史新高，达到73.8亿美元的历史峰值。然而，2012年9月日本政府强行“购买”钓鱼岛，导致中日政治关系急剧恶化，影响到中日经济关系的发展。加之中国经济步入新常态，从2013年开始，日本对华直接投资已连续4年负增长。2014年投资额下降至43.3亿美元，相当于1997年日本对华投资水平，相比2012年下降了41.3%，2015年投资流量更是下降到31.9亿美元，相比2012年下降了56.8%。2016年日本对华直接投资额为31.1亿美元，同比下降3.1%，与2015年相比降幅明显收窄。 　　中国对日直接投资起步时间晚、发展规模有限。根据日本财务省统计，1989年-2002年，中国累计对日直接投资存量为88.4亿日元，年均投资额为6.8亿日元。2002年以后随着中国政府大力推动企业“走出去”战略的实施，中国企业国际竞争力的增强，中国对日直接投资开始快速增长。2003年中国对日投资流量仅为0.07亿美元，2009年增长到0.84亿美元，年均增长率为51.3%。2010年首次突破1亿美元，达到3.38亿美元，年增长率高达302.4%。2012年-2013年投资流量翻了一倍，由2012年的2.11亿美元跃升至4.34亿美元。其后由于受到日本“购岛”闹剧的影响，2013年以来，中国对日直接投资出现了一定的下滑，2014年下降为3.95亿美元，2015年投资额进一步下降