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中国保险业融资结构与经营绩效的关系研究 　　（重庆工商大学，重庆市 400000） 　　【摘 要】近30年来我国保险业发展已初具规模。保险作为经济发展、社会进步的稳定器与一般的工商企业相比，具有负债经营的特点。长期以来我国保险业忽视发展质量，片面地追求发展速度和发展效率，这种粗放的发展模式极大地增加了保险公司的经营风险。本文将中国人寿保险公司作为研究对象，在对国内外相关研究文献进行充分理解的基础上，从理论上对融资结构和经营绩效的关系进行了认识，并对中国人寿保险公司的融资结构和经营绩效现状进行分析。从债务融资优化、股权优化与行业整合等方面提出相应的建议，为我国保险业的发展提供一定的助力。 　　【关键词】中国保险业；融资结构；经营绩效 　　一、引言 　　保险作为经济发展的助推器，为我国社会稳定、经济发展发挥了十分重要作用。然而，我国保险市场规模高速扩张和偿付能力不足之间存在明显的矛盾，这一矛盾已经威胁到保险业的健康发展。我国保险业长久以来片面地追求发展速度，轻视经营效率和发展质量的发展模式，使得保险公司的偿付能力不足成为一个日益成为一个突出的问题。 　　对中国人寿保险公司目前的融资结构和经营绩效情况进行分析，得出中国人寿目前存在的一些问题，融资结构的不合理，会导致保险公司产生更高比例的资产负债率。股权的流通性较低会影响行业的经营业绩。中国人寿保险公司需要优化融资结构，使各项指标控制在合理的范围内。拥有良好的经营业绩可以获得更多的利润，保险公司的各项财务数据能够反映出其真实经营绩效水平。 　　二、文献综述 　　（一）国外研究现状 　　Simon-Oke， Afolabi， Babatunde （ 2011）挑选整理了5家来自于尼日利亚的上市公司从1999年至2007年的财务报告数据，经营绩效采用盈利能力、债务结构、股权结构、债务股本比率这四个变量来衡量，先建立的回归模型，对实证结果进行分析，可以得出结论上市公司的资本结构与其经营绩效之间存在相关性关系。 　　Faris Nasif AL-Shubiri （ 2011）收集整理安曼证券交易所上市的14家公司在2000年到2007年间的财务数据，建立相关模型，其研究结果表明，银行的资本结构与经营绩效之间确实存在相关性关系。 　　（二）国内研究现状 　　杜利文、姜勇（2009）在2005年到2007年对沪深两市上市的多家公司的财务数据为研究对象，采用Pearson相关系数分析法对相关财务数据进行实证分析，实证分析的研究结果表明，上市公司的融资结构与公司绩效之间呈负相关关系，但是二者之间的相关性不是非常显著。 　　黄雷、蓝辉旋（2010）他们以在护深两市上市的858家公司的财务数据作为研究对象，并构建多元线性模型，从而进行回归分析，实证结果表明，上市公司的资产负债率与其经营绩效水平呈反向变动关系，也就是说资产负债率越高，公司的经营绩效水平越低。 　　庙久芝（2012）在2006年至2010年期间对16家在沪市上市的商业银行作为研究对象。采用SPSS16.0软件建立回归模型，根据实证结果得出结论：商业银行的资产负债率与经营绩效里的盈利能力存在负相关关系。 　　三、中国保险业融资结构与经营绩效理论基础 　　（一）融资结构的定义 　　广义的融资结构是指公司内部资本价值与资本总额的比例。狭义的融资结构是指长期资本价值（长期的股权资本和债权资本）和长期资本总额的比例。 　　（二）融资结构理论 　　MM理论及其修正，即基于对税差的分析。莫迪利亚尼和米勒（1958）基于严格的假设，即不考虑企业所得税和个人所得税，没有破产成本，且公司不存在信息不对称的条件下，得出公司的价值与融资结构无关的结论。 　　莫迪利亚尼和米勒在1963年修正了MM理论，引入企业所得税，因为存在债务避税的因素，使得权衡理论认为企业的融资结构是债务成本与利益权衡的结果。 　　权衡理论中特别引入了均衡概念，从中由此产生了最优融资结构。权衡理论的发展主要是指债务的扩张成本。公司的债务和负债比率成正比关系。 　　（三）新融资结构理论 　　（1）不对称信息理论。罗斯建立了关于融资结构的信号模型，他将融资结构作为企业的信息价值信号传递给外界的投资者；信号是一种成本，投资者的高杠杆率成为企业质量高的信号。 　　（2）优序融资理论。其主要观点是公司偏好内部融资。一旦需要外部融资，公司应该选择最安全的证券。即：按顺序选择，应先选择债务融资，其次选择混合证券融资，最后在选择股权融资。 　　（3）代理理论。代理成本产生的原因是信息不对称，公司股东、债权人和债务人之间存在着某种利益冲突。为了解决冲突而造成的企业价值的损失称为代理成本。 　　（4）控制权理论。基于企业控制权的融资结构理论，企业的融资结构不仅