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张巍做投资需要耐力和理性 　　“这个行业还是很现实，所谓成功也是看最后的回报，退出项目的回报率不高就不算成功。”初见张巍，这位汉理资本合伙人给记者留下的深刻印象是理性平实。他认为，做VC/PE需要耐力和煎熬，同时也需要非常理性的思维。 　　自2003年创立以来，汉理资本一直就以专业的服务和丰富的行业经验，为中国本土高科技与高成长性企业提供各类投资银行与并购及财务相关的专业咨询与服务，为本土企业进入资本市场以及境外公司进入中国，提供了一个全新、高效的资本运作通道。 　　张巍表示，风投的核心是要做好风险控制。资本市场向好的时候，大家都拼价格，很多项目的问题都被掩盖下来，只有当资本市场走低的时候，投资者才会潜心钻研，找到适合自己的项目。“当初创业板开闸时，很多风投都取得了佳绩，但别忘了，它们之前都做过外人难以想象的大量功课。” 　　风投是资本市场的一个分支，资本市场的潮起潮落会直接影响风投项目的实际回报。“行情好的时候，只要是站在风口的从业者就都能飞起来，而不好的时候，大多数机构又一下子消沉下去。现在做风投的关键是看投资眼光如何，制度性红利和系统性机会以后会越来越少，真正展现投资水平的时候到了。”张巍说。 　　理性主导价值投资 　　“汉理做投资还是比较理性的，或许会投得不好，或许会投错，但我们不会脑子一热就去投资。比如，我们的团队对新技术、新能源等领域还是相对谨慎的。”张巍介绍。 　　汉理资本于2010年10月募集1.5亿元成立的“汉理前景基金”，迄今已投资神雾环境、小马奔腾、宝尊电商、多利农庄、摩威水环保、哥仑步、到喜啦和飞立新媒体等项目；2012年1月募集成立的规模2亿多元的“汉理前隆基金”，持续关注新媒体、新能源/环保和新消费三大领域。迄今汉理资本已成功完成近30笔股权私募融资与并购交易，涉及金额超过10亿美元，并从8家公司投资中成功退出，回报率在业内名列前茅。 　　张巍表示，备投项目往往有很多的不确定因素，这些因素来自企业本身，也来自市场环境和政策环境。投资者唯一能做的就是，如果你看好某一类技术或某一个市场，自己就要多加专研。 　　有一段时间，太阳能和风能技术炒得很热，但参与其中的很多投资机构最后都输得很惨。而汉理资本几乎没有去碰这些项目，当时团队主要基于两个判断：一是这些技术未必像对外宣传描述的那样，能够达到较高水平；二是这个行业受政策因素的影响非常大，大量中外企业都在依靠国家补贴过日子。欧洲出现经济衰退之后，新能源领域的财政补贴大大减少，国内大量做太阳能和风能的企业也由此一蹶不振。 　　“当时汉理资本也看了很多新能源项目，但没有投过这类项目。这个行业的前景我们是看好的，但具体到个案，我们认为要投就一定得投技术过硬、市场生存能力强的企业。但实际上，这种企业在向产业化或者真正的商用阶段进军的时候，有很多门槛要过，所以我们在研究投资的时候还是比较小心的。”张巍告诉记者。 　　目前汉理资本旗下主要有两块业务：成长型股权投资（PE）和新型投资银行业务。“以前是帮着企业去‘忽悠’资本，现在是听企业‘忽悠’自己。都是为了赚钱，但这两项业务的目标并不完全一致，一个是为了赚中介费，一个是为了赚投资收益。当你开始做投资的时候，其实是越来越谨慎了，而不是越来越大胆。”张巍告诉记者，“以前做投行，对投资的质量可以少顾及一些，关注的重点是看这家公司能不能卖得掉。但是如今是自掏腰包做投资了，感觉肯定不一样。” 　　对于投行与投资的关联，张巍介绍说，实际上，过去做投行项目和现在做投资项目是相辅相成的。做投行的时候，在服务于投资机构和企业的同时，可以学习到机构研判项目的方法，这样的积累对日后自己投项目时做出判断很有帮助。另外，虽然汉理资本现已转做投资，但仍旧保留着一些投行的业务职能，当自身的投资量无法满足被投企业需求的时候，汉理可以帮助企业对外融资。如果有其他投资人有意与汉理共同投资，或是追加下一轮投资，汉理也可以为其提供这方面的服务。张巍强调，汉理资本的双业务运作方式是有底线的，即绝不会在一个项目上既做财务顾问又做领投的投资人。如果在一个项目中担任了企业的财务顾问，投资时就会以跟投的身份来与其他机构一并投资，而不会做定价的领投人。如果在一个项目中做了领投人，就会为企业免费引荐其他投资人，由企业主导融资，汉理仅提供协助、咨询和介绍。 　　风控永远是第一 　　“每家投资基金的风格都不一样，汉理资本属于偏稳健型的。基金的规模不大，从单个项目来讲，我们还是把稳健放在第一位，不要求回报率很高，但要求投资资金的安全。”张巍告诉记者。 　　在判断一个项目时，汉理资本最看重的是被投企业有多少核心技术，以前做过多少项目，参与了多少项目，这些项目的结果如何等因素。比如在环保领域的投资，汉理最看重两个环节：一是技术本身，要看它是不是处于行业