我国企业并购融资方式的现状及存在风险与应对.docVIP

我国企业并购融资方式的现状及存在风险与应对 　　伴随着市场经济的推动，并购融资成为了我国企业自我发展的重要途径。并购是指企业间的合并和收购，任何企业进行生产经营活动都需要有一定的资金，而通过各种途径和手段取得这些资金的过程称之为融资。并购融资逐渐成为市场经济条件下优胜劣汰的一种机制，为企业的资本运营和扩张起到了重要作用。企业的并购融资是一项极其重大的工程，其中的每一步都会影响到企业能否顺利进行并购融资，因此越来越多的企业极其重视并购融资方式的选择。我国对并购风险理论研究起步较晚，理论研究的滞后与我国并购活动快速发展形成了矛盾。因此，对我国企业并购融资风险进行研究，从理论和意义上来讲都是十分必要的。 　　一、 我国企业并购融资方式的现状 　　在全球经济一体化的形势下，企业为了?U大规模和扩张资本，提高市场的占有率，提升企业自身的核心竞争力，一系列的并购活动也风起云涌，企业间的并购融资已经成为了现代经济中普遍又重要的现象。就目前而言我国企业整体实力偏弱，并且资金供应不充足，证券市场不够完善，相关的法律法规不全面，中介机构起到的作用有限。由此可见，我国上市公司受到了种种的制约，企业要想顺利地进行并购融资活动必须加强对风险的防范意识。 　　1.并购融资方式单一。虽然我国金融市场融资工具的种类较为齐全，但是由于受到了各方面条件的制约，当今我国上市公司的实行融资方式仅限于债务融资和股票融资两种形式，形成了我国上市公司并购融资方式单一的问题。我国企业仍受到国家机关层层审批和一系列的法律制约；企业发行债券也受到了一定的制约，只有关系国计民生的大型企业和基础产业等一些国有企业才被允许发行债券，如三峡债券。可转换债券在我国还只是试用阶段，并且杠杆收购并没有完全发挥其作用，大部分的企业并购资金都是通过融资负债取得的，并且我国行政手段无偿的划拨，也影响了市场经济的发展与壮大。 　　我国上市公司并购融资单一主要体现在银行信贷和发行股票两种融资方式上。导致的结果有两个：一是融资成本的高低取决于银行调整利率政策及现有股票的发行情况，这不是企业通过改变融资结构能解决的。并且上市公司很难通过多渠道来降低融资成本，导致融资成本的刚性化。一旦银行提高利率、紧缩资金供应，如果上市公司股票发行不利，就会使企业的融资成本刚性上涨。二是由于我国上市公司的并购融资的方式单一，也会增加一定的融资风险。因为银行的信贷是上市公司并购融资最重要最基本的方式之一，如企业重组后经营状况不佳，到期不能还本付息，必定会导致企业变卖资产并且破产。 　　2.并购融资比较盲目。2004年6月7日，中国鹏润集团有限公司在香港联交所的复牌公告中称，将斥资83亿港元收购持有国美电器65%股权的Ocean Town的全部已发行股份。此次收购后，中国鹏润拟改名为国美电器控股有限公司，而国美电器也以借壳方式成功实现了在香港上市的计划。虽然国美电器借壳上市的过程可谓非常地成功，但是在后续的整合中仍然面临着巨大的困难 。 　　我国上市公司在进行并购融资活动时盲目地效仿西方国家的步骤和程序，无视我国的基本国情与市场的发展状态，并且在进行并购融资活动前对被并购的企业和集团的财务状况和资本债务不进行彻底的清查与了解，导致并购活动结束后发生许多不必要的债权纠纷及法律责任。对于一个企业来讲上市与非上市多少都会影响企业多方面的经营发展情况，上市公司的优势远大于非上市公司，所以在我国出现了许多获取“壳资源”这样一种现象，如某些非上市公司通过收购上市公司来实现企业所谓的“买壳上市”。因此，省略了企业上市时所需的某些程序和环节上的要求与制约，严重违背了我国上市公司并购重组的重要意义。 　　3.并购融资受政府干预。从某种角度上来讲政府对我国企业的并购融资活动进行牵引与指导，这虽然能减少部分不必要的财务支出，促进资源方面有效合理的配置，但是政府追求的并不总是经济效益，它与一般的经济主体有所不同，当政府以不当的方式接入并购活动中时，正常的市场机制会被扭曲，不利于企业和市场的发展。我国上市公司中大部分是由国有企业转变而来的，因此政府也就成了这些上市公司的所有者，并享有控股权。企业的并购活动还需遵从政府的意愿，但是，政府经常从行政角度出发，很少考虑市场的动态及企业自身的发展需求，强制合并某些业务上，战略上不一致的不同类型的企业，阻碍了市场经济的稳步公平发展，并对并购活动后续毫不关心，严重影响并制约了并购后企业发展的状态。 　　二、我国企业并购融资中存在的风险 　　我国上市公司并购融资方式受到许多因素的制约，因此企业在进行并购融资活动时风险是无法避免的，由于我国市场经济不够完善，企业间的并购融资方式还存在许多的局限性，这就加大了我国上市公司并购融资中存在的风险。 　　1.资产风险。资产风险，是指被并购企业的资产低于其