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利率市场化对企业集团及其财务公司影响及对策 　　【摘要】 本文在总结我国利率市场化进程、借鉴发达经济体利率市场化经验的基础上，对利率市场化给企业集团资金管理及财务公司经营带来的影响和挑战进行了分析，进而探讨了企业集团及财务公司的应对策略。 　　【关键词】 利率市场化 企业集团 财务公司 　　作为金融改革的一项重要内容，近年来我国利率市场化进程呈加速趋势。中国人民银行行长周小川在2014年全国两会记者招待会上表示：我国利率市场化改革（以存款利率放开为标志）可能在一两年内实现。利率是资金的价格，是资源配置的重要标准，也是现代经济和金融的核心；利率市场化通过改变利率定价方式，将对金融市场、实体经济和金融机构都产生深远的影响，企业集团资金管理和财务公司经营运作同样将受到重大冲击。本文对利率市场化背景下如何继续做好企业集团资金集中管理、发挥财务公司平台作用进行了一些初步的探讨。 　　一、我国利率市场化的进程回顾 　　我国的利率市场化改革始于1996年，遵循着“先外币，后本币；先贷款，后存款；先大额，后小额；先浮动，后放开”的渐进改革逻辑，总的原则就是影响小、牵涉面窄的先放开，影响大、牵涉面广的后放开，以减少对经济的冲击。迄今为止，包括债券市场、外币市场、货币市场（包括银行间同业拆借、银行间债券市场、贴现及转贴现）利率均已基本实现市场化，只有人民币存款利率没有完全放开，距离全面利率市场化仅一步之遥。我国利率市场化的进程如下。 　　1、银行间利率的放开。1996年6月1日，银行间同业拆借利率的放开，标志着利率市场化迈出了开创性的一步。1997年6月放开银行间债券回购利率，1998年8月，国开行在银行间市场首次进行市场化发债，银行间债券市场利率的市场化，有力地推动了银行间债券市场的发展，为金融机构产品定价提供了重要参照标准，是长期利率和市场收益率曲线逐步形成的良好开端。 　　2、扩大贷款利率浮动区间。1998年，人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动区间，并要求各金融机构建立贷款内部定价和授权制度。同年，人民银行改革了贴现利率生成机制。 　　3、尝试大额长期存款利率市场化。1999年，央行批准中资商业银行法人对中资保险公司法人试办由双方协商确定利率的大额定期存款（最低起存金额3000万元），进行存款利率改革初步尝试。 　　4、推进境内外币利率市场化。2000年，央行放开外币贷款利率和300万美元以上的大额外币存款利率；300万美元以下小额外币存款利率仍由人民银行统一管理。 　　5、再次扩大贷款利率浮动区间。2004年，央行将商业银行、城市信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的0.9―1.7倍，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到基准利率的0.9―2倍。 　　6、存款利率浮动区间正式放开。2012年6月8日起，央行将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍；2012年7月6日，又进一步将贷款浮动利率下限调整为基准利率的0.7倍。 　　7、全面放开贷款利率。2013年7月20日，央行取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。 　　8、放开存款利率的各项准备工作稳步有序推进。2013年12月7日，央行发布《同业存单管理暂行办法》，进一步丰富了金融机构市场化负债产品；同时，作为存款利率市场化实施前提的存款保险制度，目前也已进入最后的草拟阶段。 　　二、利率市场化对金融体系影响的国际经验 　　从发达经济体利率市场化经验来看，利率市场化过程并非一帆风顺，其间往往伴随着一定的金融风险。在利率市场化前后，无论是利率水平本身，还是资金供求双方的行为、金融业格局，乃至金融市场结构，都将发生重大变化。 　　1、利率特别是存款利率水平呈现上升趋势。各国政府对利率市场化最大的担心，在于取消利率管制后，利率出现剧烈波动甚至大幅飙升，事实也证明这一担忧并非杞人忧天。在名义利率资料比较完整的、实现了利率自由化的20个国家中，有15个国家名义利率上升，仅有5个国家名义利率下降；在实际利率资料比较完整的18个国家中，有17个国家实际利率出现不同程度的上升，只有1个国家的实际利率下降。 　　2、存贷款利率差短期内收窄、长期趋于稳定且整体水平更高。利率市场化在一定程度上提高了银行的资金成本，并在利率市场化初期不可避免地带来了存贷利差的缩小。以美国为例，1980―1985年存贷款平均利差为2.17%，1986―1990年则为1.63%，减少了54个基点，但到利率市场化完成之后，美国银行业的存贷利差基本保持在3%左右，利差整体水平不但较市场化之前更高，且更为稳定，波动幅度基本维持在50个基点左右。 　　3、金融机构风险偏好增大，企业融资成本整