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区域创新环境与高新技术企业 财务风险相关性研究 　　摘要：在对中国区域环境质量监测及创新环境软实力分析的基础上，选取沪深两市2010年度155家高新技术企业财务数据，利用Altman（1968）财务预警Z值衡量高新技术企业的财务风险，并与《中国区域创新能力报告（2011）》中创新环境得分相对比，从区域、省（区）两个层次用Stata软件进行相关性分析。经实证，两者相关关系较为显著，在一定程度上存在相互促进关系。为此，本文提出了创新环境与高新技术企业财务风险预警的相关政策建议，以促进我国区域创新环境质量与企业发展两个维度的共同提高。 　　关键词：区域创新环境；财务风险；Z值；高新技术企业 　　 　　随着知识经济的发展和全球化程度的日益加深，世界经济发展呈现出区域化的特征，区域创新能力日益成为地区经济获取国际竞争优势的决定性因素。某一地区良好的创新环境是区域经济可持续发展的根本保证，技术创新能力的提高就取决于本地区良好的区域创新环境，只有具有良好创新环境的区域，才能更有效地创新，并构建区域竞争优势。 　　与此同时，带动各区域经济发展和GDP提高的高新技术企业，重大科技创新成果不断涌现，科技创新在经济社会发展中的贡献率逐年提高，已然成为了响应党的十八大“建设创新型国家”号召并实现这一重大战略的主力军。但从公司运营和财务角度去看，高新技术企业越是创新，面临的不确定性就越大，因经营不善导致财务危机并陷入困境的可能性也就越大。因此，在当前十八大“建设创新型国家”的政策督促下，在国家大力发展高新技术产业区从而带动各区域经济发展的形势下，高新技术企业处在不同区域创新环境中，其财务方面是否也会受到影响，是一个亟待研究和探讨的紧迫性问题。 　　一、国内外研究回顾 　　有关区域创新环境的研究，国外学者Saxenian, A.(1994)[1]对比了硅谷和第128号公路的区域文化与竞争优势，指出区域创新环境的重要影响作用。Kaufmann A与Todtling F.(2000)[2]通过对Styria传统工业地区创新环境体系的实证对比，得出了不同创新环境对不同传统工业有重要影响的结论。Amir(2013)[3]以发展中国家马来西亚为例，分析了区域创新系统在经济欠发达地区的作用，指出区域创新系统应确保有适当的措施来提高区域层面制造业的技术创新能力。 　　我国学者薛风平（2007）[4]在分析了区域创新环境的现状后，运用主成分分析法和聚类分析法来评价我国31个省级区域的创新环境，通过各区域的综合得分和五类划分加深了对区域创新环境的认识。岳鹄、张宗益（2008）[5]实证研究了RD投入、创新环境与区域创新能力的关系，指出中国30个省（区）创新能力的显著差异不仅仅是源于各区域RD投入的差异，创新环境的作用也不容忽视。师萍、韩先锋等（2011）[6]利用非参数的Malmquist生产率指数方法对1999～2011年中国区域研发创新效率的变动进行测算，运用趋同理论深入分析了差异的演变规律和内在机制，结论是：我国研发创新TFP增长存在显著的空间差异，且形成东、中、西三大俱乐部趋同，此外还存在明显的条件趋同，信息化水平、利用外资水平、人力资本等是影响中国研发创新活动发展空间差异的重要因素。 　　国外学者对企业财务风险的研究较早，Beaver[7]、Altman[8]1966年、1968年发表了具有里程碑意义的论文，被公认为企业财务风险研究的开山鼻祖。此后，财务风险的指标在不断地改进。国内研究中，秦萍、郭雪飞（2012）[9] 对高新技术企业的研究指出，融资结构不合理、制度环境不确定、无形资产比重低、研发活动的不确定性、财务信息披露不规范等，均会引起财务风险；周凝、梁莱歆（2010）[10]则对高新技术企业财务柔性进一步细分，指出其融资柔性、投资柔性和经营柔性不同，企业的财务风险也会相应不同，并指出内源融资和外源融资渠道柔性能降低高新技术企业面临的财务风险，投资创新柔性能对降低财务风险起到正向作用。李玲（2007）[11] 建立分类Logistic回归模型，利用主成分分析方法构建了高新技术企业T-3年的财务危机预警模型，指出盈利能力、现金流量指标的财务预警判别信息最丰富，成长性也具有一定预测功能，它在财务危机的高技术企业与财务正常的高技术企业之间存在差异。 　　可见，我国学者在区域创新环境方面有不少研究，对高新技术企业财务风险的分析也趋于成熟，但关于区域创新环境与高新技术企业财务风险相关性的研究在国内还是少之甚少，它们之间的关系尚不明确，这在理论上有较大空缺。因此，研究在不同区域创新环境下，高新技术企业面临的财务风险，以及区域创新环境对高新技术企业财务风险之间的直接或间接影响就显得非常重要。 　　二、区域环境质量监测及创新环境分析 　　为对区域