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发展中国家金融自由化经验教训及对我国启示 　　摘要：目前，由次级债引发的金融危机正愈演愈烈，大有向实体经济扩散的趋势。危机产生的范围也不仅仅局限于美国，世界各大金融市场都被卷入其中，产生了一场世界性的金融危机。世界经济的衰退也成了越来越多人的共识与担忧。 　　关键词：金融　自由　债务 　　 　　金融危机并不是一个新生事物，它的产生有着深刻历史原因。自从上世纪中期以来，金融自由化浪潮席卷全球，许多新兴市场经济国家也开始以金融自由化为标准加快本国金融改革步伐。这期间发展中国家在金融自由化进程中取得了一定进展，但是同时也出现了很多新的问题。总结这些经验教训对正在逐步开放金融市场的中国来说具有很大的启示作用。尤其在次级债引起的金融危机局面的今天，分析金融自由化产生的背景、原因以及它的发展趋势对我们国家防范风险、解决危机中出现的问题都有莫大帮助。 　　 　　一、发展中国家金融自由化的经验教训 　　 　　1、拉美国家的金融自由化。20世纪70年代以来，以拉美国家为代表的发展中国家首先进行了以金融自由化为核心的金融体制改革。拉美国家在传统上受新自由主义影响较深，尤其是美国和国际货币基金组织在拉美国家改革中发挥着重要的影响。拉美国家的金融自由化具有典型的激进特征。拉美有过两次引人注目的金融自由化：第一次始于7()年代中期，80年代初债务危机爆发后逐渐趋于停顿；第二次始于80年代末，90年代上半期达到高潮。第一次实施的金融自由化措施主要包括：(1)实行利率市场化；(2)取消定向贷款；(3)降低银行储备金比率。第二次金融自由化具有以下两个特点：第一，实施金融自由化的国家不再限于少数，而是几乎遍布整个拉美大陆；第二，第二次金融自由化还采取了对国有银行实施私有化、积极引进外国银行的参与及加强中央银行的独立性等措施。 　　拉美国家实施的金融自由化在一定程度上缓解了“金融抑制”。此外，它还使拉美国家吸引了大量外资，并增强了金融机构为投资项目融资的能力。但是，金H融自由化在推动“金融深化”的过程中也加重了银行部门的脆弱性。就整个国民经济而言，更为严重的问题就是金融自由化为银行部门带来了问题。在改革之后，当大量外资的流入导致信贷的供给增加时，银行的风险也随之扩大。如果这些国家借的是外国货币，那么问题会变得更加严重，因为资本流向的逆转会造成货币贬值，从而使债务负担变得更加沉重。80年代以来，拉美发生了多次银行危机。拉美银行危机的根源当然是多方面的，但就拉美国家遇到的大多数银行危机而言，政府在实施金融自由化后对银行部门放松监管无疑是最重要的根源之一。 　　拉美国家金融自由化的教训是：(1)在缺乏监管或监管不力的情况下实施金融自由化，会产生许多严重的不良后果；(2)在实施金融自由化的过程中，有必要控制银行的放贷规模；(3)在实施金融自由化的过程中不能单纯追求利率市场化；(4)由于银行在一个国家的金融体系中占据着举足轻重的地位，因此，在金融自由化的过程中加强监管更为必要。 　　2、东南亚国家的金融自由化。与拉美国家不同的是，东南亚国家的金融自由化进程要平缓得多，除了个别国家，东南亚国家的金融自由化主要采取渐进式的自由化战略。相对于拉美国家，东南亚国家的金融改革起步较晚，成效较为显著，曾被誉为一个成功的范例。但是，随着各国经济逐渐步入转型期，一些国家金融改革与经济转型不相适应，金融自由化进程过快，金融改革政策失误，终于酿成严重的金融危机。从东南亚金融自由化改革到金融危机的爆发，它对发展中国家的金融发展与改革敲响了警钟。 　　东南亚国家金融自由化的教训，总结起来主要有以下几点：第一，对金融自由化缺乏足够的准备。在国内宏观经济不够稳定的情况下，仓促实施自由化改革措施。国内宏观经济不稳定是阻碍市场机制正常运行、影响东盟国家金融改革措施顺利实施主要因素。第二、国内金融制度与监管体系不健全。随着金融自由化改革，除新加坡外，其他国家的商业银行与非银行金融机构迅速发展。而中央银行的调控能力降低。尤其是泰国和印尼中央银行的资产增长率要比商业银行和非银行金融机构低得多，因而中央银行直接控制和管理的金融资产不断下降，直接削弱中央银行的调控能力。第三，金融市场过度开放导致国际短期资本大量涌入。在实践中东南亚国家放宽金融管制，包括取消外汇管制，提高外资在上市公司的持股比率，放松外资银行准入条件等，加快国内金融市场的对外开放，促使外国资本大量涌入。由于国内金融市场尚不规范，政府缺乏有效监管措施，这些国际短期资本流动性大，投机性强，易于对国内金融市场带来较大的冲击。第四，自由化改革的注意力主要集中在利率自由化的改革上，忽视了利率的市场化改革要受到平均利润水平等因素的制约。第五，金融自由化缺乏一系列的相互配套改革。从东南亚国家金融自由化过程看，金融改革措施及其与非金融政策