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穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员
关 注
纸浆价格持续走高,公司纸巾及纸尿裤业务盈利承
压。2017 年以来,纸浆价格持续走高,受此影响,公
司纸巾、卫生巾等产品毛利率呈下降态势。
汇率风险。公司账面保留较大规模的外币现金、存款
及贷款,且主要业务的运营横跨境内外市场,使其面
临一定汇率风险。
资金使用效率。近年来,公司账面保留较大额度的现
金及银行存款。截至 2017 年末,公司现金及长短期
银行存款合计 209.32 亿元,占资产总额比例达
53.81% 。中诚信国际将关注公司资金的使用效率情
况。
3 恒安国际集团有限公司2018 年度跟踪评级报告
穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员
声明
一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托
关系外,中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联
关系;本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本
次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息,相关信息的合法性、真实
性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评
级信息进行审慎分析,但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任
何保证。
三、本次评级中,中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求,按
照中诚信国际的评级流程及评级标准,充分履行了勤勉尽责和诚信义务,有充分理由保证本
次评级遵循了真实、客观、公正的原则。
四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法,遵循内部
评级程序做出的独立判断,未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。
五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用,
并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为,也不能
作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
六、中诚信国际不对任何投资者(包括机构投资者和个人投资者)使用本报告所表述的
中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责,亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给
第三方所产生的任何后果承担责任。
七、本次评级结果自本评级报告出具之日起生效,有效期为一年。债券存续期内,中诚
信国际将按照《跟踪评级安排》,定期或不定期对评级对象进行跟踪评级,根据跟踪评级情况
决定评级结果的维持、变更、暂停或中止,并及时对外公布。
4 恒安国际集团有限公司2018 年度跟踪评级报告
穆穆迪迪投投资资者者服服务务公公司司成成员员
跟踪评级原因 的产能过剩压力,生活用纸生产量增速大于消费量
增速,行业供需矛盾仍未解决。
根据国际惯例和主管部门的要求,中诚信国际 我国生活用纸生产的原料以纸浆为主,纸浆成
将对公司在存续期内的债券进行定期跟踪评级或不 本占生活用纸的成本金额的比重一般在50% 以上。
定期跟踪评级。本次为定期跟踪评级。 2017 年全国纸浆消耗 10,051 万吨,较上年增长
基本分析 2.59% ;其中木浆3152 万吨,占纸浆消耗总量31%,
废纸浆 6,302 万吨,占纸浆消耗总量 63%,非木浆
2017 年以来,生活用纸行业供需失衡仍未明显改 597 万吨,占纸浆消耗总量6%。2017 年我国进口纸
善,中诚信国际将持续关注产能过剩、市场竞争激 及纸板、纸浆、废纸、纸制品合计 5,429 万吨;进
烈、环保政策趋严及原材料价格上涨等因素对生活 口纸浆平均价格为646.65 美元/吨,较上年平均价格
用纸行业的影响 增长11
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