华南国际工业原料城（深圳）有限公司主体与相关债项2017年度跟踪评级报告（大公国际）.pdfVIP

跟踪评级报告 华南国际工业原料城（深圳）有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】755 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 华南国际工业原料城（深圳）有限公司（以下简 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 称“华南工业”或“公司”）主要从事大型商贸物流 债项信用 及商品交易中心的开发及运营业务。评级结果反映了 债券 额度 期限 跟踪评 上次评 上次评 公司仍具有较强的规模和区位优势，项目土地成本较 简称 (亿元) 级结果 级结果 级时间 低以及完整的商贸物流业务体系依然有利于发挥协 14 华南工 业MTN001 10 5 年 AA AA 2016.06 同效应等有利因素；同时也反映了公司未来运营管理 14 华南工 将面临较大挑战，其他应收款继续增长，受限资产金 10 5 年 AA AA 2016.06 业MTN002 额较大，负债规模继续增长，资金需求压力较大以及 15 华南工 业MTN001 20 3 年 AA AA 2016.06 利润总额对非经常损益依赖性极大等不利因素。 综合分析，大公对公司“14 华南工业 MTN001”、 “14 华南工业MTN002”、“15 华南工业MTN001”信用 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展望维持 项 目 2017.3 2016 2015 2014 稳定。 总资产 676.31 668.27 573.30 485.47 所有者权益 216.03 213.98 178.02 156.81 有利因素 营业收入 26.41 44.30 43.47 102.98 ·公司在国内大型综合商贸物流及商品交易中心的开 利润总额 2.92 23.96 25.89 41.85 发运营领域处于领先地位，项目布局于国内一、二 经营性净现金流 -1.81 14.76 9.88 -19.04 线城市，仍具较强的规模及区位优势； 资产负债率（%） 68.06 67.98 68.95 67.70 ·公司各地华南城项目仍具备较强的土地成本优势； 债务资本比率（%） 50.63 49.41 51.27 46.40 ·公司拥有以专业批发市场为主、各业务协同发展的 毛利率（%） 27.70 34.50 44.29 43.13 完整商贸物流业务体系，有利于提升项目竞争力。 总资产报酬率（%） 0.56 4.02 4.81 8.83 不利因素 净资产收益率（%） 0.95 9.18 10.39 19.29 ·公司多个华南城项目仍处于市场培育阶段，后期招 经营性净现金流利 息保障倍数（倍） -0.52 1.14 0.87 -2.57 商及运营管理仍将面临较大挑战； 经营性净现金流/ ·2016 年以来，其