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基于公司治理财务管理目标探讨 　　【摘 要】：建立规范的公司治理结构以及选择确定公司的财务管理目标、发挥其财务管理职能是现代企业制度的核心内容。文章通过对公司治理与企业财务管理目标内涵与关系的分析，试对现代公司治理结构下我国企业财务管理目标的选择以及其财务管理职能变化进行探讨。 　　【关键词】：公司治理；财务管理目标；股东财富最大化；企业价值最大化 　　中图分类号：F239 文献标识码：A 文章编号：1002-6908(2008)0110149-02 　　 　　 公司治理是现代企业制度的核心。完善的公司治理结构对于公司的健康?p持续发展，维护公司利益相关者的利益具有举足轻重的作用。财务管理作为企业管理系统中的核心子系统，又存在和运行于公司治理结构框架中。公司的治理结构变了，则公司进行财务决策的出发点和归宿点也要相应变化。不同的公司治理结构，将产生不同的财务管理目标。深刻理解公司治理结构这一现代企业制度的核心，正确认识公司治理的内在逻辑，对于优化公司理财行为，提高经营绩效，都具有重大意义。 　　 　　一、公司治理与财务管理目标的内涵 　　 　　 经济合作与发展组织（OECD）认为：公司治理是一种据以对公司进行管理和控制的体系。公司治理明确规定了公司的各个参与者的责任和权利分配，诸如董事会、经理层、股东和其他利益相关者。并且清楚地说明了决策公司事务时所应遵循的规则和程序。同时，它还提供了一种结构，使之用以设置公司目标，也提供了达到这些目标和监控运营的手段。狭义公司治理（公司内部治理）是指有关公司董事会的职能、结构、股东的权利等方面的制度安排。广义的公司治理不仅包括狭义公司治理的内容，还包括公司的外部治理，即包括公司的人力资本管理、收益分配激励制度、财务制度、企业战略发展决策管理系统、企业文化和一切与企业高层管理控制有关的其他制度。它所界定的不仅仅是企业与所有者之间的关系，也包括企业与其他利益相关者集团（如雇员、顾客、供应商、所在社区等）之间的关系。 　　 财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。财务管理目标直接反应理财环境的变化，是公司财务管理实践中进行财务决策的出发点与归宿。不同的财务管理目标会产生不同财务运行机制，因此，要求合理地设置财务管理目标，实现财务管理良性循环。比较具有代表性的财务管理目标主要有以下几种观点：企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。 　　 　　二、公司治理与财务管理目标关系 　　 　　 财务管理目标是企业理财活动所希望达到的最根本目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。确立合理的财务管理目标在理论和实践上都有重要的意义。而财务管理目标的实现是靠一系列的组织机构和制度安排来保证的。这些组织与制度安排就是公司治理结构。治理结构作为公司赖以运行的经济环境的一个最直接部分，确定了企业的目标，并提供了实现目标和监督运营的手段。财务管理作为公司治理结构框架中存在和运行的一个重要管理系统，其目标应服务于企业的目标。公司治理的逻辑变化了，或者说公司的目标变化了，则公司进行财务决策的出发点和归宿必然也要相应变化，也就是说作为财务驱动力的财务管理目标也要相应变化。不同的财务管理目标将产生不同的财务管理运营机制。如果看不到公司治理结构的发展变化，不能适时调整财务管理目标，财务运行机制就不可能合理，进而影响公司治理的效率。从而我们应认识到完善的公司治理结构是提高经营效率的一个关键要素，要处理好股东、董事会、经理层、职工以及其他利益相关者之间的关系。同时，应认识到财务管理目标应随公司治理结构的发展而相应变化，应通过财务管理活动使企业价值增长并满足利益相关者的利益要求这对于保持我国企业的可持续发展意义深远。没有一整套符合规范的公司治理结构，不进行切合实际的科学管理特别是财务管理，现代企业制度就不能真正建立，经济效益就不能稳定提高。 　　 　　三、现代公司治理结构下财务管理目标的选择 　　 　　 1. 股东至上模式下财务管理目标的选择 　　 股东至上模式的公司治理结构，一直广泛流行于西方国家。在这样一种治理逻辑下，股东作为物质资本所有者，其地位是至上的，而人力资本则利小势微，获得授权的经营者只有按照股东的利益行使控制权才是企业有效率的保证。因而这种治理结构的发点是，作为委托人的股东，如何设置一个最优的可以对经营者行为进行激励和约束的机制，使其为实现股东财富最大化努力工作。这即是美国式的治理结构，在美国，股东在财务决策中起主导作用，而职工、债权人、政府起的作用很小，致使美国公司的财务经理非常重视股东利益，以股东财富最大化作为财务管理目标，而股东财富主要表现为股票的上涨，于是，财务管理目标又转化为股票价格的最大化。 　　 2． 共同治理模式