市场化程度对货币政策传导机制影响.docVIP

市场化程度对货币政策传导机制影响 　　摘要：货币政策的传导机制的有效与否决定着中央银行货币政策目标的最终实现，而我国的市场化程度较低的现实使得央行的货币政策的调控效能难以有效发挥。文章从货币政策传导机制传导的三个环节――央行、金融市场（商行）、微观主体（企业）出发，分析和揭示我国货币政策传导机制存在的问题并提出解决办法。 　　关键词：货币政策传导机制 市场化 利率 货币政策工具 　　 　　货币政策的传导机制是指货币政策发生作用最终影响总需求与国民收入的过程，即如何通过货币政策各种措施的实施，经济体制内的各种经济变量影响整个社会经济生活。货币政策传导过程是中央银行通过各种货币政策工具，直接或间接调节各金融机构的超额储备和金融市场的融资条件（数量、利率、政策等），进而控制全社会货币供应量，使企业和个人调整自己的经济行为，引起企业产量和价格的调整。 　　货币政策传导机制能否有效地贯彻中央银行的意图、实现货币政策的最终目标，不但取决于货币传导机制自身的构成和规范程度，也取决于传导机制所处的外部环境。货币政策传导机制中货币政策发挥作用需要纯市场化的经济环境。必须具有以下主要条件：第一，中央银行的相对独立性。第二，完备的金融市场。第三，企业与银行行为市场化。只有企业与商业银行通过市场配置资源配置才能准确地传导中央银行的政策意图。而在我国由于市场化程度较低，我国货币政策传导机制也存在不少问题，货币政策的调控效能远没有发挥出来。 　　首先，从央行的角度来说，利率严格管制，不能反应社会资金供求关系的变化。尽管1996以后，中国加快了利率市场化改革步伐，也取得了一些成绩，如国债、金融债券的市场利率已基本实现市场化；银行业拆借市场、银行间债券市场，也已走上市场化的道路，但是，中央银行的基准利率和本币存贷款利率仍受央行的严格管制。所以，当货币政策发生变化时，上述利率无法迅速做出反应。由于中央银行的利率调整存在滞后现象，利率基本上不能反映资金供求关系，而且金融资产结构单一，因此，以利率为核心的货币渠道并不顺畅，实际经济变量对利率可能只有很弱的反应。其次，我国货币市场、资本市场的发展相对滞后，限制了货币政策在货币市场与资本市场上的传导。货币市场的发展是实现货币政策间接调控的重要条件，目前我国货币市场发展尤其是票据市场发展缓慢与滞后，对货币政策的有效操作形成了严重制约。资本市场方面，股票市场的严重扭曲现象也不能体现货币效应，而且股票市场的融资规模仍然很小，q效应对全社会的投资效应就很弱。此外，我国实行资本项目管制和稳定的人民币汇率，使货币政策不能通过汇率途径进行传导。商业银行是货币政策传导的中间环节，在货币政策传导中发挥着重要作用，我国的现实情况决定了目前货币政策的传导在很大程度上依赖于商业银行。从银行经营机制来看，商业银行经营机制不健全也影响了货币政策的有效传导。目前国有商业银行的体制转轨尚未完成，市场化程度还不高，传统的运作模式与市场化的运作模式相互磨擦，大大消耗了银行系统的能量，从而使货币政策信号在银行系统衰减。 　　再次，由于国有商业银行严格的业务内控机制的硬约束，从客观上必然导致货币政策传导机制的微观基础缺乏必要的灵活性与有效性，这是造成货币政策终极效应弱化的最重要的微观成因。 　　我国四大国有商业银行占有80％以上的资产和负债，形成了客观上的垄断，国有独资的产权结构及面临的风险约束和无利润约束，使国有商业银行改革滞后。目前国有商业银行在经营意识上存在着“重存款、轻贷款”，在信贷策略上存在着“大城市、大企业”的倾向，偏离了中央银行的货币政策导向，使货币政策作用的力度减弱。 　　微观主体对货币政策反应迟钝，使货币政策的传导效果减弱。货币政策效应不仅与货币政策的制定者――中央银行有关，也与货币政策传导过程中各微观主体的反应程度有关。我国的国有企业在货币政策传导过程中起着其他主体无法替代的作用，但国有企业自身运行的低效性造成了商业银行大量的不良贷款，加大了金融风险；同时国有企业利用其特殊的地位，对商业银行形成了贷款的倒逼机制，扭曲了正常的信贷配给途径，严重阻碍了货币政策的传导途径，而且国有企业经营不善引发的信用风险也削弱了货币政策传导的基础。 　　居民的消费支出占我国GDP的最大份额，近年来采取的种种措施都没能够启动居民的消费需求，在多次降低银行存款利率的情况下，居民储蓄不降反升。究其原因，主要是由于居民收入增长缓慢，再加上医疗体制改革、住房制度改革等制度性变化。使居民收入处于相对不稳定的同时，预期支出又有所增加。在社会保障制度不健全的转轨时期，居民出于预防性储蓄的动机，抑制了消费需求。 　　针对以上存在的问题,要改善和提高我国中央银行货币政策传导机制的效率,需要做好以下几方面的工作： 　　第一，考虑我国区域性经济特征，适当制