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嵌入性视角下企业信用证与融资成本研究 　　摘要：本文针对信用证的自身特点，从信用证的概念及功能出发，结合信用证融资产品在国内的发展现状以及融资的主要模式，从嵌入性视角下对企业信用证融资成本进行分析，认为信用证在流通及时限上比银行承兑汇票有更多的局限，但相对来说更为安全且融资种类更为丰富，更加适合企业的需要。因此，促进信用证及其项下融资的发展，提高信用证的接受度是关键。 　　关键词：信用证 企业融资 融资成本 　　随着我国市场经济的快速发展以及国际贸易结算业务的提升， 企业对低成本的融资要求越来越高。近两年，各商业银行纷纷加大了创新力度，将信用证的融资功能加以推广，信用证产品因此应运而生。各商业银行将其作为重点融资产品加以推广，迅速成为被企业广泛接受的融资工具。尤其在欧洲、北美和日本等经济发达国家，信用证业务占到了50%以上，而且呈逐年上升趋势。信用证因此成为国际上主流的结算方式，也成为企业贸易融资的主要载体。 　　1. 信用证的概念与特征 　　信用证是开证行依照申请人申请开出的一种付款承诺，集合了付款结算、资金融通、保障安全的基本功能。信用证的融资功能是银行在信用证贸易融资的过程中加以变通而产生的。随着国际贸易的快速发展，企业贸易的融资需求不断攀升，企业对融资方式的渴望创新，使得各大商业银行不得不引入信用证的融资功能（例如代付、偿付等），这样既解决了国际贸易中的结算问题，也给企业带来了融资的便利。 　　2. 主要融资模式 　　信用证作为一个结算与融资工具，它的主要功能和特点在于融资模式丰富多样，结算简单便利，可靠的安全性为贸易中的买卖双方提供各项贸易融资。 　　2.1 基于信用证项下的企业贸易融资理论概述 　　2.1.1 押汇 　　信用证押汇理论是由信用证进口押汇转换而来的一种结算方式，由开证行提供给开证申请人融资资金，但款项必须用来支付该信用证所示的交易款项，并且开证申请人须在约定期限还本付息。 　　2.1.2 代付 　　代付是企业申请开立信用证并申请融资时，开证行以委托另一家银行为企业提供融资，并在到期日由开证行代付款项本息，实现企业融资的行为。这种代付的方式利用时间的错配来缓解企业资金的需求，给企业带来了融资的便利性。 　　2.1.3 打包贷款 　　打包贷款是银行依据申请人提交的有效信用证，为解决申请人在交货前的临时性资金短缺，向其提供的短期融资。 　　2.1.4 贴现 　　信用证贴现是银行提供给信用证持有企业的一种贴现融资，也是一种短期融资，也是信用证融资行为中常见的一种。 　　2.1.5 议付 　　议付是指信用证议付行在单证相符情况下扣除议付利息后向受益人给付对价的行为，这种融资行为一般少见。 　　3. 企业信用证融资成本分析 　　3.1 当前国际贸易中企业融资背景 　　在当下市场经济低迷，银根缩紧的状况下，企业的融资成本占到了出口成本的很大一部分，致使很多企业不得不另寻出路。为找到新的融资方式，以缓解当前资金的缺口，最好的办法只能利用各种融资杠杆，找到融资的平衡点。其中，信用证作为国际贸易中的一个重要融资工具，在企业融资过程中往往被很多企业所忽视，各有优势。下面，笔者就从多个角度来分析比较信用证在融资成本方面的优劣性。 　　3.1优势分析 　　3.1.1 直接成本比较 　　从融资成本来看，信用证综合融资成本与同类型产品相比相对较低。特别是在2014年票据贴现利率直线上升时期，信用证对企业吸引力更强，促使众多企业转向信用证方式结算。 　　3.1.2 保证金比例相对较低 　　目前信用证业务要求的保证金比例远低于其他同类业务的要求（如银行承兑汇票等），这样可以降低企业的资金占用成本，缓解资金周转压力，提高资金使用效率。 　　3.1.3 更改手续简便 　　手续更改简便是信用证与其他交易方式的又一不同点，传统的交易方式一般书面确定后无法更改，给交易双方带来很大不便。信用证在这一方面弥补了很大的不足。若交易双方的合同条款发生变化，可以随时修改信用证。 　　3.1.3 付款时间自由 　　时间自由体现了信用证在企业融资时限的又一便利性，对于即期信用证，随时到单，随时付款，没有到期日的约束。而银行承兑汇票等其他结算方式难以做到这一点，一般都有到期日的限制。 　　3.2 劣势分析 　　（1）只能用于货物贸易结算，具有一定的局限性。 　　（2）融资时限一般不超过6个月，具有一定的时限性。 　　（3）信用证虽然发展迅速，但它在企业中的接受程度相比银行其他结算方式来说，普及程度还是偏低。 　　（4）国内信用证在国内的监管过于严格，而国际上在政策方面要宽松得多。 　　4. 信用证与类似结算业务融资成本对比――以与银行承兑汇票对比为例 　　银行承兑汇票是由出票人签发并向