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彼得.林奇价值投资分析 　　 彼得?林奇是美国乃至全球首屈一指的投资专家。他担任麦哲伦基金经理时，使所管理的资产从2000万美元增至140亿美元，年平均复利报酬率高达29%，股神巴菲特的年复利收益率也不过26.5%。本文结合彼得?林奇投资的成功案例，提炼出他选择股票的共性，建立起完整的投资分析体系。 　　 一、长期投资 　　 彼得?林奇说：“如果投资者能够不被整个市场行情的波动及利率的变动影响，那么进行长期投资的投资组合一定会给其带来不菲的回报”。就像天气一样，短期内，我们很难准确预测，但是从长期来看，却能发现其规律，我们知道夏天会热，冬天会冷等等。股票投资中的长期经历有规可循，但是短期规律却往往出人意料，我们所要做的就是忽略精确的短期，长期持股。经济行为具有钟形曲线的分布规律（符合正态分布），以及经济和股市主要力量趋于“正常”的强大趋势。当前事件离钟形曲线的中心越远，把当前数据拉向中心的向均值回归的力量就越强。这就像市场供求规律一样，市场之手总能把短期的偏离拉向均衡。如2008年金融危机，一方面是由于经济因素，但最大的方面是因为恐慌因素，沪指一路跌到1600点，这实际上已经低估了中国经济前景，市场的力量会进行修复，事实也证明如此，仅仅一年，沪指上涨80%。在现实中，人们习惯通过“后视镜”来预测未来，如果市场走高，投资者会进一步看涨，而如果市场走低，他们就会进一步看跌。明智的投资者会针对这种追涨杀跌的人性缺陷做出相应调整。总结一下就是，久涨必跌、久跌必涨、低价买入、高价卖出。 　　 二、股票选择及投资策略 　　 选择股票就是选择一个好公司，这里的好公司是指产品好、有发展前景、有好的预期的公司。股市是反映预期的，预期会有好的结果，股票才会上涨。另外，盈利增长，股价上涨；一般规模小的公司股票涨幅较大。彼得?林奇将公司分为6种基本类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期性、隐蔽资产型及困境反转型，不同类型的公司股票有相应的操作策略。下面就介绍上面几种公司类型，并针对上述类型分析各类公司选股和交易策略。 　　 1.缓慢增长型公司股票 　　 这类公司通常规模巨大且历史悠久，他们并不是从一开始增长速度就很慢，他们在开始时也和快速增长型公司一样有着很高的增长速度，最后由于精疲力竭停了下来，或者是因为他们已经到达了事业的顶峰，市场已经很成熟，或者是应为他们耗尽了元气以至于不能充分利用新的发展机会。当一个行业的整体增长速度慢下来时，该行业中绝大多数的公司也随之失去了增长的动力，例如钢铁、铁路等行业。 　　 针对增长缓慢性公司的股票，林奇一般很少持有，他对于持有的少数缓慢增长型公司股票，当上涨了30%-50%时，或者基本面情况恶化时，即使股价已经下跌他也会坚决赔钱卖出。 　　 2.稳定增长型公司股票 　　 稳定增长型公司是像可口可乐、工商银行、保洁这样的公司，这些拥有数十亿美元市值的庞然大物的确并非那种反应敏捷的快速增长公司，但是他们的增长速度要快于哪些缓慢增长型公司。这类公司盈利的年均增长率为10%-12%。 　　 这类公司都是几乎不可能破产倒闭的大公司，因此关键因素在于买入价格的高低，股票的市盈率会告诉你股价是否过高。对待这类公司，应当检查公司可能进行的多元化经营情况，这有可能导致公司未来收益下降。注意公司收益的长期增长率，查看最近几年是否仍然保持着同样的增长势头。如果打算永久持有一家稳定增长型公司的股票，就要好好看看这家公司在经济衰退及股市大跌时期的表现如何。 　　 期望从稳定增长型股票中找到一只10倍股很难做到，如果一直稳定增长型股票的股价线超过收益线，或者市盈率远远超过正常市盈率是水平，我们就应该考虑卖出这只股票，等股价回落后再买回来，或者买入其他没有上涨的稳定增长型股票。如这家公司的股票市盈率为15倍，而同行业中与其相当的公司市盈率只有11-12倍，或者公司增长率已经开始放缓，尽管公司通过削减成本可以保持盈利，但未来成本削减的可能性相当有限，这时候我们就考虑把股票卖出。 　　 3.快速增长型公司 　　 这是林奇最喜欢的股票类型之一：规模小、新成立不久、成长性强、年均增长率为20%-25%。如果能明智的选择，就会从中发现能够上涨10-40倍甚至200倍的大牛股，例如贵州茅台、腾讯控股。 　　 在分析这类公司时，首先要看它的产品，如果你推测某种产品能为公司赚大钱，那么你应该调查研究一下这种产品销售收入在公司整个业务收入中是否占有很大的比重。然后看一下该公司近几年的收益增长情况，林奇喜欢收益增长率在20%-25%之间的公司。如果公司已经在一个以上的城市或者乡镇顺利复制了原来成功的经营模式，证明公司未来的扩张在很大程度上能够成功，就像苏宁电器的连锁模式，能否成功，主要要看公司业务是否还有很大的增长空间。该