中证100指数波动特征分析——基于波动率 模型-analysis of volatility characteristics of zhongzheng 100 index —— based on volatility model.docxVIP
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中证100指数波动特征分析——基于波动率 模型-analysis of volatility characteristics of zhongzheng 100 index —— based on volatility model
摘要
摘要
万方数据
万方数据
摘要
1990 年上海证券交易所的正式成立,中国开启了资本市场的大门。资本市 场的兴起丰富了人们筹集资金的方式,但同时也增加了金融市场的风险。2007 年 8 月美国次贷危机爆发并迅速蔓延到了全球,最终导致了 2008 年的股灾。通 过几年的恢复调整,2014 年因改革拉动股市大涨,人们对股市的投资热情空前 高涨,短时间的股价大涨使人们忘记了股价非常态大涨的背后所隐藏的巨大风 险。2015 年 6 月股市开始以一种让世界震惊的暴跌而结束了自己疯狂的长势, 这两次大型的股灾使人们越来越意识到资本市场的变化无常,也使人们更加意 识到投资带来的不仅仅是收益,还会伴随未知的风险。人们进行投资的最终目 的就是为了获得收益,因此,正确地选择投资的有价证券,在获得收益的同时 尽可能的降低风险,实现投资者在风险可控的情况下获得最大收益成为广大投 资者不断追求的目标,而科学地分析有价证券,对收益率进行预测并估算出投 资可能面临的风险便是实现这个目标的关键。
在上述的背景之下,本文选择可以很好的代表蓝筹股走势的中证 100 指数
作为研究对象。首先对中证 100 指数做基本面分析,主要针对宏观经济环境和
政策来进行分析。然后通过对中证 100 指数 2015 年 3 月到 7 月的 K 线图和交易 量进行具体的技术面分析。最后进行量化分析,在进行量化分析时,使用中证 100 指数的对数收益率来建立模型,因为金融时间序列普遍存在波动集聚性和厚 尾分布等特点,且序列通过 ARCH 效应检验,因此决定选用波动率模型来描述 中证 100 指数的对数收益率。使用对数收益率分别建立了 ARCH 模型、GARCH 模型和 ARMA-GARCH 模型,并对这 3 种模型的数据描述情况进行比较,通过 综合比较最终选定 ARMA-GARCH 模型作为中证 100 指数的对数收益率的预测 模型。做出基于中证 100 指数的对数收益率的 3 步收益率和波动率预测,并估 计出 VaR 值和 ES 值来进行风险估计。最终,研究结果表明,中证 100 指数的对 数收益率的预测效果还是可以的,并且因为最近一段时间股市处于特殊时期, 在此期间投资股票的风险较大。
关键词:中证 100 指数;波动率模型;预测;风险度量
Ⅰ
Abst
Abstract
Abstract
On November 26th, 1990, Shanghai Stock Exchange was officially established, and China opened the door to the capital market. The development of the capital market has expanded the avenues for people to produce revenue, but at the same time, it has also increased the risk of financial market. In August 2007, the subprime mortgage crisis broke out in the US and quickly spread worldwide, and eventually resulted in the crash of stock market in 2008. Through several years of fluctuation and recovery, the stock market surged due to the reforms in 2014, and people have shown great enthusiasm to stock market investment. However, people neglected the huge risk behind the abrupt rise of the stock price within short amount of time. In June 2015, the stock market terminated the absurd growth with astonishingly sharp dives, which made people more aware of the vicissitudes of the capital market. Stock investment brings not only incomes but also unknown risks. The ultimate purpose of investment is to
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