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我国股票期权激励财务效应研究 　　[摘 要] 股票期权激励作为一种比较先进的激励方法，有利于企业管理者更加顾及所有者的长远利益，改善公司的治理结构，同时能有效地降低企业的财务成本。针对目前在我国资本市场不成熟的条件下会出现市场失灵和管理者操纵利润，使股票期权激励达不到应有的激励效果的情况，我国应建立职业经理人市场和更高效透明的股票市场，建立健全相关的法律法规，以使股票期权激励达到应有的财务效果。 　　[关键词] 股票期权；激励；财务效应 　　[中图分类号] F830.91 [文献标识码] B 　　一、股票期权激励的定义 　　股票期权激励，是指企业通过授予股票或者虚拟股票的方式来激励企业的高级经理人或其他对企业特别重要的人才。股票期权激励主要解决现代企业制度中管理权和所有权相分离这个问题。 　　二、股票期权激励的主要分类 　　股票期权是指企业授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股票的权利，授予这种激励方式的公司，一般是那种规模比较大、效益比较好的公司。公司在授予企业股票期权时往往会设计一些业绩或工作年限的限制性条件，限制性条件的设计往往决定企业的激励效果。股票期权激励方式主要分为以下几类： 　　（一）虚拟股票 　　虚拟股票是指企业授予激励对象一种虚拟的股票，激励对象可以根据被授予虚拟股票参与企业的分红并享受股价升值收益，但没有所有权和表决权，也不能转让和出售。虚拟股票这种激励方式会导致企业大量现金流的流出，可能会对企业的财务状况产生非常严重的影响，所以这种激励方式只适合于那些现金比较充裕，现金流比较稳定的企业。这种激励方式的激励效果与股票期权的执行价格与股票行权时的市场价格有关。 　　（二）员工持股计划 　　员工持股计划是指由公司员工认购部分股份，这样企业的员工就有了劳动者和所有者的双重身份，将企业的前途与员工的利益紧紧联系在一起。这种激励方式，适合于高速发展的企业，成功地运用这种激励方式，将给企业带来强大的凝聚力，使企业文化发挥到最高效力，使员工真正属于企业。 　　（三）经营者持股计划 　　经营者持股计划是指企业向管理者或高级员工由赠与或补贴的方式，要求管理者或高级职工在一定期限内持有一定数量的公司股票。这样企业的高级员工就成了企业的股东，使他们与企业共担风险、共享收益。这种激励的好处就是，可以避免当企业采用期权激励时，企业的高级管理人员采用短期的冒险决策行为，从而损害所有者的利益。这种激励方式的主要缺点是当股价的波动与企业的业绩不符时，企业的激励政策达不到想要的效果。 　　三、影响股票期权激励价值的主要因素 　　（一）行权时的股票价格或股票出售时的市场价值 　　股票期权激励的价值主要取决于行权时的股票价格或股票出售时的市场价值。我国的股票市场相对不成熟，有时股票的价格会有很大波动，这就要求企业在设计制定股票期权激励计划时预测好股市，要根据未来的股价走势设计好行权的基准价格和行权的数量，避免出现股价过高，企业花费过多的资源来激励员工，或股价过低企业员工无法得到充分激励的情况。 　　（二）股票期权的行权价格 　　企业会为股票期权设计一个行权价格，企业制定的行权价格也直接影响企业激励计划的成败。不同的行权价格具有不同的激励效果，过低的行权价格可能会使企业的利益受损，过高的期权价格，又可能使企业的员工得不到充分的激励，造成企业人才流失或企业人才不努力工作，同样也不利于企业长远发展。 　　（三）股票期权的授予数量 　　国家往往规定企业股票期权的授予数量上限，企业要按照国家的规定制定股票期权激励计划。企业决定授予数量时要考虑未来市场的股票走势，考虑股票期权的行权价格，还要结合企业的管理目标考虑各种因素，谨慎设计股票期权的授予数量，避免企业在没有大的发展进步的情况下，巨额的利益流出企业，也要避免授予的股票期权数量过少，导致企业的人才流失。 　　（四）业绩条件 　　企业在设计期权激励计划时往往规定员工要达到规定工作时间或规定企业员工应达到的工作业绩，企业要按照发展目标合理设计业绩条件。一般股票期权业绩条件的设计要坚持具体、可行、有激励效果、满足企业长期发展等原则。 　　四、股票期权激励的财务效应 　　（一）股票期权激励的积极财务效应 　　1.满足财务管理的利益相关者利益最大化目标。实行股票期权激励可以很好地解决现代企业制度条件下管理者与所有者分离的情况。现代企业制度条件下企业的管理者大都不是企业的所有者，传统的激励方法存在着物质激励少，精神激励多；短期激励多，长期激励少；激励与公司业绩不匹配与公司规模不匹配，核心员工严重激励不足等各种问题。股票期权激励可以很好地激励企业的高级员工使他们更积极更加主动为企业工作，决策时可以考虑到企业的长远目标，从而有效降低企业的