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提高我国货币政策有效性若干思考 　　内容提要 提高中国货币政策的有效性，其途径无非是两条：一是从理论上准确定位货币政策功能，弄清围绕货币政策的理论是非；二是改善货币政策赖以发挥作用的经济社会环境，当前主要是破除流动性过剩和由于城乡经济发展差距所形成的县域金融服务真空。?? 　　关键词 货币政策 有效性 途径?? 　　〔中图分类号〕F822??0 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕0447-662X(2008)05-0083-04?おおお? 　　 　　中国的金融宏观调控可划分为三个阶段：第一阶段（1984-1997），中国经济运行主要面临通货膨胀的压力，货币政策在宏观经济调控中发挥了巨大作用，与之同时受到高度重视；第二阶段（1997-2003.6），由于受东南亚金融危机的影响，中国经济运行面临通货紧缩的巨大压力，财政政策奉命于危难之际，发挥了刺激内需、拉动经济增长的作用，货币政策则主要配合财政政策发挥调控作用；第三阶段（2003.6―），中国经济运行遭遇流动性过剩，通货膨胀压力加剧。面临新的复杂的经济运行环境，如何发挥货币政策的有效调控作用，促进国民经济协调稳定发展，是当前重要的研究课题。?? 　　 　　一、货币政策的真正调控功能?? 　　 　　市场经济具有内在的不稳定性和盲目性，也经常存在市场失灵。由此，政府宏观调控就具有必要性和合理性。政府宏观调控主要靠财政政策与货币政策。作为总揽社会总需求的货币政策，在宏观经济调控中具有其他经济政策无可替代的地位和作用。但经济运行具有自身内在的规律性，作为宏观需求管理政策之一的货币政策只能因势利导，而不能一意孤行。因此，对货币政策的调控作用既不能低估，也不能高估。?? 　　作为宏观需求管理政策之一的货币政策发挥调控作用时，面对三种情况：?? 　　1.经济运行过程中，总需求大于总供给即ADAS，说明经济生活中存在通货膨胀，宜实施紧缩性的货币政策，压缩总需求。?? 　　2.经济运行过程中，社会总需求小于总供给即AD　　3.经济运行过程中，总需求与总供给基本相适应即AD=AS，此时宜实施中性的货币政策，努力保持社会总供求相对均衡的态势。?? 　　当然，国民经济运行是一个从均衡到非均衡再到均衡这样一个循环往复的过程，并且均衡是相对的、暂时的，非均衡是绝对的、经常的。因而货币政策的调控空间是很大的。具体而言，如图所示，在凯恩斯区域，货币政策的调控作用最大，扩张性货币政策能促使总需求曲线向右平行推进，促进经济增长但同时没有物价上涨；在凯恩斯主义区域，扩张货币政策在推动经济增长的同时，也带动了物价上涨，货币政策效应开始递减；至古典经济学区域，货币政策效应完全丧失殆尽，若继续实施不适当的扩张性的货币政策，则容易诱发通货膨胀。恰恰相反，此时宜实施紧缩性的货币政策压缩总需求，抑制通货膨胀。?? 　　 　　 　　（a：凯恩斯区域 b：凯恩斯主义区域 c：古典经济学区域）?お? 　　货币扩张对资源利用的三阶段 　　 　　二、充分挖掘货币政策的结构性调控功能?? 　　 　　在一般人的心目中，在大多数《货币银行学》和《中央银行学》教科书中，都认为货币政策是总量政策，货币政策通过调控货币供给量而改变总需求曲线，进而影响整体经济运行。这种认识虽不错，但忽视了货币政策的结构性调控功能。?? 　　事实上，货币政策既有总量调控功能，也有结构性调控功能。众所周知的选择性货币政策工具的存在和应用就是很好的说明。选择性货币政策工具主要有：消费者信用控制、证券市场信用控制、不动产信用控制、优惠利率、预缴进口保证金等。显然，这些工具都是有选择地针对某些特殊领域的信用加以调节和影响的措施，具有强烈的选择性和针对性。需要强调说明的是，一般性货币政策工具――存款准备金率、再贴现率和公开市场业务，也存在结构性调控功能，简单考察存款准备金制度的历史演进与中国存款准备金政策的实施过程即可得到说明。?? 　　存款准备金集中于中央银行，最初起源于英国。但以法律形式规定商业银行必须向中央银行缴存存款准备金，则始于1913年美国的联邦储备法。当时，美国的联邦储备法硬性规定了法定准备金率，以确保商业银行体系不至于因为过度放款而发生清偿危机。此举的实质是“冻结”一部分商业银行体系的存款，或是把商业银行的存款“切一块”出来。法定准备率作为中央银行重要的货币政策工具发挥调控作用，始于20世纪30年代大危机后。凡奉行二级银行体制的国家，一般都实行存款准备金制度。20世纪80年代以来，在一些西方国家，由于公开市场业务的广泛应用，法定准备金工具的作用开始弱化，具体表现是，法定准备金率有持续走低之势。以至于有些学者认为，存款准备金率的价值在于“存在”而不在于“实际应用”。为此，如何看待存款准备金政策的作用就被提到议事日程。??