新准则实施后资产负债表信息是否更具价值相关性再探讨.docVIP

新准则实施后资产负债表信息是否更具价值相关性再探讨 　　［摘 要］ 本文在原有研究的基础上，以深沪两市3个行业的112家上市公司为样本，选择分别源于资产负债表和利润表的8个变量（在原有4个变量的基础上，又增加4个变量），用回归模型进一步研究新准则实施后，资产负债表的信息是否会比利润表的信息更价值相关。 　　［关键词］ 资产负债；利润；价值相关性 　　［中图分类号］F230［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）05-0023-03 　　 　　一、引 言 　　 　　随着证券市场的发展，会计信息的质量对投资者、上市公司及各利益相关集团决策的正确性以及国家宏观调控的有效性的影响越来越大，也就是说会计信息的相关性变得越来越重要：投资者、债权人利用会计信息进行相关决策，监管部门一些监管政策的制定也逐渐开始依赖于会计信息。所以大多数会计准则制定团体，如美国财务会计准则委员会（FASB）、国际会计准则委员会（IASC）等，都已经采用投资者导向的会计信息决策有用观，并特别指出会计的目的是满足资本市场的需要（FASB 1978，IASC 1994）。 　　2006年2月15日，我国财政部颁布的企业会计准则――基本准则也规定，“财务报告的目标是向财务报告使用者提供与企业财务状况、经营成果和现金流量等有关的会计信息，反映企业管理层受托责任履行情况，有助于财务报告使用者做出经济决策”，也突出强调了会计信息的相关性。而会计信息的价值相关性是会计信息相关性中的一种，价值相关性是指股票市场价格和价值的变化与各种会计信息之间的关系。寻找对证券市场具有最大价值效应的会计信息，是证券市场的每一个相关主体不懈的追求，更是会计学者研究的重要课题。尤其我国新会计准则采取了与国际会计准则趋同的资产负债表观，来替代原有的利润表观，这一本质上的变化是否使资产负债表的信息比利润表的信息更具价值相关性呢？如果是，投资者、公司管理当局、相关利益主体、监管机构，就应将关注的焦点由利润类的指标转向资产负债类的指标，证券市场上就不会再有蓝田股份、银广夏等操纵利润造假案的接连发生了。这将具有非常重大的现实意义。 　　笔者在另一文章中选取4个变量――主营业务收入、净资产收益率、每股净资产、资产负债率作为解释变量，股票市场价格作为被解释变量，来研究资产负债表的信息是否比利润表的信息更具价值相关性，结论是：4个指标中最具价值相关性的是每股收益，最不具价值相关性的是资产负债率，而净资产收益率和每股净资产的价值相关性在不同行业交错排在第二位和第三位。也就是说股票市场的相关主体依然更看重利润表的信息。但是笔者认为，原有研究选择的指标相对较少，不足以充分说明问题。所以本文增添了4个指标：主营业务收入、销售净利率、股东权益、总股本，也就是说源于资产负债表的信息和源于利润表的信息都作了相应增补，弥补了原有研究选取指标较少的缺陷，同时也弥补了原有研究没有选取总量指标的缺陷。 　　 　　二、模型的选择以及样本的选取 　　 　　（一）模型的选择 　　目前国内外相关研究中常用的模型有两类：一是收益模型，二是价格模型。收益模型主要用来探讨影响股票收益的会计信息，而寻找决定股票市场价格的会计信息则更多使用价格模型，所以本文选择价格模型：pjt=g（Ijt）+qjt 。 　　本研究仍然选用一元线性回归模型，以保证研究方法的一致性、研究结论的可比性。即： 　　pt= β0+ β1x 　　式中，x：反映上市公司资产或收益方面的会计指标，如每股收益、每股净资产、净资产收益率和资产负债率等； 　　pt：上市公司股票收盘价。 　　需要说明的是关于股票价格的选取，选取哪一时点的股票价格进行相关性研究，是一个很重要也很复杂的问题。此前的研究中，很多学者根据赵宇龙（1998）的研究结论――会计信息披露后市场仍然存在后续反应，所以股票价格的选择时点都比会计信息披露时点有一个延迟，如台婷（2006）选取会计年度结束后5个月的最后一个交易日的收盘价，孙铮、李增泉（2001）选取年度报告公布后第30个交易日的收盘价。笔者赞同赵宇龙会计信息披露后市场仍有后续反应的观点，但后续反应期为多长很难确定，笔者认为选择财务报表公布当天的收盘价也许更合适，因为这一天的股价肯定对公布的会计信息有所反映，而且是比较多的反映，只有少部分在后续期反映，所以本文同原有研究一样，选择的是各个样本公司会计信息披露当天的收盘价，或最近的下一个交易日的收盘价（如果在周六或周日公布季报）。 　　（二）样本的选取 　　本文选取了深沪两市包含上市公司数较多的3个行业（服装纺织、信息技术、食品饮料）中所有112家上市公司作为样本。 　　这样选择，主要为了使行业的选择和具体样本的选择排除人为因素的干扰，另外，由于深沪两市