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日本黄金市场监管对我国启示 　　【摘要】在当前金融形式下，黄金市场对于国家金融市场的稳定发展扮演着日益重要的角色。本文分析了在我国金融体系和金融安全中黄金市场发挥的作用，探讨了黄金及黄金市场对于规避风险的必要性，并以此为基础总结了几条政策建议。同时从我国和日本黄金市场发展历程出发，对其市场交易规模、市场结构、参与主体进行研究，进而深入分析黄金市场尤其是黄金期货市场监管体系架构，总结了其在黄金市场发展过程中的经验和教训，以此为中国发展黄金市场和完善监管制度提供借鉴。 　　【关键词】黄金市场 监管 必要性 　　一、引言 　　各个国家和政府鉴于目前实体经济在全球范围内都有衰退的倾向，开始向市场大量投放大量货币，但这也使得未来的通货膨胀暗藏风险。人们逐渐把目光投向独具特性的黄金，因此在目前各国谨防金融危机的情况下下探索和寻找黄金市场在我国金融安全中的必要性和作用就显得格外重要。 　　对黄金避险属性需求的激增来源于黄金非货币化后蓬勃发展的黄金市场的刺激，因为黄金能满足投资者对信用货币不信任的预期所转化的避险投资需求。黄金是世界上所有类型资产中流动性最强的资产之一，也是不需要国家信用或公司承诺来变现的唯一资产。黄金市场的形成和发展，一方面为管理部门和货币当局提供了度量和管理风险的新方法，另一方面也为市场参与者提供了新的投资方案和风险规避组合。近些年来发生的经济危机不同于过去所提到的周期性危机，它更多具有结构性特征，而这一特征与国际货币体系密不可分。只要现有的国际货币体系维持不变，任何形式的货币和财政政策都不能从根本上制止失衡的再次出现。因此在市场和经济发生剧烈动荡和调整时，普通投资者应尤为应该重视的，就是要充分发挥和利用好黄金的避险功能，灵活应对达到对冲风险的目的。 　　二、文献综述 　　黄金储备是国际储备的重要元素之一。所以关于黄金市场的讨论是与国际市场的背景有着密不可分的联系。国际储备被定义为国家货币当局可以控制的外国金融资产。它们可以被货币当局用来弥补或者帮助控制国际收支失衡，或干预官方外汇市场以影响汇率以及其他目的（国际货币基金组织，2003）。随着国际货币体系的改变，国际上的诸多学者对国际市场理论的研究也发生了变化。在十九世纪七十年代，当世界处于金本位的阶段时，当时的国际储备被选为黄金。因此，黄金储备是当时国际上对于这一研究的方向。例如亨利?桑顿（Henry Thornton）认为，当一个国家有巨大的贸易赤字时，而且其他的支付手段不能消除这个赤字，那么黄金就成为必要的救助工具。 　　第二次世界大战前后，各国纷纷放弃金本位，布雷顿森林体系开始出现在历史舞台，国际货币体系因此也发生巨变，国际储备理论的重点开始聚焦于外汇储备。不少关于国际储备理论的研究都倾向于中等规模的外汇储备及其计量方法。从二十世纪九十年代开始，具体国家的研究则被越来越多的学者列为研究对象。随着经济和金融全球化的不断加速，金融危机频发。在许多国家的金融危机期间，国际储备剧烈波动。不少国际学者的探讨方向是根据各自国情的特定环境来分析本国的国际储备的程度与规模。如Anne Y.kester（2000）提出了完善国际储备报告体系的框架，这一框架可以及时精准地针对成员国国际储备现状进行提供建议；其他学者则研究了在高速资本流动期间各个地区和国家的国际储备持有情况。 　　三、我国与日本的黄金市场比较 　　（一）日本黄金市场监管体系 　　1.立法监管应该与黄金市场的转变相适应。日本作为资本市场发展较为成熟的国家，金融市场和黄金市场的法律体系十分完善，并处于不断革新状态。二次世界大战期间，日本全国上下实行严格的经济控制，政府开始削减交易所和期货交易的投入和关注，当时的期货和黄金管理便暂时停滞。在二十世纪五十年代日本内阁曾颁布了新的《商品交易所法》，此举一方面体现日本的对工业的管理进一步发展，另一方面也充分发挥了商品交换的市场机制。 　　期货和黄金市场的健全发展和法律法规等监管体制的到位一直是日本政府极为重视的。《商品交易所法》曾进行过数次修正和更新，从二十世纪七十年代一直到本世纪初期日本进行过五次较大的修改。在最近一次修改中，更进一步规定了营销方式的限定，同时对证券和其他金融产品在支付清算方面做出规定。这也更有力地发展日本期货和黄金市场的便利程度和接受程度。 　　法律监督制度的不断完善，有助于帮助日本的市场信誉程度和接受程度，包括便利程度和竞争能力。完善后的《商品交易所法》切实提升了投资者的安全保障，为每个市场参与者创造了良好有序的市场环境。它增强了市场参与度，逐步在日本建立起信誉好且交易便利的国际市场，金融服务和产业基础设施的重要性和意义在期货和黄金市场中得到突出。不过，修正案也有一些不足和弊端。例如，经纪公司要加强针对投资者保护的最低资本要求使得期货