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日元汇率对日本进口价格汇率价格传递分析 　　【摘要】本实证论文通过建立汇率价格传递（ERPT）模型，利用1971年到2015年的日元汇率、日本进口价格指数、日本国内企业物价指数的季度时间序列数据分时期分析了日元汇率的波动同日元进口价格的影响。结果显示：①日元汇率对日本进口价格传递率呈现先下降后上升的U形特征；②汇率对各产业的价格传递率具有差异，反应产业结构与进口结构特征；③日元对进口价格传递率反映出了制造业回归特征。 　　【关键词】日元 日元汇率 安倍经济学 汇率价格传递 　　一、引言 　　虽然中日的贸易结构正在从“垂直互补型”向“水平竞争型”转移[1]，但无论对任何国家而言，调整产业结构都需要长期的规划、布局和努力。现阶段乃至未来很长的一段时间内，中日对双方而言都是极其重要紧密的贸易伙伴。所以关注日本经济、特别是外贸动向是直接关系到中国利益的。 　　2012年日本出现政党轮换，以安倍晋三为代表的自民党重新掌握政权。此后日本政府接连推出一系列经济政策。其中比较重要且与本文关联的有“目标2%通胀率”与“无限制量化宽松”，政策一出日元应声贬值，到今天仍维持120（兑美元直接标价法）高位。谈到日元问题不得不提及老生常谈的广场协定与失落的20年。广场协定签订后日元的大幅升值造成严重的经济泡沫，在90年代初泡沫破裂之后，日本经济一蹶不振二十余年。虽然依托安倍经济学的短期刺激政策使得日本企业的盈利水平在一定程度上恢复，然而由于国际环境的变化，日本并没能恢复昔日的国际竞争力。 　　本文将通过分析1971年到2015年的日元以及日本外贸数据，建立价格传递模型分析汇率同进口价格的关系，从而考察日本外贸的历史趋势和近期走向。 　　二、文献综述 　　汇率价格传递（Exchange-rate pass through，ERPT）是指在当地通货下，进口价格对贸易国双方间变动汇率的反应程度，即进口价格对汇率的弹性。Taylor（2000）[2]总结并通过实证指出在低通胀环境下，由于企业的定价能力将下降导致在竞争压力下企业对汇率反应不敏感。因为基于人们的低通胀预期，如果某一企业调价，竞争对手将不会跟进。推出低通胀环境下汇率价格传递将减弱。Campa和Goldberg（2002）[3]给出了一个非常独特且经典的模型，并通过这个模型分析了经济合作与发展组织（OECD）25个主要国家的时间序列数据得出了在90年代后日本处于低通胀环境且汇率价格传递有递减趋势。罗忠洲（2006）[4]改进了Campa和Goldberg（2002）的模型，并利用1971年到2003年的历史数据分析了日元的汇率与价格传递之间的关系与趋势。Takhtamanova（2010）[5]进一步通过实证，纳入实际汇率与CPI通胀数据后验证了OECD组织主要国家在90年代后因为低通胀而导致汇率价格传递率下降。 　　三、模型设定 　　Campa和Goldberg（2002）在Taylor（2000）推论的基础上，提出了一个独特的分析汇率变动对汇率价格传递率影响的模型： 　　其中pt表示以当地通货计算的进口价格，et为名义汇率，xt为出口商成本，Zt为其他控制变量（比如进口国实际GDP）。 　　在对OECD的25个国家的数据进行实证分析时，使用了基于上述模型变化而成的模型： 　　其中Δ为一阶差分，pt为进口价格对数值，ner与rer分别为名义汇率与实际汇率，gdpt为国内生产总值对数。他们的实证结果表明25国的传递率，1975到1999的平均值为短期0.61、长期0.77。与之进行对照的1977到1989年的平均值，比前者的传递率短期与长期分别减少了0.04和0.27。即表明进入90年代后，25国的汇率价格传递率普遍下降。其中日本的传递率也显著下降。 　　罗忠洲（2006）在分析日元波动效应时，以Campa和Goldberg（2002）的模型为基础设定了一个新的模型： 　　同上述模型一样，其中为一阶差分，imp为进口价格对数值，imp（-1）为进口价格对数值的滞后一项，ner为名义汇率（直接标价法）的对数值，mc为与进口商品相对应的国内企业物价指数的对数值。 　　综合参考Campa和Goldberg（2002）的原始模型与罗忠洲（2006）的改进模型后，并根据罗忠洲的另一项研究中所确认的进口价格与进口额有较为稳定的关系[6]，故加入进口额作为控制变量。于是本次实证所用模型为： 　　其中vi为日本进口额的对数值。α1即为短期价格传递率。 　　利用该模型进行回归之后，各项系数的T检验显著，且符合经济学意义。拟合优度R2显著，AIC赤池信息准则值为负值。 　　四、数据选择与研究方法 　　（一）数据选择 　　进口价格、国内价格来源于日本银行网站公布的统计数据，其中企