浅谈中小企业融资渠道选择.docVIP

浅谈中小企业融资渠道选择 　　摘 要：本文从分析我国中小企业融资的现实困境入手，着重阐述了银行金融体系的内在机制风险、影响银行提供中小企业信贷的外部风险因素、发展融资租赁拓宽中小企业融资渠道、防范银行金融风险的选择四方面内容，说明金融产业的风险是可预知的并且可控，关键要在风险预警、过程监控等环节把控好，一定能降低信贷融资风险；同时，中小企业要苦练内功，增强核心竞争力，完善公司治理结构，方能得到金融机构的亲睐，从而实现长久的双赢。 　　关键词：融资；金融产业；风险 　　0引言 　　现代企业融资理论的创立者美国经济学家Modi幼aniandMiliey上世纪50年代创立的“无企业所得税时资本结构与企业价值无关，有企业所得税时负债越多企业价值越大”理论，即被人们捧为经典的“MM”理论，曾获得了诺贝尔经济学奖。该理论假设在资本市场完善、资本能自由流动、不考虑企业所得税情况下，公司的资本结构和公司价值无关，不存在最佳资本结构。之后，莫迪利亚尼和米勒对该理论进行修正，发现在考虑企业所得税的情况下，负债越高，企业价值越高，即100%负债才是企业最佳资本结构。现在，大多数学者普遍认为企业的融资结构一般受交易费用和信息成本的影响。我国学者王宣喻、储小平（2002）通过实证研究的方法，认为在一定严格条件下（不存在制度歧视和政策倾斜、不考虑资本市场利息、拆借成本），各级资本市场要求的信息批露机制的高低将成为民营企业融资决策的主要影响因素，在这种情况下，现在的民营企业只能更多依赖低信息批露机制要求的资本市场，这与目前民间融资是中小民营企业重要资金来源的现象相符合，也解释了为何从正规资本市场如股票市场、二板市场融资难的现象。王霄，张捷（2003）从信息不对称下融资理论的经典议题一信贷配给和信贷缺口角度出发，认为由于对资产规模偏小的中小企业的信贷约束条件相对大型企业要更加严格，交易型信贷缺口要普遍大于大型企业。此外，关系型贷款是中小企业重要的信贷来源，但目前我国企业信贷机构以大型银行为主，因此关系型贷款并非主流，导致中小企业融资难问题难以解决。此外，有学者也指出，银行是企业间接融资的主要渠道。徐洪水（2001）从地区调研个案出发，实证研究了银行与中小企业信贷缺口的原因，证明了理论上的金融缺口的存在的原因在于信用缺失等等，其运用博弈论的观点，认为银企之间的信贷过程是一个动态博弈的过程，在法律制度健全和信贷体系完善的情况下，能有效降低银企交易费用和信息成本，缩小中小企业融资缺口。 　　1中小企业融资的现状 　　受全球金融危机的影响，我国的实体经济受到一定程度上的打击，中小企业的生存问题受到了极大的考验，其中融资问题更是得到了各方面的关注。融资的可行性是建立在企业的基本面和竞争力上的，导致中小企业本来就很困难的融资更加是难上加难，有的小企业因自身条件限制，情况更是严峻。银行在金融危机背景下，须寻求更安全稳定的投资，中小企业受金融危机所累，越来越得不到银行的信任。金融危机的爆发使得各银行都加大了对风险的控制，对于信贷更加谨慎。 　　目前，我国中小企业融资渠道狭窄，主要依靠自身内部积累；银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷；中小企业普遍缺乏长期稳定的资金来源；资产规模是决定企业能否获得银行借贷的决定性因素。从中小企业融资现状的分析可以看出，“融资难”已经成了制约中国中小企业发展的严重“瓶颈”之一。而这种状况的形成主要是中小企业自身与金融体系特性相“冲突”和经济体制转型过程中与金融发展不相适应共同作用的结果。 　　2银行金融体系的内在机制风险 　　2.1银行自身的脆弱性 　　金融内在脆弱性是金融业的本性，它是由银行业高负债经营的行业特点所决定的。由于金融活动主体的有限理性，如金融机构的过度借贷冲动和行为不规范，便导致了金融活动的潜在风险。特别是金融资金比任何时候都更为积聚和集中，银行业用其有限的资金创造更多的收入并保持资金的货币形式，对“投机动因”所需要的流动资金有浓厚的兴趣，这些就是金融业内在脆弱性的行为根源。 　　2.2银行金融体系的脆弱原因 　　银行金融体系的脆弱性主要来自信贷关系内在的“信息不对称”。首先是逆向选择，即在信贷市场上，银行和企业在签订投资项目信贷合约时，存在着对未来风险信息不对称。银行作为贷款者，对投资项目的收益、风险以及资金的偿还概率只能通过企业或其它渠道间接了解，处于信息劣势。这很容易产生“劣等客户驱逐优等客户”的逆向选择，信贷资金注进高风险企业，使银行贷款的平均风险水平提高。根据美国经济学家弗兰克？奈特的理论，风险是一种可测度的不确定性，减少不确定性可以减少风险。不确定性实质是一种信息不完全状态，如果信息增加，不确定性就会减少。在商业银行信贷活