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独立董事个体特质与公司绩效相关性研究 　　本文对独立董事的个体特质与公司绩效的关系进行了理论研究和实证分析。研究发现:独立董事的学历变量对公司绩效几乎没有正面的影响,说明一味追求高学历对公司来说并非正确之举;独立董事的平均年龄和50岁以上的独立董事的比例这两个变量对公司绩效的影响比较显著,且都为正面的影响,说明独立董事的阅历和经验对公司来说是很重要的;那些同时具有理论界和实业界背景的独立董事对公司绩效有比较明显的正面影响,说明既懂得理论知识又有丰富的实践经验的独立董事能够有效地履行其职责,对公司的发展具有十分重要的作用。 　　[关键词]独立董事;个体特质;公司绩效 　　[中图分类号]C939[文献标识码]A[文章编号]1004-518X(2010)03-0192-05 　　张爱平(1973―),男,武汉大学政治与公共管理学院博士研究生,研究方向为公共经济管理;(湖北武汉430072)凌定胜(1972―),男,东华大学旭日工商管理学院管理学博士,研究方向为公司治理、独立董事、文化产业。(上海200051) 　　 　　在公司治理中引入独立董事的初衷,一方面是加强董事会对经理层的监督,另一方面是增强公司的决策能力和战略能力。但是,独立董事本身必备的素养和能力,是独立董事最终能否发挥其职责的关键因素之一。因此,对独立董事个体特质的研究就尤其重要。 　　本文所指的独立董事个体特质包括独立董事的学历、年龄和职业背景等三个方面。其中,学历分为博士、硕士、本科、大专等四类。年龄用独立董事的平均年龄和50岁及以上的独立董事在整个公司独立董事中所占的比例来表示。职业背景分为来自实业界的独立董事、来自学术界的独立董事以及同时具有实业界和学术界背景的独立董事等三类。 　　 　　 　　一、相关研究与假设 　　 　　(一)学历与公司绩效 　　关于人力资本与经济绩效关系的论述,最早可追溯到亚当#8226;斯密的国富论。之后的学者如李嘉图、马尔萨斯、萨伊、马歇尔等也多有提及。20世纪后期,现代人力资本理论逐渐形成。在宏观经济理论研究方面,20世纪80年代中期出现的新增长理论首先在理论上强调了人力资本作为生产要素对经济增长的作用。其代表人物罗默和卢卡斯均将人力资本作为一个单独的解释变量加入生产函数中来研究经济增长。现有的微观经济理论,肯定了教育对于人力资本积累的促进作用。贝克尔指出,尽管对于教育与“能力”之间是同向变动关系的观点存在争议,但是当把“能力”定义为经济上的能力时,所得到的数据肯定地说明了教育与某些能力衡量标准之间存在着同方向变动的关系。他发现,大学毕业生的能力比中学毕业生大得多,平均智商高出13%左右,大学毕业生中智商在120以上者是中学毕业生的两倍多。 　　 　　对于人力资本存量与企业绩效之间的理论关系的研究,目前还没有比较统一的结论。Harada在对日本5 911家新进入行业的企业家是否成功这一问题的研究中发现,企业家的教育背景与个人收入之间显著负相关。这说明较好的教育背景并不能提高企业成功的概率,不能为企业的建立和发展提供优势。Ballot等在对法国和瑞典的企业进行实证研究的结果表明,法国的企业中,管理人员和普通雇员的人力资本水平与公司绩效显著正相关;瑞典的企业中,技术人员的人力资本水平与公司绩效显著正相关,管理人员的人力资本水平与公司绩效正相关但不显著,普通雇员的人力资本水平与公司绩效呈现不显著的负相关。 　　国内对于人力资本水平与公司绩效之间的研究刚刚起步,多局限于理论上的探讨,实证检验的文献并不多。安同良以上市公司“银河科技”为例,认为该公司的技术创新能力与企业经营者的知识素养有关。常健认为上市公司的业绩决定机制就是对其人力资产的治理机制,并假设,在一定范围内,对人力资产提供者压力、激励越有效,他的人力资产供给越多,公司业绩也越好。张慧等对上市公司董事会学历分布与公司绩效之间的关系进行了研究,结果表明,除金融行业两者之间呈现低度正相关关系外,其余行业均不存在相关关系。 　　 　　根据以上分析,我们得出假设1:独立董事的学历越高,公司绩效越好。 　　(二)年龄与公司绩效 　　HambrickMason认为,更为年轻的经理也更喜欢成长战略的变化。GrimmSmith,WiersementBantel发现,高管队伍成员的年龄与战略变化呈现负相关关系。此外,心理学的研究也得出了相似的结论。比如,VroomPahl发现,年龄与经理的风险态度和取向是负相关关系,而HittTyler对高管人员的研究也发现了相似的结果。还有一些研究年龄与具体行为倾向(如决策方式)两者之间关系的成果。Taylor发现年龄更大的经理人在决策前会收集更多的信息,而在决策时所花费的时间也更多。因此,在关于董事会战略变化方面,董事平均年