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美国量化宽松政策退出对中美进出口贸易影响 　　【摘 要】在传统货币政策受到“零利率”约束的条件下，美国为了减少经济危机对其国家的影响而启动了四轮量化宽松的货币政策。随着经济的不断好转，美国近两年开始逐步退出“量宽政策”，但是美元是国际储备货币，美国的量化宽松政策不仅会对本国的经济产生影?，也会对中国的经济产生不小的冲击。本文主要以中美之间的进出口贸易的角度来分析美国量化宽松政策退出对中国经济的影响，并得出相应结论和建议。 　　【关键词】量化宽松；进出口贸易；人民币汇率 　　一、引言 　　自从2008年全球经济危机以来，美国为了应对此次危机采取了各种货币政策，但是传统的货币政策受到了“零利率”的约束，仅仅依靠下调利率的方式已经无法再产生显著的效果，所以美国开始采用非常规的货币政策，即我们常说的“量化宽松政策”。美联储量化宽松货币政策的大规模购债计划向金融市场注入了大量流动性，改善了银行等金融机构的财务状况。并引导长期利率下行，降低信贷市场门槛，提高资产价格，刺激居民消费和企业投资，从而带动美国经济复苏。 　　直至2014年10月，美国共已启动了四轮量化宽松的货币政策。该政策的主要内容包括向金融机构提供贷款、为金融市场提供流动性支持和大规模资产购买方案。2008年9月雷曼兄弟破产是美国推出第一轮量化宽松的直接诱因，促使美联储考虑购买机构债和房地产抵押债券。在2010年11月美联储启动第二轮量化宽松政策，并加大对联邦国债的购买力度，第一轮和第二轮分别在201 年3月和2011年6月结束。而2010年和2011年美国GDP的增长率分别为2.4%和1.8%，显示出量化宽松政策取得一定的经济刺激效果。但随后欧债危机的爆发导致欧洲经济衰退，同时恶化了美国经济复苏的前景，因此2012年9月15日美联储启动第三轮的“量化宽松”，旨在通过买卖不同期限的债券即“扭曲操作”来改变利率期限结构。但由于刺激经济的效果不太理想，2012年12月又开启了第四轮措施，维持每月850亿美元的资产购买量直至2013年12月为止，并在2014年的10月底正式布结束资产购买计划，退出第四轮量化宽松政策。 　　美元作为最主要的世界货币，在经济全球化的今天，其金融市场稍有一丝变化就可能引起许多的连锁反应。而近几年来，中美两国不仅双边贸易量不断扩大而且两国的经济依存度不断提高，因此本文主要以中美之间的进出口贸易的角度来分析美国量化宽松政策退出对中国经济的影响。 　　二、量化宽松政策退出的影响机制 　　在研究双边进出口贸易时，两国的汇率是一个重要的因素。通过汇率的变化，使得本国商品和外国商品的相对价格发生变动，从而使得伙伴贸易国在进出口上的贸易格局发生变化。 　　美国持续的量化宽松货币政策向实体经济注入了过剩的流动性，一旦退出“量化宽松”，最直接的影响是美元升值，中美两国商品的相对价格会通过汇率的变动发生变化，中国商品在国际市场上竞争力提高，有利于中国的出口，但相对的会增加中国的进口成本；而美国的货币由于升值，商品在国际市场上的竞争力会相对降低不利于出口贸易，相对的也会减少本国的进口成本。因此美国退出量化宽松政策对中美进出口贸易产生影响主要是通过汇率这个因素实现的。 　　2010年5月以后人民币的汇率开始明显上升，这说明美国开始第二轮量化宽松政策之后，往市场上投入过多的美元压低了美元的汇率使得人民币升值，而随着2014年10月美国开始逐步退出“量化宽松”，人民币的汇率也急剧下降，人民币从2015年年初开始进入贬值的状态，直至2016年才稍有回升。这说明美国量化宽松政策的实施和退出对于人民币汇率有着显著影响，这与我们的理论基础相符。 　　三、中美进出口贸易的实际情况 　　根据上述分析，我们可以发现美国实施量化宽松政策后，人民币对美元的升值相当于提高了我国出口商品的国际价格进而使得我国商品在国际市场上的竞争力减弱，不利于以美元计价的国内商品对外出口却反而能促进中国的进口贸易；相反的，当美国退出量化宽松政策后，汇率下降使得人民币开始贬值，一定程度上促进了我国的出口贸易而减少了进口。 　　图表示2010年1月至2016年5月中美两国贸易额的月度数据，其中“进口”表示中国从美国的进口额，“出口”表示中国对美国的出口额。 　　根据图我们可以发现，中美两国间的贸易存在着一定的周期性。单分析中国的进口贸易的数据时，我们发现从2010年1月开始，虽然存在着波动但是总体呈上升趋势，直至2015年9月才开始有明显的下降，其中2010年至2015年全年的进口额分别为918.8、1038.8、1105.9、1220.2、1240.2和1161.9亿美元，这说明了美国实施量化宽松政策期间中国的进口贸易的确是增加的，而美国退出量化宽松政策后，中国的进口贸易开始下降，截止至20