环保行业主题研究：空气质量压力尚存，大气治理政策趋于灵活.pdfVIP

目录 空气质量标准较高，完成仍有艰巨任务 3 空气质量要求实际依旧比较严格 3 严禁“一刀切”，政策多元化，地方更灵活 7 限产是治污的重要但不是唯一解决途径 7 生态环境部禁止“一刀切”，深化“放管服”政策，给予地方政府更大自由度 8 各地大气治理压力不一，综合空气质量和工业产能判断 9 限产要求难以大幅放宽，基本面无需过度悲观 10 错峰限产仍是改善空气质量重要政策工具之一 10 钢铁: 空气质量改善目标仍具挑战，限产力度大幅放宽概率不大 10 水泥：1H 限产已偏向因地制宜模式，四季度价格仍有提升空间 11 投资建议 13 钢铁水泥：回调增厚板块安全边际，估值具备修复空间 13 环保：推进大气治理 13 风险提示 14 行业估值表 15 图表 图表1: 不同指标下空气质量情况 3 图表2: 打赢蓝天保卫战三年行动计划总体目标对比4 图表3: 气十条”考核完美收官4 图表4: 2017-2018 秋冬季大气治理完成情况4 图表5: 汾渭平原的大气指标要求 5 图表6: 强化督察反馈问题情况 5 图表7: 蓝天保卫战提出了更多要求 6 图表8: 去年“2+26”城市PM2.5 完成情况 7 图表9: 去年限产情况 7 图表10: 2015-2017 年秋冬季京津冀地区GDP 情况 8 图表11: 深化“放管服”改革 8 图表12: 各城市大气治理压力情况 9 图表13: 扩大后秋冬季错峰重点区域涉及钢铁水泥产能情况 10 图表14: 全国和唐山地区高炉开工率 11 图表15: 今年钢铁临时环保限产基本集中在《蓝天保卫战计划》指出的重点区域 11 图表16: 全国重点城市水泥和熟料库容比走势 12 图表17: 全国重点城市磨机开工率走势 12 图表18: 大气治理市场空间 14 图表19: 钢铁板块估值表 15 图表20: 水泥板块估值表 16 图表21: 环保板块估值表 17 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 中金公司研究部: 2018 年9 月14 日 空气质量标准较高，完成仍有艰巨任务 1 8 月31 日，生态环境部举行8 月例行新闻发布会 。提及韩正副总理主持召开大气污染 防治专题工作会议，审议通过了《京津冀及周边地区 2018-2019 年秋冬季大气污染综合治 理攻坚行动方案》，文件即将印发实施。提出2018 年10 月1 日至2019 年3 月31 日，京津 冀及周边地区细颗粒物（PM2.5 ）平均浓度同比下降3%左右，重度及以上污染天数同比减 少 3%左右。低于之前市场下降 5%的预期。我们测算了不同好转情况下今年“2+26”城市 最终的空气质量，如果按照好转 3%来看，“2+26”城市平均 PM2.5 约为75.7 微克/立方米 （下降2.3 微克/立方米，去年下降2