环保工程及服务行业半年报综述：业绩增速放缓，静待整体改善.pdfVIP

行业整体情况：收入缓增利润下滑，苦练内力静待转机 我们对环保行业67 家上市公司的2018 年半年报进行分析，并分成七大板块详细梳理：大气治理、水务运 营、污水处理、固废处理、土壤修复、环境监测以及节能减排。今年发审委上市审核趋严，企业IPO 仅新增两 家首发上市环保企业。此次首次关注港股优质标的，新增了中国光大国际、北控水务集团、上海实业环境、中 国水务、新天绿色能源、中国光大绿色环保、绿色动力环保、粤丰环保、首创环境、康达环保、云南水务、海 螺创业等环保港股。因两地财务准则不同，为保持业绩数据和财务指标的统一性，我们分别对A 股和H 股环保 上市公司上半年业绩变化情况进行分析。 2018 年半年报：二季度业绩整体收缩，整体融资缺口加大 2018 年上半年，环保上市公司营业总收入为1032.85 亿元，同比增加170.21 亿元，增幅19.73%，较17 年 31.69% 的高增长有所回落；归母净利润114.17 亿元，同比增加5.63 亿元，增幅为5.19% ；扣非归母净利润共105.38 亿元，同比增加6.50 亿元，增幅为6.57% 。18Q2 季度营业收入580.38 亿元，同比增加17.56% ；归母净利润65.75 亿元，同比上升1.56% 。而 18Q1 单季营收和归母净利润分别同比上升22.64%和 10.60%，可见二季度环保公司 整体收入和利润增速放缓，拖累半年报整体业绩。2018H1 行业毛利率为27.52%，同比增加0.08 个百分点；18Q2 毛利率同比下降0.37 百分点。2018H1 净利率为 11.82%，同比下降1.33 个百分点；18Q2 净利率同比下降 1.79 百分点，18Q1 同比下降 1.16 百分点，受去杠杆、融资成本增加以及行业本身竞争加剧和费用的增加影响，18 年环保公司盈利能力同比下滑，二季度更是愈加明显。 图 1 ：环保公司营业收入增长情况 图 2 ：环保公司归母净利润增长情况 环保公司营业总收入（亿元） 同比增长(右轴） 环保公司归母净利利润（亿元） 同比增长（右轴） 1,200 35% 120 40% 30% 1,000 35% 100 25% 800 30% 80 20% 25% 600 60 20% 15% 400 15% 10% 40